鳳凰財(cái)經(jīng)訊 5月31日，由北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院BiMBA商學(xué)院主辦的“互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)家4.0”北大國(guó)發(fā)院創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)論壇與大賽在西山郎麗茲花園酒店舉辦。

北京盛世景投資管理有限公司董事長(zhǎng)吳敏文演講中談到最近很火的新三板，他表示，新三板是增量市場(chǎng)，所以是中國(guó)創(chuàng)新和成長(zhǎng)型企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。現(xiàn)在整個(gè)新三板是2500家左右的企業(yè)，但是這些企業(yè)里面，創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，高技術(shù)企業(yè)、高科技企業(yè)占了80%，所以這是中國(guó)真正的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

但他指出，同時(shí)新三板的融資能力在快速上升，今年一季度新三板的融資數(shù)量，已經(jīng)超過(guò)了去年整個(gè)A股IPO的一半。為什么，他指出，首先一點(diǎn)，它的掛牌非常簡(jiǎn)便，再融資限制少。現(xiàn)在在新三板市場(chǎng)只要你能邁得出去，沒(méi)有任何的審批障礙。在新三板掛牌你不需要潛規(guī)則任何人，完全是市場(chǎng)原則。從傳統(tǒng)意義來(lái)講，這個(gè)結(jié)果是我們過(guò)去不敢想象的。

以下為演講實(shí)錄：

吳敏文：謝謝，今天是我非常榮幸的一天，因?yàn)槲夷軌蚋业呐枷駨埦S迎老師在同一個(gè)舞臺(tái)上面。在1983年我只有11歲的時(shí)候，我看過(guò)張老師寫(xiě)的那篇著名的文章，叫做《為錢正名》。那篇文章可以說(shuō)是我經(jīng)濟(jì)學(xué)的啟蒙思想，那時(shí)候只有11歲，不是很懂。但可以說(shuō)張老師這篇文章從此掉入錢眼里面了，我過(guò)去的工作和我現(xiàn)在的工作都是圍繞著錢來(lái)的，所以我今天非常榮幸能夠跟張老師在一起，這就是思想的力量，1983年到現(xiàn)在32年了，這是思想的力量，所以我非常榮幸。

我今天也特別高興跟劉光在同一個(gè)舞臺(tái)上面，剛才劉光提到了我們兩個(gè)是伙伴，我們兩個(gè)共同一起走過(guò)了五年的歲月。東方網(wǎng)力（300367）從估值2億，到現(xiàn)在市值300億，這五年的時(shí)間我們兩個(gè)共同走過(guò)來(lái)的?？梢哉f(shuō)既有投資人和企業(yè)家之間正常的規(guī)則和契約，同時(shí)也有同學(xué)和兄弟之間的情感和信任。我們兩個(gè)中間經(jīng)歷過(guò)了很多的故事和風(fēng)浪，但坦率來(lái)講我確實(shí)沒(méi)想到劉光能給我們這么高的回報(bào)，投資回報(bào)已經(jīng)超過(guò)了100倍。而且剛才劉光還說(shuō)了下一步的想法，我很激動(dòng)，我個(gè)人希望他給我的回報(bào)會(huì)超過(guò)500倍。這是一個(gè)充滿著激情，而且永遠(yuǎn)跟隨時(shí)代和未來(lái)的這么一個(gè)企業(yè)家。所以這是我感到非常高興的。然后我們的孫師兄，他今年的股票漲了這么多。

今天的主題是互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)家4.0，我想講互聯(lián)網(wǎng)+資本市場(chǎng)。因?yàn)樵谖铱磥?lái)當(dāng)前我們整個(gè)金融和經(jīng)濟(jì)界，其實(shí)兩個(gè)熱點(diǎn)，一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)+，一個(gè)是資本市場(chǎng)。因?yàn)樵谖铱磥?lái)這兩者共同構(gòu)成了國(guó)家戰(zhàn)略。互聯(lián)網(wǎng)+大家都知道，克強(qiáng)總理在今年的記者招待會(huì)上提出這么一個(gè)口號(hào)，所有的傳統(tǒng)行業(yè)，所有的傳統(tǒng)這些產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該以互聯(lián)網(wǎng)+去改變過(guò)去的業(yè)態(tài)，這是一方面。另外一方面其實(shí)資本市場(chǎng)可以這么說(shuō)，建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大的，多層次的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為一個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略。因此互聯(lián)網(wǎng)+資本市場(chǎng)，這將會(huì)是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否轉(zhuǎn)型成功，中國(guó)能否從一個(gè)金融大國(guó)走向金融強(qiáng)國(guó)，甚至某種程度上中國(guó)的人民幣成為世界貨幣，中國(guó)能夠真正的對(duì)全世界的金融體系和資本市場(chǎng)進(jìn)行開(kāi)放，我進(jìn)行取決于互聯(lián)網(wǎng)+和資本市場(chǎng)產(chǎn)生的巨大的作用。

