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    機(jī)構(gòu)建議轉(zhuǎn)向相對(duì)價(jià)值投資


    來源:中國證券報(bào)

    昨日滬指跌逾3%,盤中失守5000點(diǎn)及4900點(diǎn)兩個(gè)整數(shù)關(guān)口,行業(yè)板塊無一上漲,兩市超2000只個(gè)股下挫。另一方面,數(shù)據(jù)顯示上周兩市新增投資人和基金開戶數(shù)均出現(xiàn)環(huán)比下滑。

    分析人士稱,5000點(diǎn)位的區(qū)間震蕩并未結(jié)束,加上本周再遇新股申購“窗口期”,投資者情緒普遍偏謹(jǐn)慎,出現(xiàn)短期大幅調(diào)整也屬正常。但由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲軟,6月流動(dòng)性預(yù)期加劇,以及對(duì)“千金難買?;仡^”的預(yù)期,機(jī)構(gòu)人士反而認(rèn)為慢?;A(chǔ)在夯實(shí),建議投資者從概念主題題材的炒作轉(zhuǎn)入相對(duì)價(jià)值投資,其中國企改革和金融是投資性價(jià)比較好的主線。

    轉(zhuǎn)向相對(duì)價(jià)值投資

    中證登公司數(shù)據(jù)顯示,上周新增基金開戶數(shù)為162.9萬戶,環(huán)比下降10.35%,連續(xù)第二周出現(xiàn)下滑;同時(shí),上周兩市新增投資人141.35萬人,環(huán)比下降5.71%。

    南方基金首席策略分析師楊德龍表示,5000點(diǎn)位上,寬幅震蕩越來越常態(tài)化,前期獲利盤鎖定收益、新股申購窗口期等因素都可能造成短期調(diào)整。但這輪牛市的上行邏輯并未被打破,持續(xù)時(shí)間可能比預(yù)想中要長。一方面,根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),二季度經(jīng)濟(jì)可能比一季度差,出現(xiàn)觸底跡象,而三季度預(yù)計(jì)回升力度有限;另一方面,投資者對(duì)轉(zhuǎn)型成功的信心很足,資金仍在源源不斷流入股市,只是增速有所減緩。

    他提到,從估值來看,目前滬深300平均估值不到25倍,而2007年滬深300估值到了45倍,相比之下,現(xiàn)在的估值比較合理,而牛市一般不會(huì)在估值合理時(shí)結(jié)束。從風(fēng)格上看,5000點(diǎn)之前小盤股、題材股表現(xiàn)更好,下半場5000點(diǎn)之后更重視業(yè)績?cè)鲩L。在這種情況下,投資者可以更多關(guān)注創(chuàng)新性的傳統(tǒng)行業(yè),如汽車、醫(yī)藥、券商、保險(xiǎn)等行業(yè)。

    中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰則認(rèn)為,當(dāng)前形勢(shì)下,投資者可從概念主題題材的炒作轉(zhuǎn)入相對(duì)價(jià)值投資,他看好金融和央企的改革機(jī)會(huì)。“5000點(diǎn)之上,不能再繼續(xù)沉迷概念、題材和主題,需要從2000多點(diǎn)的絕對(duì)價(jià)值投資階段進(jìn)入到5000多點(diǎn)的相對(duì)價(jià)值投資階段。”

    北京某公募基金投資總監(jiān)稱,A股調(diào)整時(shí)間段大概率被延長,短期市場顧慮主要來自三方面:一是房地產(chǎn)市場復(fù)蘇對(duì)于股市增量資金的影響;二是監(jiān)管層態(tài)度是否改變;三是市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好是否會(huì)顯著下行。但政府推出更多措施預(yù)期在增強(qiáng),慢牛行情確定性有望進(jìn)一步被夯實(shí)。

    國企改革成投資主線

    與80后基金經(jīng)理普遍偏愛成長股的特點(diǎn)相比,經(jīng)歷過上一輪牛熊轉(zhuǎn)換的基金經(jīng)理則更加偏愛藍(lán)籌中的深度價(jià)值股。

    嘉實(shí)策略增長基金經(jīng)理劉美玲認(rèn)為接下來國企改革會(huì)是具備良好性價(jià)比的投資主線,藍(lán)籌股的價(jià)值洼地非常顯著,很有可能通過國企改革實(shí)現(xiàn)藍(lán)籌股的估值修復(fù)。她稱,可以預(yù)見2015年下半年國企改革的細(xì)節(jié)會(huì)陸續(xù)落地,包括各地政府國企時(shí)點(diǎn)方案都會(huì)陸續(xù)推進(jìn),不斷會(huì)有催化劑出來。

    她提到國企改革主要有三條路徑:第一,成立國有資本投資運(yùn)營公司來進(jìn)行國企集團(tuán)整體上市,以及外延式的收購,提高國企的資產(chǎn)證券化率;第二,建立混合所有制,引入現(xiàn)代管理制度,實(shí)行股權(quán)激勵(lì)方式,來提升企業(yè)的效率;第三,在央企有壟斷優(yōu)勢(shì)的“高帥富”的領(lǐng)域進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)合并。“從中長期來看,創(chuàng)新主線會(huì)延續(xù),但階段性地、以一個(gè)合理的資金倉位做相對(duì)均衡,配置部分國企改革標(biāo)的也會(huì)是相對(duì)明智的選擇。”她說。

    民生證券認(rèn)為,5000點(diǎn)后的市場風(fēng)格,短期將趨于均衡,偽成長股難隨大風(fēng)再起,而國企改革預(yù)期強(qiáng)化下的藍(lán)籌股估值有望得到二次修復(fù)。并再次強(qiáng)調(diào)三個(gè)轉(zhuǎn)變:一線藍(lán)籌轉(zhuǎn)二線藍(lán)籌,周期行業(yè)轉(zhuǎn)消費(fèi)行業(yè),傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)新興行業(yè)。下半年重點(diǎn)關(guān)注有催化的三條主線:中國制造2025、國企改革、“互聯(lián)網(wǎng)+”。

    在權(quán)益類基金方面,凱石工場建議重點(diǎn)關(guān)注投資國企改革、中國制造2025、“一帶一路”、節(jié)能環(huán)保、國防軍工、新能源等相關(guān)領(lǐng)域。

    [責(zé)任編輯:zouch]

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