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    李稻葵:不要把人民幣國(guó)際化作為金融目標(biāo) 吸取日本教訓(xùn)


    來(lái)源:鳳凰財(cái)經(jīng)

    李稻葵接受記者采訪(鳳凰財(cái)經(jīng)記者雯思攝自陸家嘴金融論壇)

    鳳凰財(cái)經(jīng)訊6月26-27日,為期兩天的2015年陸家嘴金融論壇在上海舉辦,來(lái)自全國(guó)乃至全世界的金融界、經(jīng)濟(jì)學(xué)界、政商界新秀大咖云集浦江之畔,共商中國(guó)金融的大事小情,探討改革下一步怎么走。

    26日上午在全球金融治理與金融監(jiān)管改革大會(huì)上,跟來(lái)自各個(gè)國(guó)家的央行一把手及經(jīng)濟(jì)學(xué)家同臺(tái)討論,英語(yǔ)口語(yǔ)流利的李稻葵教授在論壇上堅(jiān)持用中文交流,他親和地解釋說(shuō),這是為了準(zhǔn)確無(wú)誤地傳達(dá)己見(jiàn)。會(huì)后的李教授也不拒絕媒體朋友的熱切“圍攻”,悉心地分享了自己對(duì)中國(guó)金融改革、人民幣國(guó)際化,以及周一即將掛牌的亞投行等金融大事的諸多觀察和思考。

    日漸強(qiáng)大的中國(guó)使國(guó)人對(duì)人民幣國(guó)際化寄予了太多期望,但頻繁地鼓吹這一概念,未免本末倒置。李稻葵用“找女朋友”的比方來(lái)描述人民幣國(guó)際化不是一個(gè)美好想象的過(guò)程,也并不是金融目標(biāo),而是實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大、金融改革成功后水到渠成的副產(chǎn)品。

    人民幣是否能加入SDR籃子,“皮球,在美國(guó)的場(chǎng)上,我相信主要的國(guó)家都是支持的,IMF作為一個(gè)國(guó)際機(jī)構(gòu),也是支持的,但美國(guó)的財(cái)政部怎么想,”這是很大的一個(gè)阻礙,李稻葵在會(huì)后這么告訴記者。會(huì)后就這一問(wèn)題,陳志武教授也對(duì)鳳凰財(cái)經(jīng)記者表達(dá)觀點(diǎn)認(rèn)為今年人民幣不會(huì)被納入SDR籃子,被接納尚需2年。

    近月,股市過(guò)山的走法,對(duì)在市的股民百般虐心,即使堅(jiān)定不入市的看客也迷惑不解。不論“牛市”被市場(chǎng)一遍遍鼓吹地走多高,理性的分析其落腳點(diǎn)終歸離不開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。股市能否給百姓帶來(lái)持久的財(cái)富效應(yīng),最終要看金融改革的成效和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。談股票市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的地位,李稻葵很肯定地表示,直接融資占企業(yè)融資比例會(huì)提高,但,金融改革的重點(diǎn)還在夯實(shí)固定收益及貸款的債券市場(chǎng),因?yàn)閭胁攀侵苯佑绊憣?shí)體經(jīng)濟(jì)的金融部門(mén)。

    29日亞投行掛牌在即,李稻葵教授認(rèn)為美國(guó)沒(méi)有加入亞投行并不是因?yàn)閬喭缎械臋C(jī)制不透明這種技術(shù)性問(wèn)題,而是美國(guó)“玩兒失手了”,因?yàn)槠浒讓m跟國(guó)會(huì)內(nèi)耗使其精力分散造成最終結(jié)果的不明智。

    實(shí)錄更生動(dòng):

    人民幣是金改成功、實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大后水到渠成的副產(chǎn)品

    記者:人民幣國(guó)際化目標(biāo)如何實(shí)現(xiàn)?

    李稻葵:人民幣國(guó)際化是金融改革到位、實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的一個(gè)副產(chǎn)品,不要把它作為一個(gè)金融目標(biāo),因?yàn)槿嗣駧艊?guó)際化過(guò)程充滿風(fēng)險(xiǎn),而且還有相當(dāng)?shù)某杀?,舉一個(gè)例子,人民幣國(guó)際化最有可能的情況是外國(guó)人來(lái)買(mǎi)中國(guó)的產(chǎn)品,那么外資要流入中國(guó),勢(shì)必人民幣匯率會(huì)以某種形式上升,或者以通貨膨脹形式,或者通過(guò)名義匯率升值的過(guò)程上升,那么對(duì)制造業(yè)出口行業(yè)肯定造成一定困難。

