高銀地產(chǎn)（紅線(xiàn)）、高銀金融（藍(lán)線(xiàn)）和恒生指數(shù)（桔線(xiàn)）從去年6月到昨日的走勢(shì)圖（金融時(shí)報(bào)）

鳳凰國(guó)際iMarkets訊 據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，自周三以來(lái)，三家香港上市大公司的股票市值遭遇腰斬。漢能薄膜(HTF)、高銀金融(Goldin Financial)以及高銀地產(chǎn)(Goldin Properties)的投資者們?cè)馐艿馁~面損失共計(jì)360億美元，但迄今沒(méi)有任一基本面原因（比如一項(xiàng)重大聲明）來(lái)解釋這種暴跌。

此番暴跌凸顯了香港股市在股價(jià)巨幅波動(dòng)方面的脆弱性，而且引發(fā)了這樣的問(wèn)題：去年才啟動(dòng)的連通香港與波動(dòng)較大的上海股市的滬港通，是否正在改變香港股市的格局？

迄今為止，運(yùn)營(yíng)香港股市的香港交易所(Hong Kong Exchange)及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)(Securities and Futures Commission，證監(jiān)會(huì))，尚未發(fā)現(xiàn)在個(gè)別股價(jià)暴漲或急跌之時(shí)有必要進(jìn)行干預(yù)。但日益增多的散戶(hù)和動(dòng)量投資者（其中很多來(lái)自中國(guó)內(nèi)地）入場(chǎng)可能迫使當(dāng)局進(jìn)行反思。

問(wèn)題在于交易量很小的細(xì)價(jià)股（指每股低于一元的低額股票——譯者注）有能力飆升，獲得表面上把它們推入大型股行列的市值。本周暴跌的三只股票在過(guò)去六個(gè)月里上漲超過(guò)四倍。上月，漢能薄膜與高銀金融在香港的市值排名分別為第20位和28位。

“我們有一個(gè)面向真實(shí)企業(yè)的正當(dāng)市場(chǎng)，然而我們也有像高銀和漢能這樣的泡沫，它們?yōu)槿藗兊耐稒C(jī)本能提供一個(gè)出口，”香港公司治理維權(quán)人士大衛(wèi)•韋伯(David Webb)說(shuō)。“這兩家公司都有很多警示信號(hào)。如果有人近來(lái)在購(gòu)買(mǎi)它們的股票，他們是在押注之后會(huì)有更大的傻瓜花更多的錢(qián)接手。”

與其它大型股市不同，香港沒(méi)有“熔斷機(jī)制”，即股價(jià)迅速波動(dòng)的股票可以被暫停交易，以防止暴跌或暴漲。

例如，上海的股價(jià)單日漲跌幅度被限制在10%之內(nèi)。東京禁止交易者在股價(jià)超出預(yù)設(shè)限值時(shí)買(mǎi)入。紐約在1987年和1989年的股市崩盤(pán)后引入了熔斷機(jī)制。

部分市場(chǎng)參與者認(rèn)為，內(nèi)地散戶(hù)投資者經(jīng)由去年11月啟動(dòng)的滬港通機(jī)制進(jìn)入香港股市，或許已使得干預(yù)變得更有必要。散戶(hù)交易者被認(rèn)為更有可能蜂擁買(mǎi)入或賣(mài)出股價(jià)快速變動(dòng)的股票。

香港約20%的現(xiàn)金交易仍由小投資者完成，在上海這一比例為90%，而紐約為2%。

自3月以來(lái)，在內(nèi)地投資者通過(guò)滬港通追捧的前10大香港上市股票中，漢能一直是除了上海電氣(Shanghai Electric)之外交易量最大的股票。

平均而言，漢能日交易量的約一半來(lái)自滬港通南下資金，而對(duì)中國(guó)平安(Ping An)或騰訊(Tencent)等藍(lán)籌股而言，南下資金只占總交易量的不到4%。

安永(EY)亞洲金融服務(wù)主管包凱(Keith Pogson)表示：“在現(xiàn)實(shí)中，這些（高銀和漢能）只能算是三流股票，它們借助自己的規(guī)模假冒為一流股票。鑒于近期漲幅巨大和流動(dòng)性稀薄，它們總是容易遭遇大幅波動(dòng)。”

香港正在考慮推出有限的“熔斷機(jī)制”，強(qiáng)制劇烈波動(dòng)的股票有一段短暫的冷靜期，此舉得到了大多數(shù)主要券商的支持。

一位支持該想法（部分原因是股市香港散戶(hù)較多）的銀行股票交易主管表示：“問(wèn)題在于，香港市場(chǎng)目前允許可以創(chuàng)造大型股的動(dòng)量。”

就高銀金融而言，該公司的大部分股份由一小部分人持有，這加劇了其股價(jià)的劇烈波動(dòng)。與大多數(shù)大型股市一樣，香港實(shí)行“自由流通股”規(guī)則，要求公司拿出至少25%的股票供公眾交易。

但在今年3月，香港證監(jiān)會(huì)警告稱(chēng)，高銀金融“股權(quán)高度集中”，它指出，盡管該公司的自由流通股份符合25%的最低標(biāo)準(zhǔn)，但該股實(shí)際上由19名投資者持有，只有1.42%的股份由外部人士持有。

香港證監(jiān)會(huì)今年迄今發(fā)布了10宗此類(lèi)警告，而去年發(fā)布了18宗，2013年發(fā)布了10宗。

一些投資者還抱怨稱(chēng)，香港交易所和監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)那些長(zhǎng)期停牌、套牢投資者的公司采取更為嚴(yán)厲的措施。

香港股市停牌3個(gè)月以上的公司總計(jì)有37家，市值總計(jì)約為120億美元，許多人擔(dān)憂(yōu)，在周三申請(qǐng)停牌之后，漢能薄膜可能加入這一名單。漢能薄膜拒絕就其計(jì)劃置評(píng)，盡管其母公司漢能集團(tuán)(Hanergy Group)在一份聲明中表示，集團(tuán)“資金狀況良好，沒(méi)有任何一筆貸款逾期”，對(duì)持有的306億股漢能薄膜也沒(méi)有任何減持套現(xiàn)行為。

香港證監(jiān)會(huì)以不評(píng)論個(gè)股的政策為由，拒絕評(píng)論漢能薄膜和兩家高銀公司。港交所也沒(méi)有置評(píng)。