據中國證券報記者不完全統計，今年5月有超過270家新三板掛牌公司公布定增方案，融資或擬融資規(guī)模已經突破250億元。盡管從增發(fā)市盈率來看，新三板融資估值和之前相比略有下降，但是總體估值水平仍然大幅超過A股。其中，九鼎投資的增發(fā)預計募資125億元，引發(fā)市場廣泛熱議。

定增市場迅速反彈

4月份，因為新三板二級市場驟冷，新三板掛牌公司定增規(guī)模和家數下降明顯。據統計，4月份掛牌公司共進行115次定增，募集資金54.342元，僅為3月份的三分之一。部分公司還曾經一度出現過跌破發(fā)行價的情況，如先臨三維、海能儀器等。

進入5月，新三板二級市場低迷依舊，部分公司股價仍處于破發(fā)狀態(tài)。但和二級市場的低迷相比，新三板公司定增的低迷并沒有持續(xù)很久，5月以來定增市場熱情迅速提升。統計數據顯示，截至5月25日，5月份新三板市場共有超過270家公司發(fā)布定增預案，募資金額超過250億元，這一水平已經接近3月份的新三板定增募資規(guī)模。值得注意的是，3月是新三板二級市場爆發(fā)的時刻，而當前新三板交易氛圍卻處于低谷。

5月新三板定增融資的大幅放量和九鼎投資的巨額融資有關。九鼎投資5月19日發(fā)布的定增方案顯示，公司擬定增125億元，直接占到當月新三板定增市場體量的二分之一。剔除這一因素，5月份新三板的定增市場規(guī)?？梢远x為“家數散，規(guī)模小。”

“二級市場的降溫，使得外界開始對三板市場的退出環(huán)境有所疑慮，如此一來，除非公司的知名度和質地特別高，否則巨額的增發(fā)很難引發(fā)市場的追捧。而且，補充流動資金仍然是掛牌公司定增的主流，這也令市場對相關公司融資有所擔心。”一位市場人士表示道。

從估值層面來看，新三板定增的估值處于較高區(qū)間，剔除不可比因素，5月定增的融資平均估值仍然在45倍左右，TMT企業(yè)超過60倍的增發(fā)更是屢見不鮮。但在部分傳統行業(yè)，多數公司估值不超過30倍，個別內部激勵式的增發(fā)估值甚至在個位數。定增市場的兩極分化態(tài)勢仍然突出。

分析人士表示，盡管二級市場有所波動，但在資金的推動下，掛牌公司短期業(yè)績和業(yè)務增長無虞，市場更容易對體量較小的新三板公司給出高的估值。

巨無霸定增再度來襲

今年3月份，中科招商公布了總額為50.4億元的股票發(fā)行方案，較此前業(yè)界預計的90億元額度縮減44%，但也刷新了新三板當時的定增總額紀錄。中科招商表示，已于3月24日開始初步接觸、遴選做市商，最快將于今年7月由協議轉讓交易方式轉為做市轉讓。2014年中科招商的總體估值僅為30億不到，巨額的定增曾經引發(fā)市場的廣泛熱議。

5月份，這一融資規(guī)模被另外一家明星掛牌公司九鼎投資打破。九鼎投資近期發(fā)布公告稱，公司擬增發(fā)5億股，計劃融資約75億-125億元，發(fā)行價格預計在15-25元/股之間。如果此輪融資順利完成，九鼎投資將超越中科招商成為新三板新的定增王。

此前，中科招商曾通過四輪定向增發(fā)，在新三板融資100余億元，一度刷新新三板的融資紀錄。而九鼎投資的三輪融資金額有望突破150億元，且其此次最低75億元的定增金額將刷新中科招商50.4億元的單次融資紀錄。

九鼎投資去年在新三板掛牌，立即成為市場的明星股，公司曾先后進行了兩輪融資。2014年4月，九鼎投資在掛牌的同時募集了資金約35億元；2014年7月，九鼎投資完成了約22.5億元的第二次增資。與前兩次相比，九鼎投資的此輪融資可謂大手筆。

九鼎在此次公告中沒有公布募資的具體用途，但是分析人士表示和九鼎近期和未來的資本運作有關。公開資料顯示，公司在江西省產權交易所拍得中江集團100%的股權，成為首家控股A股公司的新三板掛牌企業(yè)。有市場人士表示，此次九鼎投資發(fā)起定增可能就是為收購中江集團籌資。根據交易方案，九鼎投資收購中江集團的價格是42億元，而公司賬面上的現金還不足4億元。另有傳言表示，在拿下證券平臺之后，九鼎已經將未來的業(yè)務目標瞄準了保險行業(yè)。

分析人士表示，若在A股市場上，頻繁的巨額融資基本是不可想象的，但是在新三板能夠操作且獲得投資者廣泛認可，反映出新三板市場的生態(tài)圈有其獨到之處。

三季度或迎來解禁高峰

“資金對定增的熱情仍然高企，看好新三板的未來仍然是主因。另外一個原因是現在參與新三板增發(fā)是賺多賺少的問題，大幅虧損的案例還沒有見諸報端。”有分析人士稱，前新三板一級市場的降溫狀況遠遠不如二級市場。而按照常理，二級市場的冷卻將使得新三板賺錢效應下降，從而帶來定增市場的降溫。

有市場人士認為，今年一二季度密集實施的定增，會給未來新三板市場埋下隱患。“三季度將是定增解禁的密集期，而新三板的流動性問題并沒有很好解決。”該人士表示，由于交易門檻的下降不太容易變?yōu)楝F實，公募基金入場現在也沒有定論，因此短期內新三板的流動性問題仍然非常嚴峻。“但總體來看，目前各方惜售的情緒仍然濃厚，屆時市場的走向仍然有較大的不確定性?？梢源_定的是，未來投資者對于新三板的融資會變得更加謹慎。”

但也有觀點認為，新三板目前處于利空出盡狀態(tài)，基本面將很快迎來反轉。齊魯證券研究報告表示，一方面，短期內利空已經出盡，一時難有造成恐慌性影響的負面消息；另一方面，新鮮血液持續(xù)注入，特別是VIE架構公司回歸，部分掛牌企業(yè)呈現估值洼地。

5月新三板定增募資前五

名稱 方案進度 增發(fā)數量 預計募資 增發(fā)價格 增發(fā)市盈率(LYR) 最新收盤價 折溢價率