    所以不要把人民幣國(guó)際化描述成好像是找女朋友,結(jié)婚生子登堂入室這樣美好的過(guò)程充滿了間距的挑戰(zhàn),它是一個(gè)副產(chǎn)品,根本的還是我們要把自己的金融、實(shí)體經(jīng)濟(jì)做大做強(qiáng)做穩(wěn)定,結(jié)構(gòu)化調(diào)整到位,到了那個(gè)時(shí)候水到渠成。

    這個(gè)過(guò)程的負(fù)面例子就是日本,日本當(dāng)年想把日本做成國(guó)際貨幣,弄了半天,現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)一完蛋,日元馬上就走回頭路,日元曾經(jīng)最高占到各國(guó)央行儲(chǔ)備的6%,現(xiàn)在應(yīng)該是1%左右了,而且還在下降,所以日本是痛苦的教訓(xùn);但聯(lián)邦德國(guó)很早就想清楚了,我的經(jīng)濟(jì)要發(fā)展,絕對(duì)不會(huì)讓我的西德馬克盲目地成為國(guó)際貨幣從而影響我的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以德國(guó)是往后縮啊,拼命地說(shuō)我的馬克是小貨幣,不是國(guó)際貨幣,所以后來(lái)德國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)很穩(wěn)健,經(jīng)過(guò)多倫的調(diào)整,總算成功的。

    所以我不斷呼吁人民幣國(guó)際化是水到渠成的,是一個(gè)副業(yè),不是主業(yè)。金融改革的重點(diǎn)還是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù),為金融的穩(wěn)定服務(wù),為中國(guó)百姓創(chuàng)造更多的穩(wěn)定的高質(zhì)量的金融資產(chǎn)。

    美國(guó)財(cái)政部不同意人民幣加入SDR籃子年內(nèi)很難納入

    記者:李教授怎么看人民幣加入SDR籃子的可能性?

    李稻葵:皮球,在美國(guó)的場(chǎng)上,我相信主要的國(guó)家都是支持的,IMF作為一個(gè)國(guó)際機(jī)構(gòu),也是支持的,但美國(guó)的財(cái)政部怎么想,我現(xiàn)在還沒(méi)有看到明確的表態(tài),有,也是負(fù)面的,最新的我還沒(méi)看到。為什么?因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政部是管發(fā)債的,美國(guó)財(cái)政部,而不是央行,最關(guān)心美國(guó)的國(guó)際地位,這種體制跟我們不一樣,美國(guó)財(cái)政部看得很清楚,萬(wàn)一人民幣加入SDR成為國(guó)際貨幣,大量的國(guó)際保險(xiǎn)資金、退休養(yǎng)老金涌到上海來(lái),在上海買(mǎi)股票和我們的債券,而不去買(mǎi)美國(guó)國(guó)債,它利率怎么走,這么一變對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,誰(shuí)也講不清楚。所以美國(guó)財(cái)政部一定是很謹(jǐn)慎的,如果財(cái)政部持負(fù)面觀點(diǎn)的話,我一點(diǎn)也不奇怪。

    股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用只有5% 債權(quán)融資是金改重中之重

    記者:那未來(lái)我國(guó)直接融資比例是不是會(huì)不斷提高的?

    李稻葵:直接融資的比例肯定會(huì)逐步提高,但是我想這個(gè)里面也有個(gè)誤區(qū),直接融資的比例再提高,從數(shù)據(jù)上看,也比不過(guò)債券市場(chǎng)的數(shù)量上的重要性。比如美國(guó),對(duì)于企業(yè)第一大的融資渠道是廣義的債券市場(chǎng)——固定收益產(chǎn)品——包括銀行貸款、發(fā)債,再排后面的才是股票、上市,而且在美國(guó)這種成熟的融資市場(chǎng)里面,很多年來(lái),股市融資的額度是負(fù)的!為什么呢?因?yàn)槭袌?chǎng)不好的時(shí)候,企業(yè)會(huì)用自己的現(xiàn)金把股票給買(mǎi)回來(lái),那就是負(fù)融資了。所以我想我們金融改革的重點(diǎn)之重點(diǎn),還是要把固定收益的債券市場(chǎng)做好,把貸款搞好,這是直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融部門(mén)。

    股市對(duì)于百姓的精神氣兒、心態(tài),對(duì)于社會(huì)的情緒非常重要,但股市對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言,從數(shù)量級(jí)上講,看指標(biāo),是次要的,量化來(lái)講的話,不到10%,一般不到5%。

