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    太平洋無奈淘三板 體量小資本少


    來源:中國經(jīng)營報

    在全行業(yè)跑步前進的背景下,中小型券商要實現(xiàn)彎道超車的難度越發(fā)加大。因歷史原因起跑時間落后他人的太平洋證券,截至今年3月末,其業(yè)務(wù)總體實現(xiàn)一季度營業(yè)收入5.78億元、凈利潤2.75億元,排在上市券商末尾。

    在全行業(yè)跑步前進的背景下,中小型券商要實現(xiàn)彎道超的難度越發(fā)加大。

    根據(jù)A股上市券商披露的一季報,22家券商合計凈利潤328億元。其中,絕大部分券商實現(xiàn)了營收、凈利一倍、甚至兩倍以上的增長。而近日中國證券業(yè)協(xié)會對全部證券公司2015年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)的統(tǒng)計,一季度124家證券公司中117家公司實現(xiàn)盈利,納入統(tǒng)計的全部124家證券公司累計實現(xiàn)凈利潤509.25億元,超過2014年全年凈利潤的一半。

    作為小體量、區(qū)域券商代表的太平洋(601099.SH),曾因為歷史遺留問題導(dǎo)致發(fā)展一度“中斷”,今年一季度的營業(yè)收入和凈利潤均居業(yè)內(nèi)最后一名。不過,在太平洋快速轉(zhuǎn)型之后,其業(yè)績增幅已進入業(yè)內(nèi)前五名。

    “實際上,大型券商具有更加優(yōu)質(zhì)的資源,放量能力更高,小型券商想要超車的難度非常之大,還需要看其能夠提供怎樣的‘加速度’。”一位券商分析師對《中國經(jīng)營報》記者表示。

    “先天不足”的后來者

    在2014年中報、年報營業(yè)收入、凈利潤同比達到6倍以上增幅而獲得市場矚目后,太平洋今年一季度業(yè)績數(shù)據(jù)同樣保持了較高增長。統(tǒng)計22家已上市券商披露的一季度業(yè)績數(shù)據(jù),太平洋以345%的同比增長幅度,僅次于東方證券(600958.SH)、光大證券(601788.SH)、西部證券(002673.SZ)和興業(yè)證券(601377.SH)。

    但值得注意的是,太平洋證券業(yè)績體量仍然遠遠落后于其他上市券商。

    因歷史原因起跑時間落后他人的太平洋證券,截至今年3月末,其業(yè)務(wù)總體實現(xiàn)一季度營業(yè)收入5.78億元、凈利潤2.75億元,排在上市券商末尾。同時,太平洋資產(chǎn)總額也在22家上市券商中排名墊底,僅為187億元。而其他上市券商經(jīng)過此前不斷融資、輸血,目前總資產(chǎn)均大幅上升。整體來看,中小型券商中除太平洋證券,其余券商總資產(chǎn)均在250億元以上。

    “資本為王”的券商業(yè)內(nèi),太平洋證券顯得先天不足。

    實際上,在2014年4月的首次定增之前,太平洋證券直接、間接融資均處于“未開發(fā)地帶”。在其他上市券商借助A股平臺快速、積極地加杠桿時,太平洋證券才開始進行上市以來的第一次定向增發(fā),募得37億元。此后又相隔一年,直到今年三四月,公司首次發(fā)行債券融資,募得資金共計28億元。

    在上市券商中,這種情況實屬罕見。在今年一季度末,總資產(chǎn)同樣排在倒數(shù)的國海證券(000750.SZ),其上市以來完成兩次配股、一次定向增發(fā)、并在今年二四月發(fā)行兩期債券,在2012年以前間接融資也較為頻繁。同樣排名靠后的山西證券(002500.SZ),自其2010年首發(fā)后,共計進行8次發(fā)債融資、1次定向增發(fā),融資動作頻繁。而如華泰證券“大干快上”加杠桿、快速增大資產(chǎn)規(guī)模的大型券商,其僅2013年就完成10次發(fā)債融資、2014年更是進行了29次發(fā)債融資,2015年開局至今,也已經(jīng)進行了7次發(fā)債。

    “券商行業(yè)是有多少錢辦多少事,在資金能力不濟的情況下,想要實現(xiàn)快速擴張猶如天方夜譚。”成都某本土券商人士對《中國經(jīng)營報》記者提到,在他看來,過去幾年的時間內(nèi),太平洋證券并沒有因為其上市公司的地位占到什么優(yōu)勢,其增長能力在過去甚至不如一些背靠大樹的非上市券商。

