鳳凰iMarkets訊 據(jù)彭博新聞社報(bào)道，中國(guó)央行據(jù)稱(chēng)近期向部分金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了定向正回購(gòu)操作；市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)金融體系流動(dòng)性充沛，定向正回購(gòu)并非貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊的信號(hào)，短期利率的底部或已確定。

華創(chuàng)證券首席債券分析師屈慶發(fā)送的點(diǎn)評(píng)稱(chēng)：

央行定向正回購(gòu)，可能因其也覺(jué)得流動(dòng)性太寬松；且過(guò)于寬松的流動(dòng)性并非沒(méi)有負(fù)面效果；

近期敏感資產(chǎn)都在大幅上升，包括股票和一線的房地產(chǎn)價(jià)格；

從確保地方債順利發(fā)行的角度看，目前地方債認(rèn)購(gòu)“喜人”，也確實(shí)不需要維持過(guò)于寬松的資金利率；

此外，美元新一輪的反彈已開(kāi)始，或一直反彈到美國(guó)加息（9月份概率很大），因此外部環(huán)境也不允許中國(guó)維持較低的資金利率太久；

定向正回購(gòu)短期內(nèi)不代表央行會(huì)收緊貨幣，但繼續(xù)寬松的空間或也有限；短期利率的底部料已確定；

未來(lái)可以預(yù)見(jiàn)的是6月份到期的MLF也可能縮量甚至不續(xù)作，甚至出現(xiàn)再一次的定向正回購(gòu)；

如果資金利率底部確定，那么需警惕大量在中短端品種上的杠桿或面臨去杠桿壓力，進(jìn)而對(duì)整體債市形成沖擊；

且目前債券利率已經(jīng)太低，申請(qǐng)正回購(gòu)說(shuō)明銀行對(duì)債券利率的不認(rèn)可。

海通證券宏觀債券分析師姜超發(fā)送的點(diǎn)評(píng)稱(chēng)：

央行定向正回購(gòu)的報(bào)道引發(fā)市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策態(tài)度轉(zhuǎn)變的擔(dān)心，但預(yù)計(jì)只是錢(qián)多而應(yīng)非收緊；

當(dāng)前超儲(chǔ)率位于4%左右的歷史高點(diǎn)，而超儲(chǔ)資金僅享受0.72%超額準(zhǔn)備金利率；

目前經(jīng)濟(jì)通脹依然低迷，流動(dòng)性充裕是降低社會(huì)融資成本的必要條件；

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，正回購(gòu)重啟并非必然引起利率上行；

2014年正回購(gòu)的重啟亦伴隨回購(gòu)利率下調(diào)，稱(chēng)央行寬松態(tài)度轉(zhuǎn)變?yōu)闀r(shí)過(guò)早。

民生證券固定收益分析師李奇霖發(fā)送的點(diǎn)評(píng)稱(chēng)：

定向正回購(gòu)是資金面寬松的結(jié)果，而非央行主動(dòng)緊縮；

申請(qǐng)正回購(gòu)是因部分機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)太高，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求不足，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落背景下，資金無(wú)處可去；

若資金利率寬松反映的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求不足疊加金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，正回購(gòu)開(kāi)啟反而有可能是貨幣寬松開(kāi)始的起點(diǎn)；

例如2014年春節(jié)后與當(dāng)前有相似的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，也出現(xiàn)了市場(chǎng)資金面極度寬松銀行主動(dòng)上報(bào)正回購(gòu)需求、央行開(kāi)啟正回購(gòu)的狀況，但這恰恰是貨幣寬松的起點(diǎn)；

正回購(gòu)開(kāi)啟亦反映機(jī)構(gòu)買(mǎi)“短”避“長(zhǎng)”的心態(tài)；

機(jī)構(gòu)將多余資金配置選擇短期限正回購(gòu)，也不愿配置長(zhǎng)端，主因是長(zhǎng)端受制于持續(xù)的地方置換債供給壓力；

地方債招標(biāo)利率太低擠出機(jī)構(gòu)配置利率/金融債配置需求，資產(chǎn)端收益率吃虧有做窄信用利差的動(dòng)力；

地方置換債招標(biāo)結(jié)果良好，最后置換規(guī)?；虿恢?萬(wàn)億元；

不過(guò)，隨著期限利差走擴(kuò)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力下，央行有充足動(dòng)力維系短端穩(wěn)定，配置長(zhǎng)端的安全邊際料逐漸顯現(xiàn)。

注：中國(guó)央行公開(kāi)市場(chǎng)本周連續(xù)第五周無(wú)投放、無(wú)回籠

注：中國(guó)銀行間7天期回購(gòu)利率已連續(xù)兩周維持于2%下方，隔夜回購(gòu)利率今日早盤(pán)曾一度跌破1%至2009年8月來(lái)低位

注：中國(guó)今年地方債發(fā)行已自上周一開(kāi)始逐步展開(kāi)，目前已有四個(gè)地區(qū)完成了首期發(fā)行

其中上周的江蘇債各期限中標(biāo)利率均高于招標(biāo)區(qū)間下限2基點(diǎn)、新疆債持平下限；本周的廣西債和湖北債，除10年品種利率較下限高1基點(diǎn)外，3/5/7年期均落于下限。