編者按：中國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)以來，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整步履維艱，今年尤甚，4·30政治局會(huì)議后穩(wěn)增長(zhǎng)已經(jīng)成為宏觀經(jīng)濟(jì)的首要目標(biāo)。上半年經(jīng)濟(jì)形式如何，下半年經(jīng)濟(jì)政策與形式怎么走？在上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布之際，小報(bào)告（微信號(hào)：fengxbg）推出一系列宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告，給大家以參考。

今日推出第一期華融證券研究報(bào)告：“非典型通縮”中的穩(wěn)增長(zhǎng)效果不及預(yù)期。

以下是主要觀點(diǎn)：

1、“非典型通縮”形成并持續(xù)，穩(wěn)增長(zhǎng)更加困難。未來較長(zhǎng)時(shí)期，穩(wěn)增長(zhǎng)將使一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)增速保持相對(duì)穩(wěn)定，但之后不久，當(dāng)穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)減弱，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)將發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)再度探底，長(zhǎng)期看，中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)復(fù)合“L型”下臺(tái)階式增長(zhǎng)。

2、穩(wěn)增長(zhǎng)政策見效，下半年經(jīng)濟(jì)溫和回升。下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施將逐步見效，基建投資、房地產(chǎn)投資和出口增速將有所回升，GDP有望同比增長(zhǎng)7.2%，比上半年溫和上升。受資本市場(chǎng)受市場(chǎng)利率持續(xù)下行影響，流向股市和債市的資金繼續(xù)增加。 

3、貨幣政策和財(cái)政政策放松不遺余力。貨幣政策和財(cái)政政策面臨更大的穩(wěn)增長(zhǎng)壓力，下半年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，將繼續(xù)加大力度進(jìn)行債務(wù)臵換和發(fā)行地方政府債券，將維持低利率水平。下半年全面降準(zhǔn)仍然可期，可能降準(zhǔn)1-2次，降息可能性不大。

4、加快深化改革，國有企業(yè)改革是最大亮點(diǎn)。“非典型通縮”下供給管理與需求刺激均大有作為。下半年改革攻堅(jiān)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，改革創(chuàng)新激發(fā)增長(zhǎng)動(dòng)力。行政審批改革、財(cái)稅改革，金融改革、投融資體制改革等加快推進(jìn)，國有企業(yè)改革將是最大亮點(diǎn)，有望超預(yù)期。

以下是全部?jī)?nèi)容：

各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)

2014年9月起，中國CPI同比漲幅開始低于2%，一直到現(xiàn)在都存在趨向?qū)嶋H通縮的壓力，“非典型通縮”形成，這是2015 年中國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新特征。價(jià)格低迷與金融收縮相互交織，經(jīng)濟(jì)增速節(jié)節(jié)下行，穩(wěn)增長(zhǎng)更加困難。

在“非典型通縮”狀態(tài)下的穩(wěn)增長(zhǎng)往往低于預(yù)期，財(cái)政政策與貨幣政策必將使出渾身解數(shù)穩(wěn)增長(zhǎng)。下半年，基建投資托底穩(wěn)增長(zhǎng)力度還將繼續(xù)增加，預(yù)測(cè)GDP增長(zhǎng)7.2%左右，CPI上漲1.5%左右，均比上半年有所上升，但幅度仍弱于預(yù)期。

一、“非典型通縮”形成，穩(wěn)增長(zhǎng)更加困難

2014年四季度以來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生的一個(gè)明顯變化是“非典型通縮”的形成，金融收縮與價(jià)格低迷一起，抑制投資與消費(fèi)，穩(wěn)增長(zhǎng)更加困難。

（一）“非典型通縮”的界定

通貨緊縮是與通貨膨脹相對(duì)的一種比較普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者薩繆爾森將通貨緊縮定義為價(jià)格和成本的普遍下降（負(fù)增長(zhǎng)）。其主要特征是，總需求大幅收縮，產(chǎn)能相對(duì)過剩，價(jià)格普遍下降，投資機(jī)會(huì)稀少，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)低迷。

傳統(tǒng)意義上，判斷一個(gè)經(jīng)濟(jì)體是否陷入通貨緊縮，物價(jià)水平“下降”（負(fù)增長(zhǎng)）是其最基本、最顯著的特征。

最具代表性的通貨緊縮，當(dāng)屬美國1930-1933年大蕭條期間的通貨緊縮，CPI同比1930年2月至1933年10月持續(xù)下降；日本20世紀(jì)90年代末開始的通貨緊縮，1999年8月至2004年1月持續(xù)下降；以及中國1998年4月至2000年4月的通貨緊縮。

