鳳凰財經(jīng)訊 “2015陸家嘴論壇”于6月26日至27日在上海舉行，在“新常態(tài)下的金融改革與擴大開放”的主題下，來自政府、金融管理部門、金融市場、金融機構(gòu)、高校研究機構(gòu)的130名嘉賓，將圍繞資本項目開放、人民幣國際化、金融法治、人才等多個議題深入討論。

新加坡金融管理局局長Ravi Menon發(fā)言。

以下是發(fā)言實錄：

尊敬的各位來賓，女士們，先生們：各位早上好。謝謝邀請我參加2015陸家嘴論壇，很高興能夠回到中國。

從全球金融危機2008年爆發(fā)以來，我們可以看到國際金融體系已經(jīng)獲得了巨大的進(jìn)展，首先加強金融監(jiān)管，其次改善全球金融治理。但是這些進(jìn)步是不平衡的，我們知道全球金融體系的基礎(chǔ)，現(xiàn)在是比危機前要強很多，國際監(jiān)管的委員會也采取了相關(guān)的措施，來應(yīng)對全球金融體系當(dāng)中一些根本性的問題。在銀行體系當(dāng)中，我們可以看到改革的核心，主要是新的巴塞爾3協(xié)議和標(biāo)準(zhǔn)。在資本方面銀行增加了吸收資本的緩沖，在流動性方面我們第一次有了國際銀行流動性標(biāo)準(zhǔn)，這樣如果有一些短期市場壓力的話，銀行也可以吸收。從歷史上來看我們已經(jīng)看到，如果這個問題得不到解決，銀行即使資本非常健康也可能會陷入危機。

第一在杠桿方面，可以看到在杠桿率的引入，而且會限制在銀行表上的過渡承擔(dān)杠桿。標(biāo)準(zhǔn)如果只有建立，而沒有很一致性的實施，那是沒有意義的。巴塞爾委員會現(xiàn)在在進(jìn)行嚴(yán)肅的檢查，看一下國家銀行有沒有實現(xiàn)巴塞爾3的標(biāo)準(zhǔn)，就鼓勵很多國家包括中國都要進(jìn)行合規(guī)。但是巴塞爾委員會也同時發(fā)現(xiàn)，不同銀行之間有很大的變化，就是所謂的風(fēng)險或者信貸權(quán)重風(fēng)險的運用。因為不同的銀行使用不同的數(shù)學(xué)建模，而且這些之間是存在很多的模糊性，所以我們要確保做更多的工作，使這些不同銀行之間和司法轄區(qū)之間是公平的運用規(guī)則。

第二個關(guān)注點在銀行改革方面，要經(jīng)濟所謂的大而不倒的問題，這方面我們也取得了進(jìn)展，這是比較積極的方面。首先金融穩(wěn)定委員會已經(jīng)建立一個清單，就是所謂的GSIP，全球系統(tǒng)穩(wěn)定性的銀行。G sip有更高的系統(tǒng)穩(wěn)定性的要求以及風(fēng)險管理的要求。第四工作也快要完成了，所謂的全部風(fēng)險吸收框架，這是為了確保G sip可以很好的在出現(xiàn)危機時幫助他們，也不影響納稅人。但是有些是沒有辦法去做的，第一是市場對“大而不倒”的觀念存在，根據(jù)IMF的研究，可以看到被認(rèn)為大而不倒的銀行優(yōu)勢仍然存在。比如說在美國融資優(yōu)勢，美國有15個BP，在歐洲有60個BP。對于大而不倒的銀行監(jiān)管要加強，最近有一個審計是銀行穩(wěn)定委員會去做的，這個審議結(jié)果是，我們會發(fā)現(xiàn)必須要加強對于這些“大而不倒”銀行的跨國監(jiān)管，監(jiān)管內(nèi)容包括信息共享、協(xié)調(diào)性風(fēng)險評估。 

第三會發(fā)現(xiàn)對于大而不倒的銀行規(guī)劃也要加強。另外看一下資本市場，主要是關(guān)注場外OTC交易要更加安全，主要的做法受到是OTC產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，OTC合同盡量標(biāo)準(zhǔn)化，通過CCP中央對手方進(jìn)行清算。而且是非CCP產(chǎn)品要有更高的中央保障金而且是所有的OTC衍生品交易要報告。這方面取得了一些進(jìn)展，如果看一下交易報告，這個報告的要求是全部或者部分在80%的FSB轄區(qū)當(dāng)中知道實施。

我們看一下CCP大部分的國家都在引入中央清算的規(guī)則，但是這方面的進(jìn)展也是全球不平衡的?；旧衔覀兟浜罅藘赡辏谌康膶嵤㎡TC衍生品改革方面。一個特別困難的領(lǐng)域，對于跨國的OTC衍生品交易監(jiān)管，G20的領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)同意，各個轄區(qū)應(yīng)該是尊重彼此監(jiān)管的要求，尊重對方的監(jiān)管要求，事實上在要實現(xiàn)這一點，我們必須要所有的監(jiān)管者了解，對方監(jiān)管差別在于什么地方，否則就會導(dǎo)致可能彼此之間的監(jiān)管要求會出現(xiàn)矛盾。

