匯通網(wǎng)4月24日訊——去年10月15日因美國(guó)國(guó)債收益率走向發(fā)生極大的變化，華爾街的投資者集體被壓的喘不過氣來。在短短積分鐘內(nèi)，賣家似乎遠(yuǎn)離了美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)——使得美國(guó)10年期國(guó)債收益率在漲至2.13%之前，暴跌33個(gè)基點(diǎn)。

隨后對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性的擔(dān)憂達(dá)到頂點(diǎn)，其中國(guó)際貨幣基金組織(IMF)、摩根大通首席執(zhí)行長(zhǎng)官Jamie Dimon和其它許多人都就12萬(wàn)億美元的美債市場(chǎng)承受拋售壓力的能力敲響了警鐘。

而難點(diǎn)在于無法簡(jiǎn)單具體定義美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的“流動(dòng)性”，并且在最近幾年定義“流動(dòng)性”變得更加困難，因投資者很少選擇或是需要出售其所持有的美國(guó)國(guó)債。在單向的國(guó)債市場(chǎng)，投資者的需求只能說是一件好事，因而很難測(cè)試上述那些機(jī)構(gòu)和人對(duì)國(guó)債流動(dòng)性的警告是否有根據(jù)。

德意志銀行(Deutsche Bank)分析師表示，實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Hooper領(lǐng)導(dǎo)的研究曾試圖量化美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所帶來的影響。

雖然有大量的坊間證據(jù)表明，美國(guó)國(guó)債交易變得更加困難，傳統(tǒng)的流動(dòng)性措施如買賣價(jià)差和基本交易量顯示美國(guó)國(guó)債交易很難。

還有一些數(shù)據(jù)表明，當(dāng)投資者以更大的頭寸交易國(guó)債時(shí)，流動(dòng)性就有很大的影響。德意志銀行繪制了一張圖來展示主要交易商的國(guó)債交易量與國(guó)債波動(dòng)指數(shù)之間的關(guān)系，顯示出美國(guó)國(guó)債波動(dòng)性大時(shí)，流動(dòng)性低，很難進(jìn)行大量交易。

德意志銀行分析師表示，雖然很難理清上述事件的因果關(guān)系，但是近期的數(shù)據(jù)表明在美國(guó)國(guó)債交易量相對(duì)低迷之際，美國(guó)國(guó)債波動(dòng)指數(shù)向?qū)ψ吒?，但仍無法確定美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性對(duì)其經(jīng)濟(jì)的潛在影響。

德意志銀行指出，即使缺乏有力的證據(jù)表明美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)來說很重要，但也不能將之解讀為對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)無關(guān)緊要；實(shí)際上如果國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性不足放大了市場(chǎng)對(duì)沖擊和波動(dòng)的反應(yīng)，那么這應(yīng)該會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有所影響。

德意志銀行稱：“正如美聯(lián)儲(chǔ)加大對(duì)在反應(yīng)機(jī)制內(nèi)涵蓋進(jìn)金融穩(wěn)定注意事項(xiàng)的呼吁一樣，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)也同樣會(huì)將對(duì)國(guó)債流動(dòng)性的擔(dān)憂直接納入其政策決定的考量范圍內(nèi)。”