美股中概科網(wǎng)板塊10日大漲，除受美股大市走強的帶動外，多家公司宣布收到私有化要約成為重要提振因素。分析人士認為，中概股紛紛宣布私有化并計劃回歸A股市場，主要受A股對互聯(lián)網(wǎng)概念的追捧以及國內(nèi)政策逐步開放的影響，但受制于股權(quán)結(jié)構(gòu)等問題，中概股“返鄉(xiāng)”并非易事。

私有化要約頻現(xiàn)

美股大市10日全線大漲，道指與標普500指數(shù)分別上漲1.33%和1.2%，創(chuàng)一個月來最大單日漲幅。中概科網(wǎng)板塊表現(xiàn)強勢，當當網(wǎng)大漲16%，迅雷和酷6上漲11%，世紀互聯(lián)、斯凱、空中網(wǎng)漲幅都超過8%，樂居、網(wǎng)秦漲幅接近7%。

10日當天，三家中概科網(wǎng)股公司相繼宣布收到私有化要約，為市場注入“興奮劑”。人人公司當天宣布收到來自董事長兼CEO陳一舟和COO劉建的非約束性私有化提議，計劃以每股美國存托股(ADS)4.20美元現(xiàn)金收購二人尚未持有的人人公司全部發(fā)行股。該收購價格比此前30個交易日的均價高出近22%。

世紀互聯(lián)宣布接到來自公司董事長兼CEO陳升、金山軟件和清華紫光國際的私有化要約，計劃以每股ADS23美元的現(xiàn)金收購買家聯(lián)盟尚未持有的世紀互聯(lián)全部發(fā)行股。

易居也于同一天宣布，收到董事局主席周忻和董事沈南鵬提交的私有化要約，計劃以每ADS7.38美元的現(xiàn)金收購目前不持有的全部易居普通股。該價格較易居中國過去15個交易日的平均收盤價高出35%。

此前一天，中國手游宣布已與Pegasus投資控股有限公司和Pegasus合并子公司簽署私有化協(xié)議。后者將以每ADS22美元的價格收購中國手游。一旦交易完成，中國手游將變成一家私人控股企業(yè)，其ADS將從納斯達克全球市場摘牌。6月10日，中國手游CEO肖健表示，中國手游正在考慮回歸A股上市。

今年以來，受暴風科技等科網(wǎng)股回歸A股后的良好表現(xiàn)影響，越來越多中概股企業(yè)開始加入私有化并回歸A股的大軍。僅6月以來就已經(jīng)有六家公司宣布私有化要約。除科網(wǎng)股外，“返鄉(xiāng)潮”還蔓延到生物醫(yī)療和光伏等板塊。

海通證券研究報告認為，海外市場已非樂園，私有化將成常態(tài)。此前由于A股對于新上市公司的諸多限制（收入規(guī)模、凈利潤要求、股權(quán)結(jié)構(gòu)等），不少科技類公司紛紛選擇赴海外上市進行融資，但海外市場并非中概股想象中的歡樂園，不少中概股從上市伊始就遭遇到了市值低估、融資受阻、做空危機等“水土不服”的現(xiàn)象。在海外市場面臨多重困境的同時，A股之門已經(jīng)開始打開，分眾傳媒回歸A股或許只是開始。

回歸A股非易事

中概股掀起私有化浪潮，一方面源于對A股市場高度追捧“新經(jīng)濟”行業(yè)的羨慕，另一方面也得益于國內(nèi)政策的逐步開放，為互聯(lián)網(wǎng)公司國內(nèi)上市和中概股的回歸打開方便之門。

在6月4日國務(wù)院常務(wù)會議上，國務(wù)院總理李克強指出要推動特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市。海通證券認為，這則消息在政策上為中概股回歸打開了大門。此外，注冊制的臨近、上交所戰(zhàn)略新興板的推出，都將成為中概股回歸A股市場的助推器，未來戰(zhàn)略新興板將成為承接中概股回歸的重要戰(zhàn)場。

不過中概股回歸A股也并非易事。業(yè)內(nèi)人士介紹稱，從美股市場回歸A股主要涉及到從美股退市、拆除VIE結(jié)構(gòu)和A股上市三個主要步驟。正常情況下，私有化退市一般耗時約6個月，而拆除VIE結(jié)構(gòu)約4-7個月，A股IPO上市發(fā)行大約60周。具體到公司個體其差別可能比較大。由于私有化和拆除VIE架構(gòu)的運作流程復(fù)雜，涉及多方利益協(xié)調(diào)，其中存在諸多不確定性因素和風險。

中金公司研究員表示，部分中概股也可能考慮分拆部分業(yè)務(wù)直接回到A股市場或被同行業(yè)其他公司并購。這種方式不需要涉及退市和拆除VIE等復(fù)雜的程序，也可能是未來中概股公司回歸的方式之一。由于中概股整體估值偏低，部分板塊和公司不論從絕對還是相對水平都仍被明顯低估，且中概股以互聯(lián)網(wǎng)、電商、教育、光伏和醫(yī)療等板塊為主，在A股對應(yīng)標的稀缺且估值已經(jīng)過高的背景下，吸引力顯得更大。