接下來我們來看一下全球金融治理方面的進(jìn)展。希望它更有包容性，而且可以更加反映出不斷在變化中的一些國家經(jīng)濟和金融的權(quán)重?，F(xiàn)在新興世界變的越來越重要。從2000年開始可以看到新興經(jīng)濟體占到全球總市值的比例從7%上升到30%。

它可能會在未來占到總市值的50%，到2020年的時候，特別是在亞洲新興經(jīng)濟體已經(jīng)是世界上最快的新興經(jīng)濟體。新興世界體也增加了話語權(quán)和代表性。在一些國際的監(jiān)管機構(gòu)當(dāng)中，如果看一下金融穩(wěn)定委員會，最近會看到更多的席位會給到新興經(jīng)濟體。新興型經(jīng)濟體轄區(qū)已經(jīng)在FST當(dāng)中占到1/3的席位，以前是1/4，同時在FST標(biāo)準(zhǔn)委員會當(dāng)中的代表性是2010年28%的水平上漲到現(xiàn)在32%的水平。 

看一下巴塞爾監(jiān)管委員會，主要是推動巴塞爾標(biāo)準(zhǔn)。在2009年增加成員，包括香港、新加坡以及10個新興經(jīng)濟體?，F(xiàn)在3個主要的委員會，下面分委員會是由新興經(jīng)濟體作為主席或者副主席的。這是好消息。另外在IMF，2011年IMF同意進(jìn)行改革，主要增加新興經(jīng)濟體代表性，以及發(fā)展中國家的代表性，從而更好地反映現(xiàn)在的經(jīng)濟情況。但是過了5年，我們可以看到改革仍然沒有進(jìn)行很好的定義。這就會使得IMF的合法性、可行性作為一個多邊機構(gòu)來講受到質(zhì)疑?，F(xiàn)在恰恰需要一個非常強，而且運營良好的國際金融體系。

即使我們能夠糾正過去的問題也要警示未來的風(fēng)險?，F(xiàn)在有兩大趨勢在出現(xiàn)，一個是市場的流動性風(fēng)險；二是網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險。首先可以看到有越來越多的市場流動性有短期的沖擊，而且現(xiàn)在有很多市場越來越容易受到市場流動性的影響。比如說對于收益的追求是使這些流動性不太強的流向流動性更強的領(lǐng)域。同時國債的流動性也受到了降低。對于這些投資者，特別是這些散戶投資者來說，他們是不是也應(yīng)該做這樣的變化。

在清算方面以及在抵押物方面也有這樣的流動性風(fēng)險。因為賣方在不斷的降低風(fēng)險。我們并不是特別的清楚，目前還在密切的關(guān)注、在研究。我們需要新的措施來解決這些市場流動性風(fēng)險，已經(jīng)有了一些提案正在進(jìn)行討論。在多種類型的市場參與者之間，如何降低市場流動性風(fēng)險。如果能夠?qū)崿F(xiàn)更好的標(biāo)準(zhǔn)化，能夠推出一些工具將會很有幫助。同時這也能夠幫助我們加強它的透明度，加強監(jiān)管。

怎么樣找到解決方案？還有一個風(fēng)險是網(wǎng)絡(luò)安全、技術(shù)在不斷改變世界金融格局，我們現(xiàn)在非常依賴于因特網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)。在銀行業(yè)、在投資以及在支付方面都是如此，現(xiàn)在越來越多人在使用這些新的技術(shù)來實現(xiàn)更好的金融覆蓋。但是與此相當(dāng)?shù)氖?，在網(wǎng)絡(luò)方面安全性的攻擊也在上升。我們看到網(wǎng)絡(luò)攻擊的頻率、規(guī)模和復(fù)雜性在不斷上升，這是全世界范圍普遍的現(xiàn)象。 

也就意味著一個機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)安全如果出了問題，就會導(dǎo)致整個系統(tǒng)性的風(fēng)險，所以我們應(yīng)該要在兩個方面采取行動。比如網(wǎng)絡(luò)防御標(biāo)準(zhǔn)指引，讓大家知道怎么樣去防御。同時加強最弱一環(huán)的安全性，同時加強跨境網(wǎng)絡(luò)情報的共享，讓大家更好地進(jìn)行準(zhǔn)備防御。

小結(jié)一下，應(yīng)該說我們的金融系統(tǒng)經(jīng)過這樣一個改革，比危機前更加安全、更加強大。但是我們工作還沒有完全結(jié)束，還需要繼續(xù)努力。特別是在跨境問題上，還有在場外衍生品、全球系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管、退出機制等等。另外出現(xiàn)新的風(fēng)險需要我們注意，包括市場流動性。當(dāng)然一部分是因為我們采取了一些新的金融改革和監(jiān)管措施，但是在微觀上也有這樣的流動性風(fēng)險；另外一個新出現(xiàn)的風(fēng)險是網(wǎng)絡(luò)安全，我們才剛剛開始注意到這一問題的重要性。最后我想說的是我們需要營造信任和注重風(fēng)險的文化氛圍，Tiff提到危機文化氛圍的重要性，所以我們有的時候要考慮不僅僅是不是合法，同時還是這樣的做法是不是正確，當(dāng)然我們需要信任，沒有信任的話，就沒有穩(wěn)定。

我相信在后面的討論當(dāng)中還會有更多涉及到這方面的內(nèi)容，謝謝大家的聆聽。