高盛:創(chuàng)業(yè)板泡沫會終結(jié)中國牛市嗎?
2015年06月01日 14:56
來源:鳳凰國際iMarkets
去年一年,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的回報(bào)率達(dá)到200%,今年迄今的回報(bào)率也已達(dá)到150%。目前,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的估值是其歷史收益的117倍。即便以未來收益為基礎(chǔ)來衡量,創(chuàng)業(yè)板60倍的市盈率也顯得昂貴。
位于上海外灘的銅牛雕塑。
中國的納斯達(dá)克──深圳創(chuàng)業(yè)板,正讓一些人皺起眉頭。
去年一年,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的回報(bào)率達(dá)到200%,今年迄今的回報(bào)率也已達(dá)到150%。目前,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的估值是其歷史收益的117倍。即便以未來收益為基礎(chǔ)來衡量,創(chuàng)業(yè)板60倍的市盈率也顯得昂貴。創(chuàng)業(yè)板最大的兩只成分股──東方財(cái)富(East Money Information)和樂視網(wǎng)(Leshi TV)的估值均達(dá)到歷史收益的300倍和預(yù)期收益的200倍。
高盛(Goldman Sachs)在上午的一份報(bào)告中,將創(chuàng)業(yè)板與眾所周知的上世紀(jì)90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫相提并論:
在美國,納斯達(dá)克的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過標(biāo)普500指數(shù),美國小型股的絕對估值以及小型股與大型股(或科技股與非科技股)相比的相對估值與今天的創(chuàng)業(yè)板具有一定的可比性:小型股的歷史市盈率達(dá)到100倍,預(yù)期市盈率為60倍。根據(jù)基于收益的估值方式來評判,小型股的預(yù)期及歷史市盈率是大型股的三至五倍左右。
暫且不論對于創(chuàng)業(yè)板估值的強(qiáng)烈擔(dān)憂──創(chuàng)業(yè)板的升勢令所有人始料未及──高盛眼下?lián)牡氖?,中國政府將開始打擊創(chuàng)業(yè)板的投機(jī)交易。畢竟,市場中有大量散戶投資者。創(chuàng)業(yè)板中散戶投資者的比例為75%,遠(yuǎn)高于上海市場的47%和深圳主板市場的63%。在創(chuàng)業(yè)板,股票的平均持有時(shí)間僅為17天。
如果創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅,會不會拖累中國股市的其他板塊?
高盛認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板對整個(gè)大盤的影響不大。
首先,創(chuàng)業(yè)板規(guī)模較小,總市值只相當(dāng)于上交所股票總市值的10%。2000年3月時(shí),納斯達(dá)克市值相當(dāng)于紐約證交所股票總市值的60%。
其次,中國創(chuàng)業(yè)板走勢具有較大獨(dú)立性。創(chuàng)業(yè)板與滬深300指數(shù)之間的回報(bào)相關(guān)性還不到30%,從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度看,創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅不大可能蔓延到其他板塊。
第三,總體來看,A股市場的估值還不算太高。目前A股基于遠(yuǎn)期收益的市盈率為17倍,不包括銀行股的市盈率為23倍。高盛分析師Kinger Lau和研究團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中寫道,高盛的股息貼現(xiàn)模型也暗示中國A股估值處于合理水平,相對于高盛的長期增長預(yù)期并不顯得過高。
本文由華爾街日報(bào)譯自《巴倫周刊》
風(fēng)險(xiǎn)提示:本文僅作為一般財(cái)經(jīng)信息供讀者參考,不代表鳳凰財(cái)經(jīng)立場。本文或其任何部分不應(yīng)被視為任何買賣的邀請或誘導(dǎo)。鳳凰財(cái)經(jīng)不能保證文中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性,文中的任何錯(cuò)誤都不能成為向鳳凰財(cái)經(jīng)提起任何申訴的基礎(chǔ)。
相關(guān)專題:萬綠叢中一點(diǎn)紅 2015中國股市備忘錄
免責(zé)聲明:本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí),對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾,請讀者僅作參考,并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。
預(yù)期年化利率
最高13%
鳳凰金融-安全理財(cái)
鳳凰點(diǎn)評:
鳳凰集團(tuán)旗下公司,輕松理財(cái)。
近一年
13.92%
混合型-華安逆向策略
鳳凰點(diǎn)評:
業(yè)績長期領(lǐng)先,投資尖端行業(yè)。
網(wǎng)羅天下
誰推高了三四線城市的房價(jià)?
2條評論2018-07-02 06:52:48
鳳凰財(cái)經(jīng)官方微信
視頻
-
李詠珍貴私人照曝光:24歲結(jié)婚照甜蜜青澀
播放數(shù):145391
-
金庸去世享年94歲,三版“小龍女”李若彤劉亦菲陳妍希悼念
播放數(shù):3277
-
章澤天棒球?qū)懻媾f照曝光 穿清華校服膚白貌美嫩出水
播放數(shù):143449
-
老年癡呆男子走失10天 在離家1公里工地與工人同住
播放數(shù):165128
財(cái)富派
戰(zhàn)火鍛造的富蘭克林家族
點(diǎn)擊數(shù):1378761
奧巴馬拒住的酒店原來是中國人的
點(diǎn)擊數(shù):1398712
為什么這個(gè)90后是未來的扎克伯格?
點(diǎn)擊數(shù):1765508
陳曦:琴與弓的生活美學(xué)
點(diǎn)擊數(shù):1928339