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【A股市值】

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鳳凰iMarkets訊 據(jù)彭博社報(bào)道，在全球漲勢(shì)最猛的股票市場(chǎng)上，這可能是最后一個(gè)撿漏的機(jī)會(huì)————中國(guó)唯一一只估值足夠低廉、能夠通過(guò)價(jià)值投資之父測(cè)試的股票。

在內(nèi)地上市的所有2,854家公司中，這家來(lái)自中國(guó)山東價(jià)值23億美元的面料生產(chǎn)商是唯一一家能通過(guò)本杰明·格雷厄姆在《聰明的投資者》一書(shū)中所列測(cè)試的股票。格雷厄姆1949年撰寫的這本專門講述如何選股的著作給沃倫·巴菲特和Seth Klarman等傳奇投資人帶來(lái)了靈感。

這只股票就是魯泰紡織股份有限公司。

作為Zara和瑪莎百貨等國(guó)際性品牌的供貨商，魯泰具有格雷厄姆津津樂(lè)道的一切品質(zhì)：低負(fù)債、持續(xù)盈利和派息穩(wěn)定等等。它也是在空前繁榮的中國(guó)股市中為數(shù)不多的幾家漲幅落后的股票。

相對(duì)于內(nèi)地股市過(guò)去一年150%的漲幅，魯泰不可謂不便宜。以外幣計(jì)價(jià)的魯泰B股同期上漲27%，市盈率比內(nèi)地股市中值低90%。

這一折讓幅度之大，足以吸引到一些全球最大的投資者。過(guò)去一年，T.Rowe Price、首域投資和聯(lián)博都買了魯泰股票，挪威的主權(quán)財(cái)富基金以及比爾和梅林達(dá)·蓋茨基金會(huì)也都持有該公司股權(quán)————對(duì)于一家在世界舞臺(tái)上寂寂無(wú)聞的公司而言，這種股東構(gòu)成可謂陣容豪華。

市場(chǎng)先生

“看一下中國(guó)的股票，要找到一家長(zhǎng)期過(guò)往記錄比它更好的公司會(huì)非常困 難，”Lynas Capital Ltd.駐香港董事總經(jīng)理David Devine表示。根據(jù)彭 博匯總的數(shù)據(jù)，截至12月，Lynas持有魯泰4.4%的股份。

當(dāng)然，誰(shuí)也不能保證中國(guó)版的市場(chǎng)先生————格雷厄姆用來(lái)說(shuō)明證券價(jià)格善 變本質(zhì)的躁郁癥————會(huì)突然開(kāi)始給魯泰帶來(lái)回報(bào)。

在數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄的投資新手將資金大舉投入上市新股和高科技股引發(fā)的上漲行情中，一只1997年上市的紡織公司很難成為中國(guó)投資大眾的熱門之選。

魯泰公司董事會(huì)秘書(shū)秦桂玲及證券事務(wù)代表鄭衛(wèi)印沒(méi)有答復(fù)記者通過(guò)電話和電子郵件發(fā)送的采訪請(qǐng)求。

格雷厄姆篩選指標(biāo)

對(duì)于BMO Global Asset Management而言，當(dāng)該公司2014年10月為其低波 動(dòng)股票基金買入魯泰股份時(shí)，魯泰位列全球股市排名前2%之列。與普通中 國(guó)散戶投資者不同，BMO采用了一系列量化模型————其中部分靈感來(lái)自格 雷厄姆————來(lái)挑選價(jià)值被低估的股票。

“我們確實(shí)想找出類似的企業(yè)，”BMO駐芝加哥投資經(jīng)理Jay Kaufman 說(shuō)。“魯泰符合標(biāo)準(zhǔn)并不讓我感到意外。”

1976年離世的格雷厄姆認(rèn)為，適合“防御性”投資者的股票需要滿足七項(xiàng)要求。以下就是他提出的各項(xiàng)指標(biāo)以及魯泰入選的理由：

* 公司規(guī)模 - 曾在哥倫比亞大學(xué)當(dāng)過(guò)巴菲特老師的格雷厄姆以年收入至 少1億美元作為大致的分界線，以此排除那些沉浮興衰幾率高于平均水平 的小公司。魯泰去年的營(yíng)收折合9.94億美元。

* 財(cái)務(wù)實(shí)力 - 當(dāng)期資產(chǎn)至少為負(fù)債的兩倍（魯泰的比例為2.06），長(zhǎng)期 負(fù)債低于當(dāng)前的凈資產(chǎn)。

* 收益穩(wěn)定 - 過(guò)去十年每年均實(shí)現(xiàn)盈利。魯泰自1998年以來(lái)每年都賺了 錢。

* 派息紀(jì)錄 - 不間斷派息至少20年（鑒于中國(guó)缺乏長(zhǎng)期數(shù)據(jù)，這一數(shù)字 調(diào)整至10年）。自彭博1998年開(kāi)始匯總相關(guān)數(shù)據(jù)以來(lái)，魯泰每年都進(jìn)行了 現(xiàn)金分紅。

* 盈利增長(zhǎng) - 過(guò)去十年的年增長(zhǎng)率不低于2.9%。魯泰超過(guò)10%。

* 市盈率 - 股票過(guò)去三年的市盈率不應(yīng)超過(guò)15倍。魯泰為11.6倍。

* 市帳率 - 低于1.5倍。如果市盈率低于15，那么當(dāng)兩者的乘積低于22.5 時(shí)，較高的市帳率也是可以接受的。魯泰的市帳率為1.51倍，市帳率和市 盈率的乘積為17.5。

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