5月18日，在美上市的中概光伏股英利綠色能源(YGE)大幅收跌12.4%至1.49美元，當(dāng)日股價(jià)盤后繼續(xù)下跌逾31%。自今年5月以來，該股累計(jì)下跌21%。作為世界第二大太陽能制造商，英利在上周五向美國證券交易委員會（SEC）提交的一份報(bào)告中就其自身“持續(xù)經(jīng)營”的能力提出“實(shí)質(zhì)性懷疑”。該公司表示，其高企的債務(wù)水平、連續(xù)虧損、無力籌集新資金以及其他行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，加之貿(mào)易爭端等因素，都意味著該公司面臨著一個(gè)不確定的未來。

業(yè)內(nèi)人士指出，目前英利正處于非常困難的時(shí)期，其負(fù)債率高達(dá)95%以上，遠(yuǎn)超同行業(yè)平均水平，而高負(fù)債帶來的首要問題是高額的財(cái)務(wù)成本，這絕非短期就能有所改善。

資金面臨斷裂風(fēng)險(xiǎn)

英利在該報(bào)告中指出，過去一直主要依靠從商業(yè)銀行貸款，以資助公司資本支出及運(yùn)營資本需求的重要部分，預(yù)計(jì)未來將繼續(xù)這類模式，但對于該公司持續(xù)經(jīng)營的能力存有很大疑慮，加之英利最近幾年還遭受嚴(yán)重凈虧損。

英利強(qiáng)調(diào)：“我們已對截至2015年12月31日的12個(gè)月時(shí)間里的現(xiàn)金流預(yù)測進(jìn)行了重新審視。公司管理層對歷史現(xiàn)金要求、2015年預(yù)期還債義務(wù)、進(jìn)一步減少運(yùn)營成本和支出的計(jì)劃以及可選的融資計(jì)劃進(jìn)行了綜合考慮。管理層還作出了一種樂觀假設(shè)，即公司的太陽能模塊出貨量和毛利潤率不會大幅下降。然而經(jīng)常性虧損、負(fù)流動(dòng)資本和還債不確定性等事實(shí)和環(huán)境仍對公司作為一家贏利企業(yè)繼續(xù)運(yùn)營下去的能力提出了重大疑問。”

根據(jù)財(cái)報(bào)，英利未能如愿實(shí)現(xiàn)2014年扭虧目標(biāo)，連續(xù)第四年虧損，當(dāng)年虧損額達(dá)到12.7億元人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率超過95%。與此同時(shí)，整個(gè)光伏行業(yè)回暖跡象已開始顯現(xiàn)，英利的困境更多只是其個(gè)案。與英利同樣在美上市的天合光能、阿特斯、晶科等光伏企業(yè)陸續(xù)在2013年和2014年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，走入復(fù)蘇通道。2014年，全球太陽能發(fā)電新增裝機(jī)容量再創(chuàng)新高達(dá)到48.1GW，其中中國新增13GW，位居第一。2015年，中國全年新增裝機(jī)容量目標(biāo)已增加至17.8GW。

市場擔(dān)憂情緒升溫

資金面的風(fēng)險(xiǎn)使投資者對英利的擔(dān)憂情緒明顯升溫，更為悲觀的業(yè)內(nèi)人士甚至擔(dān)憂其步尚德后塵。

英利還在報(bào)告表示：“如果無法持續(xù)經(jīng)營，必須清算資產(chǎn)，英利的資產(chǎn)以清算或分解獲得的價(jià)值可能大幅低于在我們的審計(jì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)的價(jià)值。”據(jù)英利介紹，截至2014年12月31日，其未償短期借款(包括中期債券及長期債務(wù)的當(dāng)期分?jǐn)傤~)為101.121億元人民幣，未償中期債券(不包括已經(jīng)或?qū)⒂?015年到期的23.4億元人民幣)為17.133億元人民幣，未償長期債務(wù)(不包括當(dāng)期分?jǐn)傤~)為28.582億元人民幣。英利正在與主要股東就貸款以及私人配股的可能性進(jìn)行協(xié)商，或有望籌集多達(dá)6億元人民幣。

實(shí)際上自上個(gè)月以來，關(guān)于該公司的負(fù)面?zhèn)餮跃鸵言谑袌鲋辛鱾鏖_來。IHS太陽能研究高級總監(jiān)阿什·沙瑪表示：“就像幾年前看待尚德，我們再次看到另一家行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的潛在失敗。英利在2012年和2013年被天合光能超越之前是全球最大的組件供應(yīng)商。那段時(shí)間，其作出一些有疑問的戰(zhàn)略決策，如贊助國際足聯(lián)世界杯，以及未能成功向上游移動(dòng)進(jìn)入多晶硅制造。兩者最終被證明代價(jià)高昂，可能導(dǎo)致其目前處于悲慘境地。然而我們再一次看到太陽能行業(yè)中任何一家公司都并非‘大到不能倒’。”

英利首席財(cái)務(wù)官王亦逾則表示，英利目前正在有步驟地化解高負(fù)債，并拓展新業(yè)務(wù)。他對在未來兩年時(shí)間內(nèi)將英利債務(wù)水平降到業(yè)內(nèi)平均水平即70%-80%充滿信心。

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