首先講一個(gè)例子，互聯(lián)網(wǎng)+如何改造傳統(tǒng)企業(yè)，大家都知道滴滴打車和快的打車，這兩個(gè)公司在B輪融資之前，都達(dá)到了100億美元。實(shí)際上首先就是準(zhǔn)確切入到了行業(yè)的痛點(diǎn)，然后精準(zhǔn)的利用互聯(lián)網(wǎng)，然后資本的到位。未來(lái)得發(fā)展空間很大。首先傳統(tǒng)的出租車行業(yè)的三大痛點(diǎn)，供需無(wú)法共同，消費(fèi)之后無(wú)法反饋，然后整個(gè)過(guò)程是充滿未知的。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)迅速的解決了這個(gè)痛點(diǎn)，首先就是基于叫車過(guò)程，然后基于互聯(lián)網(wǎng)的透明的評(píng)價(jià)，司機(jī)有動(dòng)力提高服務(wù)質(zhì)量。再一個(gè)基于乘客目的的接單過(guò)程，最后是等待的時(shí)間消除了效率。這是基于互聯(lián)網(wǎng)信息和互聯(lián)網(wǎng)迅速的傳遞，達(dá)到這樣的結(jié)果。

互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)行業(yè)，因?yàn)樗_實(shí)解決了行業(yè)的痛點(diǎn)，所以這個(gè)公司發(fā)展得非?？?。大家可以看到這些數(shù)據(jù)，最新的數(shù)據(jù)我查了一下，這兩個(gè)公司合并之后，日均接單量達(dá)到了1150萬(wàn)單，這個(gè)數(shù)據(jù)是它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的五倍。

就是說(shuō)實(shí)際上在合并的過(guò)程當(dāng)中，我們還能看見(jiàn)，一方面是說(shuō)切入了行業(yè)的痛點(diǎn)，讓這個(gè)行業(yè)發(fā)展得很快。另外一方面很重要的是優(yōu)化了政府的監(jiān)管。大家可以看一下，在以前滴滴專車和出租車的黑車矛盾非常尖銳，政府在整個(gè)行業(yè)的管理上，無(wú)論是理念還是措施都相對(duì)比較落后。但是滴滴專車飛速的發(fā)展，也促進(jìn)了監(jiān)管當(dāng)局如何監(jiān)管整個(gè)領(lǐng)域，滴滴專車的發(fā)展非?？?，司機(jī)突破了40萬(wàn)人，日均接單量突破了50萬(wàn)單?，F(xiàn)在滴滴和快的占市場(chǎng)份額超過(guò)95%，這樣的生態(tài)真正受益的是廣大的消費(fèi)者，出租車行業(yè)得到了完全的更新。用這個(gè)案例是想告訴大家，在我看來(lái)互聯(lián)網(wǎng)+對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的改造，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的升級(jí)，速度非常快，影響非常大，資本以及資本市場(chǎng)是中間一個(gè)關(guān)鍵要素，同時(shí)反過(guò)來(lái)又觸動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展。

下面給大家講講現(xiàn)在的資本市場(chǎng)，目前我們所處在什么樣的階段？這個(gè)階段跟互聯(lián)網(wǎng)+如何能夠結(jié)合在一起。我想跟大家講的是，在我看來(lái)，以我1993年到現(xiàn)在22年中國(guó)金融和資本市場(chǎng)的歷史，在我看來(lái)我們國(guó)家現(xiàn)在發(fā)展資本市場(chǎng)，已經(jīng)到了一個(gè)真正的歷史高度。某種程度商來(lái)說(shuō)，如果就我這個(gè)年齡的人來(lái)說(shuō)，也是我們這輩子能夠看到最大的一次資本市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇。因?yàn)槟撤N程度上資本市場(chǎng)能否快速發(fā)展，直接關(guān)系到我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是否成功，甚至某種程度上也關(guān)系到我們政府執(zhí)政能力的挑戰(zhàn)。