    實際上,太平洋證券是2004年云南省政府為了托管“問題券商”云南證券專門成立。2007年,云南國資、云南省政府為了解決上市公司云大科技重組,擬通過股權(quán)分置改革方式、以太平洋證券定增參與的方式進行重組上市。但這一模式在彼時頗具爭議,最終,雖然太平洋證券上市,但因其上市模式受到質(zhì)疑而在此后的再融資等方案被一度擱置。導(dǎo)致了其雖然有上市公司的地位,但其發(fā)展卻頗為掣肘。而在這樣的背景下,太平洋證券的股東等待良久也未見起色,鎖定期過去后,在2011年到2013年三年間,出現(xiàn)了大規(guī)模的密集減持。其中2011年重要股東減持數(shù)共計50余次、2012年則接近70次,2013年共計20余次,減持股份數(shù)以億計。

    不過從去年年報數(shù)據(jù)來看,太平洋經(jīng)紀、投資、投行、資管業(yè)務(wù)等均實現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。尤其在拿到兩融牌照后,太平洋的資本中介業(yè)務(wù)增速更是驚人。

    “互聯(lián)網(wǎng)+”探路新三板

    太平洋證券在一眾上市券商中,其業(yè)務(wù)規(guī)模在“經(jīng)濟掣肘”下,一直居于劣勢。即便去年有高速增長,但目前其各項業(yè)務(wù)體量仍然距離其他上市券商有一定距離。誠如上述券商分析師所言,彎道超車并非那么簡單。

    不過,對于此種情形,體量上的“硬斗硬”或許有較大難度。多位券商分析師對于小型券商的“突圍”,提到互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的施行或是一種趨勢。其中太平洋證券由于其轉(zhuǎn)型速度較快,動作頻繁而備受關(guān)注。

    而就在日前,太平洋再度推出新三板與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的創(chuàng)新嘗試——“三板府”。據(jù)了解,“三板府”由太平洋證券和Wind資訊聯(lián)手打造,是為新三板市場投資者、掛牌公司及其股東服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融中介平臺。

    類似的新三板路演機構(gòu)市場上已有出現(xiàn),但作為券商率先突圍的僅就太平洋證券一家。某互聯(lián)網(wǎng)券商高管就Wind平臺所擁有的、高黏合度的機構(gòu)資源提到,“真正整合、對接機構(gòu)資源、實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用,WIND有非常之大的優(yōu)勢。”

    太平洋證券副總裁張東海提及,“三板府”的業(yè)務(wù)變現(xiàn)可以主要有三個方面,“其一為中介費用,中介費用的制定會依據(jù)行規(guī)來定,目前先嘗試,后續(xù)再定具體的收費規(guī)定。其二,如果客戶在太平洋開新三板賬戶,可以免收中介費用,這對于經(jīng)紀業(yè)務(wù)也是促進。其三,這個中介平臺可以提高投融資的活躍度,有利于太平洋證券做市以及后續(xù)的PE投資。”

    雖然具體經(jīng)營情況還需要時間檢驗,但“三板府”的推出正是這家民營券商試圖以創(chuàng)新能力突圍市場的一個縮影。

    截至目前,太平洋證券新三板業(yè)務(wù)相對大型券商遠遠落后,其推薦上市的僅13家,旗下做市企業(yè)12家。截至今年4月,目前新三板掛牌企業(yè)數(shù)量有2000余家,申銀萬國掛牌家數(shù)175家,齊魯證券與國信證券分別達到123和102家。而做市方面,齊魯證券、廣州證券、國泰君安、國信證券、世紀證券分別以42家、37家、27家、26家、25家做市企業(yè)成為做市商五強;上海證券、天風(fēng)證券、興業(yè)證券、東方證券、中信證券等緊隨其后,做市企業(yè)數(shù)量都超過20家。

    事實上,在新三板市場,早在2012年大型券商已經(jīng)通過全國的分公司、營業(yè)部網(wǎng)點搜集企業(yè)資源,并展開了快速布局。區(qū)域性券商從自身體量、全國布局上難以比拼。

    太平洋證券借助互聯(lián)網(wǎng)策略亟欲“殺出重圍”的戰(zhàn)略,也讓小型券商在新三板市場上有了更多想象空間。據(jù)了解,太平洋證券與Wind的合作未來不僅限于新三板。就整體而言,公司在與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作方面一直較為積極,這讓不少券商分析師對其保有樂觀預(yù)期,認為互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的不斷推進“對推動公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展有重要意義。”銀河證券分析師趙強提道。

    對此,張東海也樂觀表示:“如果去年是互聯(lián)網(wǎng)金融的試水年,那么今年將是開花結(jié)果年。”

    [責(zé)任編輯:huhj]

    標簽:太平洋證券 三板 板市場

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