現(xiàn)代意義上，由于政府采取逆周期調(diào)控，價(jià)格水平持續(xù)下降（負(fù)增長(zhǎng)）的機(jī)會(huì)較少，更多的是一段時(shí)間內(nèi)，物價(jià)雖低迷但仍保持正值，且存在進(jìn)一步滑向?qū)嶋H通縮的壓力，我們稱這一現(xiàn)象為“非典型通縮”，其上限為CPI 同比上漲2%左右。

（二）為什么將2%的CPI 漲幅作為“非典型通縮”的上限？

1996年7月2日，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，在討論到底什么是恰當(dāng)?shù)?a href="http://www.laredo.cc/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹目標(biāo)時(shí)，與會(huì)者提出準(zhǔn)確衡量通脹存在難度，需要設(shè)立一個(gè)“安全緩沖”來避免通縮。

根據(jù)格林斯潘的說法，“所謂物價(jià)穩(wěn)定是指這樣一種狀態(tài)：總價(jià)格水平的預(yù)期變化不會(huì)有效地改變企業(yè)和家庭的決定。”當(dāng)時(shí)美國的CPI大約為3%。經(jīng)過討論之后，格林斯潘宣布：“我們都同意將通脹目標(biāo)定在2%。”這就是聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)的由來，但當(dāng)時(shí)并沒有公開。

美聯(lián)儲(chǔ)公開宣布將2%作為通脹目標(biāo)是在2012年伯南克掌舵時(shí)期。2012年1月，美聯(lián)儲(chǔ)稱，美聯(lián)儲(chǔ)的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)為2%，這一目標(biāo)按個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)的年度變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行衡量，這是美聯(lián)儲(chǔ)所設(shè)定的最明確的通脹目標(biāo)?，F(xiàn)在2%的通脹目標(biāo)已經(jīng)成為聯(lián)儲(chǔ)做出貨幣政策決定的主要考量之一。

PCE（Personal Consumption Expenditure Deflator），相對(duì)于消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI），個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)（PCE）更能入居民反映消費(fèi)支出狀況。

美國PCE由美國經(jīng)濟(jì)分析局編制發(fā)布，CPI由勞工部編制發(fā)布，兩者波動(dòng)趨勢(shì)完全一致，但PCE波動(dòng)幅度比CPI略小一些。2015年4月，美國CPI同比漲幅為-0.2%，PCE同比漲幅為0.1%。值得注意的是，4月美國核心CPI為1.8%，核心PCE為1.4%。因此，從核心CPI觀察，距離美聯(lián)儲(chǔ)加息臨界值2%并不遠(yuǎn)。

（三）中國目前處于“非典型通縮”中，通縮壓力較大

根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，G20中，2015年4月處于通縮威脅（CPI 同比漲幅低于2%）的經(jīng)濟(jì)體有美國、中國、歐盟（含德國、法國、英國、意大利）、日本、加拿大、澳大利亞、韓國，共11個(gè)經(jīng)濟(jì)體，包括世界前4大經(jīng)濟(jì)體，其中，歐盟成員國，不止以上4國，通脹率均位于0～0.5%，通縮威脅極大；溫和通脹（CPI同比漲幅高于2%低于4%）的經(jīng)濟(jì)體有墨西哥（2.8%）和沙特（2.0%）。處于高通脹（CPI同比漲幅高于4%）的經(jīng)濟(jì)體有印尼，印度、俄羅斯、土耳其、南非、巴西、阿根廷，共7個(gè)經(jīng)濟(jì)體。

自2013年11月以來，中國CPI同比漲幅持續(xù)回落，并于2014年9月回落至2%以下，一直持續(xù)至今，CPI同比均低于2%，處于“非典型通縮”狀態(tài)。

今年一季度，我國GDP一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值140667億元，名義同比增長(zhǎng)5.83%，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.0%，這意味著，一季度GDP 縮減指數(shù)為-1.10%。自2012年三季度以來，我國GDP縮減指數(shù)十分低迷，2014年一季度和四季度分別為0.48%和0.38%，今年一季度為負(fù)值，意味著我國已陷入實(shí)際通縮中。

歷史經(jīng)驗(yàn)看，1992年以來，我國GDP縮減指數(shù)為負(fù)值共出現(xiàn)過3輪，一是1998年二季度到1999年四季度，二是2009年一季度到三季度，三是今年一季度開始，我們預(yù)計(jì)2015年縮減指數(shù)均為負(fù)值，事實(shí)上已是實(shí)際通縮狀態(tài)。