大家看一下，這里列舉了幾個(gè)方面，我舉個(gè)例子給大家說(shuō)明。首先一點(diǎn)，我們的傳統(tǒng)金融體系是不支持新經(jīng)濟(jì)的，中國(guó)工商銀行給中石油貸款一萬(wàn)億出了問(wèn)題銀行不會(huì)有問(wèn)題，如果給某一個(gè)民營(yíng)企業(yè)貸款500萬(wàn)出了問(wèn)題銀行有問(wèn)題。我們傳統(tǒng)的銀行服從于傳統(tǒng)企業(yè)，因此我們很多的規(guī)則制訂也是圍繞這個(gè)規(guī)矩來(lái)了。所以阿里巴巴、騰訊、百度只能在國(guó)外上市。所以這是第一點(diǎn)，傳統(tǒng)的金融體系，無(wú)法支持我們的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

第二點(diǎn)，我們現(xiàn)在國(guó)家政府和金融機(jī)構(gòu)龐大的杠桿，是我們主要的集中點(diǎn)。如果把金融機(jī)構(gòu)合并在一起，看成一家公司，其凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例不到10%時(shí)，如果資產(chǎn)縮水10%，從技術(shù)上看這個(gè)金融機(jī)構(gòu)就破產(chǎn)了。去年整個(gè)銀行業(yè)新增本外幣貸款超過(guò)10萬(wàn)億，但去年A股實(shí)際募集資金約7577億元（含資產(chǎn)換股），其中IPO實(shí)際募集資金約613億元，新增資本市場(chǎng)融資不足新增銀行貸款的10%，新增杠桿率非常高。事實(shí)上，此前的資產(chǎn)負(fù)債率或杠桿率也很高，這將使公司經(jīng)營(yíng)和宏觀經(jīng)運(yùn)行處于不穩(wěn)定狀態(tài)。如果資產(chǎn)負(fù)債率或杠桿率顯著下降，比如資產(chǎn)負(fù)債率整體下降到50%，就可大幅度提高公司和宏觀經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。股權(quán)融資是快速降低杠桿的最有效手段，這就是大力發(fā)展資本市場(chǎng)的意義之所在。

第三，從國(guó)家政府財(cái)富的積累角度來(lái)講。大家知道這一撥牛市的上漲，兩市總市值從2014年6月的24.4萬(wàn)億迅速增加到2015年5月底的62.8萬(wàn)億，今年股市如果再漲10%，我們今年的總市值肯定超過(guò)中國(guó)的GDP。最大的贏家是誰(shuí)？因?yàn)槲覀儑?guó)有股占很大比重，政府的賬面的財(cái)富增加大約10-20萬(wàn)億。這是什么概念？2014年，全國(guó)財(cái)政收入只有14萬(wàn)億，其中，印花稅718億元。今年前4個(gè)月，印花稅已達(dá)到1427億元。

總之，一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)對(duì)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，對(duì)整個(gè)化解國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)國(guó)家的財(cái)富角度，都具有的重大意義。我們?yōu)槭裁丛谶@次要推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，這絕對(duì)不是說(shuō)用一個(gè)指數(shù)的漲幅給大家賺點(diǎn)錢，這是一個(gè)國(guó)家整體的戰(zhàn)略安排，將會(huì)伴隨著整個(gè)中國(guó)在新常態(tài)，甚至在我看來(lái)，伴隨著整個(gè)習(xí)李政府的整個(gè)執(zhí)政歷程。

那么在這樣一個(gè)發(fā)展強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，如何跟互聯(lián)網(wǎng)+，如何跟創(chuàng)業(yè)者相關(guān)聯(lián)，我覺(jué)得第一個(gè)點(diǎn)就是心三板。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板是即定的體制，新三板是增量市場(chǎng)。所以是中國(guó)創(chuàng)新和成長(zhǎng)型企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)?，F(xiàn)在整個(gè)新三板是2500家左右的企業(yè)，但是這些企業(yè)里面，創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，高技術(shù)企業(yè)、高科技企業(yè)占了80%，所以這是中國(guó)真正的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。同時(shí)新三板的融資能力在快速上升，今年一季度新三板的融資數(shù)量，已經(jīng)超過(guò)了去年整個(gè)A股IPO的一半。新三板對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和成長(zhǎng)型企業(yè)來(lái)講應(yīng)該是一個(gè)沃土。首先一點(diǎn)，它的掛牌非常簡(jiǎn)便，再融資限制少?，F(xiàn)在在新三板市場(chǎng)只要你能邁得出去，沒(méi)有任何的審批障礙。

在新三板掛牌你不需要潛規(guī)則任何人，完全是市場(chǎng)原則。從傳統(tǒng)意義來(lái)講，這個(gè)結(jié)果是我們過(guò)去不敢想象的，但是今天在推行，所以首先一點(diǎn)新三板是掛牌融資效率非常高。

同時(shí)在整個(gè)管理制度上，新三板市場(chǎng)將會(huì)實(shí)行分層管理制度，對(duì)不同的企業(yè)進(jìn)行分層，這既是幫助企業(yè)進(jìn)行定位，也是幫助投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)。

