【1】為什么這時(shí)降？馳援地方債務(wù)置換，助力穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)沖存款保費(fèi)影響，降準(zhǔn)勢(shì)在必行。此前總理密集調(diào)研和座談已作鋪墊，趕在25號(hào)政治局會(huì)議之前提前行動(dòng)。

【2】降準(zhǔn)規(guī)模？一般性存款余額110萬(wàn)億，下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率釋放的流動(dòng)性至少在1萬(wàn)億以上，考慮額外多降的部分，釋放流動(dòng)性規(guī)模約1.5萬(wàn)億。

【3】還有幾次降準(zhǔn)？降準(zhǔn)還有一次空間，考慮上次降準(zhǔn)和mlf規(guī)模，在外匯占款全年0增長(zhǎng)假設(shè)下，全年基礎(chǔ)貨幣缺口約兩萬(wàn)億，本次釋放流動(dòng)性1.5萬(wàn)億，未來(lái)還有一次50bp準(zhǔn)備金率下調(diào)空間。但具體次數(shù)還需看實(shí)體經(jīng)濟(jì)具體的運(yùn)行狀況。

【4】央行下一步？降準(zhǔn)主要針對(duì)銀行間利率，降息對(duì)降低實(shí)體利率更有效，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)之后，降息將很快出現(xiàn)，而且降息的空間比降準(zhǔn)更大。此外，為了支持地方基建托底和落實(shí)李總理對(duì)保障房建設(shè)的要求，預(yù)計(jì)再貸款也漸行漸近。

【5】后續(xù)影響：穩(wěn)增長(zhǎng)跟進(jìn)則經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)概率大，利差空間顯著，海外寬松不止，人民幣匯率無(wú)憂。資產(chǎn)重陪與貨幣寬松趨勢(shì)延續(xù)，股債雙牛繼續(xù)。