    記者:您剛才這一觀點(diǎn)是不是和肖鋼主席不太一致?因?yàn)樗f(shuō)解決企業(yè)融資的辦法中股權(quán)融資比較重要,因?yàn)樗麄儫o(wú)法承擔(dān)債權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)。但您剛才說(shuō),固定收益更重要。

    李稻葵:肖鋼指的是創(chuàng)業(yè)企業(yè),早期的創(chuàng)業(yè)當(dāng)然需要股權(quán)融資,因?yàn)樗娘L(fēng)險(xiǎn)很大啊,如果玩兒的好它會(huì)幾百倍地上漲,如果弄的不好就血本無(wú)歸,這個(gè)時(shí)候你融資不能找銀行,找固定收益途徑,固定收益投資者是不會(huì)投的。所以在特定語(yǔ)境下,他(肖鋼)說(shuō)的非常正確。我說(shuō)的是宏觀將因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)有大量的企業(yè),按規(guī)模講是成熟的企業(yè),比如說(shuō)寶鋼,一家能抵地上上萬(wàn)家的這種初創(chuàng)企業(yè),那寶鋼的發(fā)展最主要的融資方式是發(fā)債,它上市只上一次,它不能老上市對(duì)不對(duì)?

    中國(guó)在亞投行問(wèn)題上面臨三大挑戰(zhàn)美國(guó)不加入是玩兒失手了

    記者:亞投行星期一就要掛牌了,請(qǐng)簡(jiǎn)單說(shuō)在亞投行上中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)!

    李稻葵:中國(guó)面臨挑戰(zhàn)有這么幾個(gè):第一,人才,亞投行你至少要找中高層的,必要找有經(jīng)驗(yàn)的,光靠自己培養(yǎng)的肯定不行;第二個(gè)挑戰(zhàn)就是機(jī)制,當(dāng)然現(xiàn)在這個(gè)機(jī)制,書(shū)面上已經(jīng)形成了,誰(shuí)投票,怎么投票,什么委員會(huì)都形成了。怎么磨合,怎么運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái),這里有很多問(wèn)題了,怎么開(kāi)會(huì),怎么議事日程,這咱們得弄清楚;第三個(gè)挑戰(zhàn)再稍遠(yuǎn)一點(diǎn)兒,可能經(jīng)營(yíng)了,一兩年以后,會(huì)產(chǎn)生投資觀點(diǎn)的分歧,投資之前必須要判斷,哪些項(xiàng)目好哪些項(xiàng)目不好,為什么好為什么不好,哪些國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)是不錯(cuò)的,未來(lái)發(fā)展要支撐起投資項(xiàng)目,哪些國(guó)家不行,你得出報(bào)告啊,你的寫(xiě)東西,這些分析的觀點(diǎn)可能跟亞洲開(kāi)發(fā)銀行是對(duì)立的,可能跟世界銀行也是對(duì)立的,這個(gè)時(shí)候,怎么辦?有沒(méi)有勇氣堅(jiān)持自己的觀點(diǎn),需不需要反復(fù)夯實(shí)你論證的基礎(chǔ),這是個(gè)挑戰(zhàn),因?yàn)檫@玩意兒全世界都看著的啊,白紙黑字,幾年后人家會(huì)來(lái)跟你算賬的。所以我總結(jié)三大挑戰(zhàn),再接下來(lái)還有很多挑戰(zhàn),比如怎么融資,項(xiàng)目怎么評(píng)估,投資項(xiàng)目能不能回款,那是更加長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)的(挑戰(zhàn))。

    記者:美國(guó)不加入,是不是因?yàn)閬喭缎型该餍詥?wèn)題?

    李稻葵:美國(guó)不加入是它自己玩兒的失手啦!是犯了錯(cuò)誤了,它精力不夠,它專注玩兒它那個(gè)游戲呢,尤其是它內(nèi)部的內(nèi)耗很大,它內(nèi)部的白宮和國(guó)會(huì)之前答不成協(xié)議,如果它要加入,那白宮一定要到國(guó)會(huì)去要這個(gè)錢(qián),那美國(guó)國(guó)會(huì)目前關(guān)心的都是當(dāng)?shù)貑?wèn)題。從這個(gè)意義上講,美國(guó)的白宮議員、白宮領(lǐng)導(dǎo)、財(cái)政部長(zhǎng)是高度理性的,但籠在一塊兒的決策就不見(jiàn)得是理性的。(鳳凰財(cái)經(jīng)記者雯思發(fā)自上海)

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