廣生堂（300436）　申購(gòu)日期4·14 

基本面分析：公司是一家專業(yè)從事核苷類抗乙肝病毒藥物研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高科技企業(yè)，主要產(chǎn)品包括阿甘定-阿德福韋酯、賀甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韋等核苷類抗乙肝病毒藥物。本次擬募集資金3.07億元，用于“核苷類抗乙肝病毒產(chǎn)品GMP生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目”等。

策略分析：我國(guó)政府對(duì)乙肝的預(yù)防與治療日益重視，乙肝用藥市場(chǎng)保持了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。在各類乙肝用藥中，抗病毒類藥物市場(chǎng)份額較大，且增長(zhǎng)較快。2011～2013年，我國(guó)抗病毒類乙肝用藥保持著19.90%的復(fù)合增長(zhǎng)率，2013年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到132.24億元。市場(chǎng)成長(zhǎng)性較好。2011年和2012年，公司產(chǎn)品在全國(guó)抗病毒類乙肝用藥銷售額中排名第七，2013年該排名升至第六名。2013年，公司銷售的阿甘定-阿德福韋酯在全國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)到13.46%，公司生產(chǎn)的拉米夫定中全國(guó)市場(chǎng)占有率為9.84%，連續(xù)三年居國(guó)內(nèi)第二位，公司生產(chǎn)的恩替卡韋產(chǎn)品中全國(guó)市場(chǎng)占有率為5.37%，居國(guó)內(nèi)第四位。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率超過30%，且毛利率處于較高水平，2012年~2014年，公司毛利率分別為85.81%、85.39%、85.70%。目前，公司是國(guó)內(nèi)惟一同時(shí)擁有三種核苷類抗乙肝病毒原料藥及制劑注冊(cè)批件的醫(yī)藥企業(yè)。公司有豐富的產(chǎn)品系列、營(yíng)銷渠道不斷擴(kuò)展。市場(chǎng)占有率、收入規(guī)模和盈利水平將快速提升。綜上，給予公司溢價(jià)處理。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開發(fā)及國(guó)內(nèi)藥品價(jià)格調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)等。