（四）“非典型通縮”中穩(wěn)增長(zhǎng)更加困難

“非典型通縮”環(huán)境相比CPI2%以上時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)更加困難。盡管今年2月25日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議就提出，應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，積極的財(cái)政政策必須加力增效。3月18日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，加大定向調(diào)控力度，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。但去年三季度到今年一季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直不溫不火，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速分別為8.0%、7.6%和6.4%，二季度估計(jì)低于6.4%，持續(xù)下行。從年度看，2015年7.0%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)比2012～2014年7.5%的目標(biāo)更加困難。

可見，“非典型通縮”狀態(tài)下，穩(wěn)增長(zhǎng)比之前更加困難。

我們?nèi)跃S持2014年中報(bào)的觀點(diǎn)，政府為維持民生支出和其它支出，力保7%左右的增長(zhǎng)速度。在房地產(chǎn)投資及相關(guān)行業(yè)投資下行的情況下，政府必須依靠基建投資來穩(wěn)增長(zhǎng)，必須依靠貨幣擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金來源。未來較長(zhǎng)時(shí)期，穩(wěn)增長(zhǎng)將使一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)增速保持相對(duì)穩(wěn)定，但之后不久，當(dāng)穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)減弱，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)將發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)再度探底，長(zhǎng)期看，中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)復(fù)合“L型”下臺(tái)階式增長(zhǎng)。

二、預(yù)測(cè)下半年經(jīng)濟(jì)溫和回升，“非典型通縮”持續(xù)

今年“兩會(huì)”后新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施出臺(tái)，力度不斷增加，但經(jīng)濟(jì)始終不溫不火。預(yù)測(cè)下半年經(jīng)濟(jì)增速溫和回升，幅度仍很有限，同時(shí)，物價(jià)仍然保持較低水平，流動(dòng)性保持寬松。

（一）一季度經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階，二季度有望企穩(wěn)

今年一季度，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，國內(nèi)需求疲弱，經(jīng)濟(jì)再下臺(tái)階。兩會(huì)后，穩(wěn)增長(zhǎng)力度增加，經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)。

1、一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整累及投資增速，經(jīng)濟(jì)再下臺(tái)階

一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整影響，固定資產(chǎn)投資放緩。一季度商品房銷售同比下降9.2%，比去年四季度（-5.7%）降幅擴(kuò)大3.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年一季度降幅擴(kuò)大5.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)季度下降。房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)6.5%，比去年四季度（5.6%）高0.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年一季度回落10.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2009年二季度以來的新低。受房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整影響，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)10.4%，比去年一季度回落4.8 個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.5%，比去年一季度回落4.1個(gè)百分點(diǎn)。

一季度國內(nèi)需求較弱拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%，比去年一季度回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，比去年一季度低2.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年四季度回落約1.2個(gè)百分點(diǎn)。GDP同比增長(zhǎng)7.0%，比去年四季度低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年一季度低0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2009年二季度以來的低點(diǎn)，再下臺(tái)階。

2、兩會(huì)后加力穩(wěn)增長(zhǎng)，二季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)

面對(duì)前2個(gè)月經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階和3月繼續(xù)惡化的嚴(yán)峻形勢(shì)，兩會(huì)后，政府開始加大力度穩(wěn)增長(zhǎng)，出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施，二季度經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)。

5月三大需求齊好轉(zhuǎn)，工業(yè)增速繼續(xù)小幅上升。投資同比增長(zhǎng)10%，比4月高0.7個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.1%，比4月高0.1個(gè)百分點(diǎn)。出口同比下降2.5%，比4月降幅收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)。5月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，比4月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

5月商品房銷售增幅繼續(xù)擴(kuò)大，新開工降幅繼續(xù)收窄，庫存開始小幅減少。房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。商品房銷售面積同比增長(zhǎng)15.0%，比4月（7.0%）提高8.0個(gè)百分點(diǎn)。5月底商品房待售面積65666萬平，比4 月底（65681萬平）減少15萬平，2012年4月以來首次下降；5 月房屋新開工面積同比下降12.8%，比4月（-14.9%）降幅收窄2.2個(gè)百分點(diǎn)。

5月穩(wěn)增長(zhǎng)政策初見成效，經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)小幅好轉(zhuǎn)，隨著各項(xiàng)政策措施的落實(shí)，二季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)，GDP增長(zhǎng)7.0%左右。

