2015年4月15日?qǐng)D片。

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油價(jià)的“恐懼指標(biāo)”下降30%，至12月以來最低

隱含波動(dòng)性下滑，產(chǎn)油商購買三相領(lǐng)式期權(quán)

石油生產(chǎn)商建立的美國原油凈空倉為2011年最高--CFTC

鳳凰iMarkets訊 據(jù)路透社報(bào)道，美國石油生產(chǎn)商利用油價(jià)反彈的機(jī)會(huì)，鎖定明年甚至更遠(yuǎn)時(shí)間的油價(jià)，這既保證了未來的供應(yīng)，還可能為產(chǎn)量反彈鋪平道路。

過去一個(gè)月對(duì)沖活動(dòng)增多，即使油價(jià)再度大跌，也能夠支撐生產(chǎn)商的收入。這對(duì)于石油輸出國組織(OPEC/歐佩克)成員國，比如沙特，不是個(gè)好消息，他們還指望低油價(jià)能抑制美國頁巖油和其他競(jìng)爭(zhēng)者的快速崛起。

根據(jù)了解資金流動(dòng)的四位消息人士，石油生產(chǎn)商匆忙買入三相領(lǐng)式期權(quán)(three-way collars)和其它形式的期權(quán)，為2016和2017年的油價(jià)做出保護(hù)。比如在一些情況下，他們保障的是每桶不低于45美元，最高70美元。

周四美國原油期貨CLc1每桶不到60美元。

期權(quán)價(jià)格指標(biāo)--隱含波動(dòng)率本月大跌近30%至四個(gè)月低點(diǎn)，反映出期權(quán)賣盤增加。

“許多為2015年建立了對(duì)沖頭寸的生產(chǎn)商正在為2016年進(jìn)行對(duì)沖，”Mobius Risk Group研究和分析副總裁John Saucer稱。他還指出，原油價(jià)格自1月所及六年低位上漲，以及期權(quán)溢價(jià)收窄都為更大程度對(duì)沖油價(jià)再度下跌風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)“絕佳的機(jī)會(huì)”。

追蹤對(duì)沖的分析師表示，美國頁巖油生產(chǎn)商2015年套期保值規(guī)模較2014年減少了至多50%。建立新的對(duì)沖頭寸后，通過出售買權(quán)及對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)商抓住了機(jī)會(huì)最大化現(xiàn)金流。

油市波動(dòng)和價(jià)格圖表

油價(jià)上漲，波動(dòng)性下降

西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)CLc14月上漲約25%，為六年來最大單月漲幅，因需求升溫及美國鉆探活動(dòng)大幅減少緩解了供應(yīng)過剩憂慮。

隨著油價(jià)上漲，生產(chǎn)商趁機(jī)鎖定獲利，害怕處在紀(jì)錄高位的美國原油庫存會(huì)讓漲勢(shì)夭折--此外Pioneer Natural Resources (PXD.N)等部分生產(chǎn)商開始考慮重啟鉆探活動(dòng)。

Pioneer執(zhí)行長Scott Sheffield向路透表示，公司正考慮將對(duì)沖范圍擴(kuò)大至2017年。Pioneer稱，今年夏天可能在帕米亞盆地(Permian Basin)搭建更多鉆機(jī)；目前已對(duì)沖了今年產(chǎn)量的90%、及明年產(chǎn)量的60%。

“你可以用三相領(lǐng)式期權(quán)做得相當(dāng)不錯(cuò)，但你不會(huì)想放棄一大波漲勢(shì)，”Sheffield上周說。

三相領(lǐng)式期權(quán)涉及買進(jìn)一個(gè)看跌期權(quán)，給價(jià)格設(shè)一個(gè)底部，并以更高的行權(quán)價(jià)賣出看漲期權(quán)，碰上大漲時(shí)獲利雖會(huì)受到行權(quán)價(jià)的抑制，但賺到的收益將抵銷掉看跌期權(quán)的成本。此外，該公司也賣出另外一個(gè)價(jià)外看跌期權(quán)，降低了整體交易成本，但若是價(jià)格跌得太兇，公司的曝險(xiǎn)程度將更大。

由于這種交易里賣出的期權(quán)較買進(jìn)的多，因此容易有推低隱含波動(dòng)率的傾向。而航空公司之類的石油消費(fèi)者進(jìn)行的對(duì)沖，則通常會(huì)推高波動(dòng)率，但交易員說這類交易在最近明顯較少。

芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)原油波動(dòng)率指數(shù).OVX本周跌至約37點(diǎn)，從2月所及的四年高點(diǎn)64下滑。

未來幾天當(dāng)企業(yè)公布第一季財(cái)報(bào)時(shí)，或許就可獲悉更多有關(guān)公司在近期對(duì)沖的細(xì)節(jié)。不過有些公司早就先行一步展開對(duì)沖。

Hess Corp (HES.N)和Cenovus Energy Inc (CVE.TO)本周均表示，他們?cè)?月和2月增加了衍生品頭寸，而當(dāng)時(shí)油價(jià)仍低且期權(quán)溢價(jià)很頗高。

商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，最近幾周，石油生產(chǎn)商與消費(fèi)者積累的美國原油期權(quán)與期貨凈空頭頭寸達(dá)到2011年以來最大規(guī)模，表明他們不相信油價(jià)會(huì)持續(xù)上升。

雖然有跡象顯示四年來美國原油產(chǎn)量持續(xù)快速增長的勢(shì)頭可能在下月結(jié)束，而且消費(fèi)也有望增強(qiáng)，但有些空頭因素帶來陰影，包括沙特產(chǎn)量創(chuàng)創(chuàng)出最高紀(jì)錄水平以及美國庫存處于歷史高位。

在這種情況下，原油生產(chǎn)商在出脫期權(quán)合約，比如西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)履約價(jià)為60美元的2016年12月買權(quán)CL650L6。該合約的未平倉數(shù)量在過去五周增加了22%，上周布蘭特原油履約價(jià)為75美元的2016年12月買權(quán)未平倉數(shù)量上升逾七倍。

同時(shí)，經(jīng)紀(jì)員表示價(jià)平WTI期權(quán)跨式組合數(shù)量一直處于較低水平，而且溢價(jià)不斷下降，表明市場(chǎng)預(yù)期油將將保持基本穩(wěn)定?？缡狡跈?quán)系指買入履約價(jià)及到期日相同的買權(quán)與賣權(quán)，交易員利用這種方式來押注市場(chǎng)波動(dòng)性發(fā)生變化，而不管價(jià)格向哪個(gè)方向變動(dòng)。

巴克萊能源期貨研究主管Michael Cohen警告稱，原油生產(chǎn)商對(duì)沖操作本身可能不會(huì)導(dǎo)致美國鉆井活動(dòng)快速回升。