上海交通大學高級金融學院執(zhí)行院長、金融學教授張春

鳳凰財經(jīng)訊 “2015陸家嘴論壇”于6月26日至27日在上海舉行，在“新常態(tài)下的金融改革與擴大開放”的主題下，來自政府、金融管理部門、金融市場、金融機構(gòu)、高校研究機構(gòu)的130名嘉賓，將圍繞資本項目開放、人民幣國際化、金融法治、人才等多個議題深入討論。

上海交通大學高級金融學院執(zhí)行院長、金融學教授張春在25日下午的圓桌論壇發(fā)表演講。

以下是發(fā)言實錄：

我本來也準備了三點，我其實比陳志武更不喜歡做領(lǐng)導，就講兩點吧，如果有時間再講。圍繞這個主題，一個是匯率，一個是利率市場化。先講匯率市場化，大家講了很多，我講一個更具體的問題，大家知道匯率市場化，現(xiàn)在整個中國講起匯率主要就是看一個匯率，就是美元兌人民幣的匯率。過去這一年，大家知道人民幣其實針對歐元、日元都升值了至少十幾到二十。但是大家都覺得人民幣要貶值，人民幣年初稍微兌美元貶了2%-3%，就覺得不得了了，國家也擔心匯率貶值對信心的影響。我覺得這個原因，我們的宣傳也許不是很對，包括媒體、包括政府、包括業(yè)界，要更關(guān)注總體市場的匯率。按照這個匯率的指標，今年人民幣肯定是大幅升值，只要看有多少人去日本旅游、去日本搶購就知道這個事實了。這一點要改過來，不要一看到兌美元貶一點就感覺到人民幣要貶值了，全國人人心慌，我覺得大家都有責任。 

所以，匯率市場化首先要把這個市場搞準了，不能光對一個國家。我講一些數(shù)據(jù)，對美國的貿(mào)易其實還只是第二位，中國總體貿(mào)易、進出口貿(mào)易總額要4萬多億，對歐盟有6000多億，對日本也有3000多億。所以，總體來看，按照貿(mào)易，因為主要匯率還是影響到貿(mào)易，其實是我們?nèi)嗣駧胚^去這一年升值幅度很高，但總有很多人說人民幣下面要貶值，實際上他講的只是針對某一個貨幣的貶值。我覺得也不可怕，對某一個貨幣稍微貶值也是可以的，說不定還讓匯率更市場化。這是我講的第一點，希望引起大家關(guān)注，包括政策可以多公布貿(mào)易加權(quán)重的匯率指數(shù)。

第二，講到利率的市場化。利率市場化大家知道，最近幾個月也是進展非常快，可能今年年底很有可能就要全部放開了，主要是指存款的利率上限會放掉。我覺得是很好的事情，我是很贊成。但我仍然認為中國的利率體系里面基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)其實還是非常不健全的，如果真的放掉了，央行怎么去調(diào)控利率，通過短期的利率，尤其是調(diào)控中長期的利率。因為利率市場化主要是講中長期的利率市場化，短期的利率，所有國家的央行都會調(diào)控，覺得有利于經(jīng)濟的增長，或者說降低通貨膨脹率。但是短期的調(diào)控能不能影響到其他期限結(jié)構(gòu)或者風險結(jié)構(gòu)的利率，怎么傳導，這是非常重要的。大家知道現(xiàn)在發(fā)達國家搞量化寬松，就是因為短期利率傳導不到長期利率，必須用特殊的方法來降低長期的利率。 

對于中國來說，債券的融資對于企業(yè)來說比股權(quán)融資更重要，你看國際上都是這樣。一個企業(yè)除非到開始的階段，比如說今天早上肖鋼主席說的第一公里，只要到了上市以后主要的工具還是債券融資，現(xiàn)在一講債券融資就是銀行融資，銀行一般只給短期融資，因為銀行資產(chǎn)負債匹配是短期的，不可能有很多長期的貸款。所以，債券融資要真正的解決中國企業(yè)融資難、融資貴的問題，其實是最重要的一塊，個人覺得是建立中長期的債券市場。這一塊市場如果都沒有建立，利率都不知道是多少，你要搞利率市場化的話，是一個很大的問題。這是目前最缺的一塊，而且這塊不放進去，利率市場化其實是很難走遠的。