（二）穩(wěn)增長(zhǎng)政策見效，下半年經(jīng)濟(jì)有望溫和上升

下半年，二季度出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施將有所見效，房地產(chǎn)投資增速和基建投資增速將高于上半年，經(jīng)濟(jì)增速將溫和上升。

1、基建投資繼續(xù)托底穩(wěn)投資穩(wěn)增長(zhǎng)

一是發(fā)改委加大力度穩(wěn)定基建投資。

2015年發(fā)改委推進(jìn)實(shí)施信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡(luò)工程、健康與養(yǎng)老服務(wù)工程、生態(tài)環(huán)保工程、清潔能源重大工程、糧食和水利重大工程、交通重大工程、油氣及礦產(chǎn)資源保障工程等7大類重大投資工程，擴(kuò)大有效投資。6月17日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署加大重點(diǎn)領(lǐng)域有效投資，決定進(jìn)一步強(qiáng)化城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極籌劃新興產(chǎn)業(yè)、增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、現(xiàn)代物流、城市軌道交通4類新的工程包。

5月以來，發(fā)改委批復(fù)基建項(xiàng)目明顯加快。5月18日，國家發(fā)改委批復(fù)濟(jì)南至青島高速鐵路等四項(xiàng)鐵路建設(shè)項(xiàng)目，以及成都、南寧的城市軌道交通的近期建設(shè)規(guī)劃，總投資2435.77億元；5月20日，發(fā)改委批復(fù)南京、南昌和呼和浩特3個(gè)城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃，涉及總投資額2151.91億元。6月10日發(fā)改委批復(fù)新建商丘至合肥至杭州鐵路、?？?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/hkstock/hk00357/" target="_blank" title="美蘭機(jī)場(chǎng) 00357">美蘭機(jī)場(chǎng)二期擴(kuò)建等七大基建項(xiàng)目，累計(jì)投資超過1200 億元。6月23日，批復(fù)武漢長(zhǎng)春兩市城市軌道交通規(guī)劃。

創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制，推進(jìn)PPP投資。5月25日，發(fā)改委在門戶網(wǎng)站開辟PPP項(xiàng)目庫專欄，公開推介1043個(gè)PPP項(xiàng)目，鼓總投資1.97萬億元，項(xiàng)目范圍涵蓋水利設(shè)施、市政設(shè)施、交通設(shè)施、公共服務(wù)、資源環(huán)境等多個(gè)領(lǐng)域。地方政府也發(fā)布了眾多的PPP項(xiàng)目。

二是投資資金來源獲得保障。

5月中旬，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題意見的通知》（國辦發(fā)2015“40”號(hào)），要求支持融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目的存量融資需求，確保在建項(xiàng)目有序推進(jìn)。對(duì)于在2014年12月31日前已簽訂具有法律效力的借款合同并已放款，但合同尚未到期的融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目貸款，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要在全面把控風(fēng)險(xiǎn)、落實(shí)信貸條件的前提下，繼續(xù)按照合同約定發(fā)放貸款，不得盲目抽貸、壓貸、停貸。

5月25日，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知》，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債用于重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目融資，支持縣域企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券融資，簡(jiǎn)化企業(yè)募集資金投向變更程序，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)債用于特許經(jīng)營等PPP項(xiàng)目建設(shè)。

6月10日財(cái)政部下達(dá)第2批1萬億元地方政府債券臵換存量債務(wù)額度。這是繼今年3月財(cái)政部下達(dá)第1批1萬億元臵換債券額度后，中央財(cái)政再次出手緩解地方償債壓力。有利于保障在建項(xiàng)目融資和資金鏈不斷裂，處理好化解債務(wù)與穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)系。

6月24日，網(wǎng)傳發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知》（“1327號(hào)文”）的補(bǔ)充說明，放寬發(fā)債數(shù)量指標(biāo)的限制，并允許企業(yè)使用不超過40%的募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營運(yùn)資金。企業(yè)債發(fā)行門檻進(jìn)一步降低，有利于減輕地方債務(wù)壓力。

基建投資穩(wěn)定投資增長(zhǎng)效果明顯。1-5月我國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)11.4%，增速比去年同期低5.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，基建投資同比增長(zhǎng)18.7%，比總投資增速高7.3個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)下半年基建投資資金到位好于上半年，增速回升到20%以上。