再一個(gè)投資人制度，現(xiàn)在新三板市場(chǎng)規(guī)定門檻是500萬(wàn)，因?yàn)樗鄬?duì)是一個(gè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，但下一步一定會(huì)陸陸續(xù)續(xù)放松，這是一個(gè)。

再一個(gè)，新三板市場(chǎng)執(zhí)行的是做市商制度。但下一步我們可預(yù)期的將來(lái)將會(huì)成為集合競(jìng)價(jià)制度，如果是這樣的話，那么它和上海和深圳交易所就沒(méi)有任何區(qū)別了。

剛才說(shuō)的是新三板市場(chǎng)，是中國(guó)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。另外一方面中國(guó)的資本市場(chǎng)這樣一次迅速的崛起，真的改變了全球金融市場(chǎng)的生態(tài)。大家看看這是著名的暴風(fēng)科技，36個(gè)漲停板。這個(gè)案例大家看一下，2010年底它是拆除了VIE結(jié)構(gòu)，市值最高達(dá)到400億。這說(shuō)明國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)給了互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)明顯的估值價(jià)，所以大量的美元項(xiàng)目回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，特別是新三板。我們做了統(tǒng)計(jì)，原來(lái)本來(lái)去美國(guó)上市的拆VIE企業(yè)的總量，大概是2000億美元。這類企業(yè)美國(guó)和中國(guó)的估值差異現(xiàn)在是倒過(guò)來(lái)的，基本上中國(guó)是美國(guó)的十倍，那就是2000億的美元，在國(guó)內(nèi)應(yīng)該是20000億美金，這恰恰都是優(yōu)秀的企業(yè)。舉個(gè)例子，分眾傳媒，在美國(guó)不到300億市值，這次回國(guó)直接借殼之前的估值500億，然后借的殼正好是跟我有關(guān)系的公司，宏達(dá)新材，如果他的股價(jià)到40塊錢，他的市值是2500億，回到中國(guó)市場(chǎng)就是這樣的。所以從這個(gè)案例和暴風(fēng)科技這個(gè)案例，說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)+與資本市場(chǎng)全球的中心，從納斯達(dá)克，從華爾街開(kāi)始往中國(guó)轉(zhuǎn)移，這不是一個(gè)偶然事件，這是有背后的深刻邏輯和深刻的原因的。我認(rèn)為在可預(yù)期的將來(lái)，我剛才所說(shuō)的2000億美金的VIE項(xiàng)目，然后跨入A股市場(chǎng)，對(duì)改善中國(guó)A股市場(chǎng)和新三板市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，將會(huì)有巨大的幫助。這些企業(yè)陸續(xù)回歸，將使得中國(guó)的資本市場(chǎng)不再是有中國(guó)工商銀行和中石油統(tǒng)帥的市場(chǎng)，將成為互聯(lián)網(wǎng)+改造之后的充滿生命力的、充滿希望的資本市場(chǎng)，這個(gè)發(fā)展速度比我們想象的還要快。

這一輪牛市我覺(jué)得都有點(diǎn)適應(yīng)不過(guò)來(lái)，太快了，這個(gè)快不是短暫的快，我認(rèn)為會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。所以在面臨這樣一個(gè)偉大的股權(quán)時(shí)代的時(shí)候，我們有三個(gè)選擇。第一種選擇，你去炒股票，賺錢。第二種選擇，在這樣一個(gè)偉大的時(shí)代，把你的企業(yè)推到資本市場(chǎng)。第三種選擇，你抱著人類哲學(xué)家的思維，和跨越時(shí)空的冷靜，這個(gè)市場(chǎng)跟你沒(méi)關(guān)系，你越來(lái)越聰明。所以說(shuō)你是成為一個(gè)越來(lái)越聰明的人，你是一個(gè)哲學(xué)家的思想，因?yàn)榘凑照軐W(xué)家的思想，人類一切的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最后都是騙局。第二種情況就是你利用這次機(jī)會(huì)發(fā)展了你的企業(yè)，第三種情況就是你炒股票，其實(shí)這種選擇每天都在我們身邊發(fā)生了。但是我相信我們國(guó)發(fā)院的同學(xué)，我們是國(guó)家智庫(kù)，商界精英，我覺(jué)得這次資本市場(chǎng)的機(jī)遇應(yīng)該會(huì)給我們很多優(yōu)秀的企業(yè)有一個(gè)發(fā)展機(jī)遇。對(duì)我而言，我將會(huì)尋找下一個(gè)劉光，謝謝大家。