金雷風(fēng)電(300443）　申購日期4·14

基本面分析：公司是全球風(fēng)電主軸制造行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)之一，擁有“鍛壓、熱處理、機(jī)械加工、涂裝”較為完整的生產(chǎn)工藝流程，2013年公司風(fēng)電主軸在全球市場占有率達(dá)10.35%。本次擬募集資金3.6億元，用于“2.5MV以上風(fēng)力發(fā)電機(jī)主軸產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”等。

策略分析：亞洲已成為世界風(fēng)電新增裝機(jī)容量的主要市場，其中中國、印度和日本占比較大。這會帶來持續(xù)的對風(fēng)電主軸的需求。2013年，全國新增裝機(jī)容量前十名制造商的容量比例之和已經(jīng)達(dá)到77.7%，金風(fēng)科技、國電聯(lián)合、明陽風(fēng)電、遠(yuǎn)景能源、湘能風(fēng)電5家企業(yè)，占據(jù)了國內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)容量54%的市場份額。公司是專業(yè)的風(fēng)電主軸生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品作為重要零部件應(yīng)用于風(fēng)電整機(jī)，且風(fēng)電主軸均為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，不同客戶對風(fēng)電主軸外觀尺寸、性能都有不同的要求，因此其應(yīng)用具有很強(qiáng)的專用性、獨(dú)特性，這決定了公司經(jīng)營采取“量身定制、訂單生產(chǎn)、以銷定產(chǎn)”的業(yè)務(wù)模式。公司采用直銷模式，通過建立目標(biāo)客戶資料庫來跟蹤服務(wù)顧客，客戶比較穩(wěn)定。2013年、2014年公司主營業(yè)務(wù)收入分別較上年增長14.19%、23.84%，平均增長率為18.92%。報告期各期間，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為27.37%、28.62%、34.50%，穩(wěn)定上升。綜上，考慮公司較好的成長性，因此給予公司溢價處理。

風(fēng)險提示：各國產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇引起毛利率波動的風(fēng)險以及客戶集中風(fēng)險等。