2、商品房銷售好轉(zhuǎn)拉動(dòng)房地產(chǎn)投資增速回升

今年以來，房地產(chǎn)市場(chǎng)政策大幅放松，央行3月1日起和5月11日起兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)，“3·30”新政下調(diào)房貸首付比和營業(yè)稅“五改二”超預(yù)期，二季度商品房銷售逐月好轉(zhuǎn)，下半年將傳導(dǎo)到房屋新開工和房地產(chǎn)開發(fā)投資，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有望回升。

降息降準(zhǔn)和新政出臺(tái)有力刺激商品房銷售。5月商品房銷售面積同比增長(zhǎng)15.0%，比4月（7.0%）提高8.0 個(gè)百分點(diǎn)。5月房屋新開工面積同比下降12.8%，比4月（-14.9%）降幅收窄2.2個(gè)百分點(diǎn)。商品房?jī)r(jià)格從4月份開始止跌回升，3至4月份的商品房銷售的同比增速降幅開始收窄。根據(jù)估算，房地產(chǎn)銷售經(jīng)過在兩至三個(gè)季度后將傳導(dǎo)到房地產(chǎn)投資，因此估計(jì)下半年房地產(chǎn)開發(fā)投資減速的勢(shì)頭將得到緩解，并有可能略高于上半年。

3、下半年出口有望好轉(zhuǎn)

今年1-5月我國出口同比增長(zhǎng)0.7%，非常低迷。一季度美國經(jīng)濟(jì)由于嚴(yán)寒天氣和西海岸碼頭罷工等短期因素明顯低于預(yù)期，從二季度開始，美歐日等主要發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯示出復(fù)蘇勢(shì)頭。4月和5月出口降幅收窄，比一季度明顯好轉(zhuǎn)。5月出口同比下降2.5%，比4月（-6.4%）降幅收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)。4月出口同比下降6.4%，比3月（-15.0%）降幅收窄8.6 個(gè)百分點(diǎn)。

另外，“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施將帶動(dòng)出口增長(zhǎng)。今年以來，我國對(duì)“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的出口出現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，前4個(gè)月，對(duì)沿線國家出口為1915.4億美元，同比增長(zhǎng)4%，大幅領(lǐng)先于整體出口增速，占同期我國出口總額的27.8%。

下半年，隨著世界經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，東盟和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較強(qiáng)，對(duì)東盟和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口增速將有所提高，另外，金磚國家經(jīng)濟(jì)也有望好轉(zhuǎn)，對(duì)這些國家的出口增速也有望提高。我們判斷下半年基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)明顯見效，房屋施工和房地產(chǎn)投資三季度和四季度好轉(zhuǎn)，下半年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，預(yù)測(cè)三四季度GDP同比增長(zhǎng)7.2%，比上半年高0.2個(gè)百分點(diǎn)，全年增長(zhǎng)7.1%。

（三）下半年CPI同比仍將低于2%，“非典型通縮”延續(xù)

上半年經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階，供求關(guān)系總體上供過于求，價(jià)格下行壓力明顯，將對(duì)下半年物價(jià)產(chǎn)生直接影響；豬肉價(jià)格可能階段性有所反彈，但漲幅不大；預(yù)計(jì)下半年年CPI同比上漲1.5%，略高于上半年（1.3%）。

1、有效需求相對(duì)不足經(jīng)濟(jì)放緩抑制物價(jià)上漲

今年前5個(gè)月，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩仍比較嚴(yán)重，實(shí)際GDP 增長(zhǎng)率仍低于潛在GDP增長(zhǎng)率，有效需求不足的矛盾仍較突出，核心CPI（不包括食品和能源價(jià)格的CPI）同比上漲1.5%，低于去年下半年，處于2013年以來的較低水平。

2、生豬價(jià)格反彈幅度有限

生豬存欄和能繁母豬存欄處于低位。自2013年9月以來，能繁母豬存欄數(shù)持續(xù)減少，今年4月底減少到3971萬頭，比2013 年8 月高點(diǎn)下降20.8%。自2013 年12 月以來，生豬存欄呈下降趨勢(shì)，盡管2014 年6～9 月有所反彈，但自去年10 月以來持續(xù)下降，到今年4 月下降到38692 萬頭，7 個(gè)月下降11.3%，比2013 年11 月高點(diǎn)下降17.4%。從存欄觀察，生豬有望走上漲周期。

但從生豬供需來看，不具大幅上漲的條件。一是隨著八項(xiàng)規(guī)定從嚴(yán)執(zhí)行、進(jìn)口豬的增加，以及雞、鴨、魚等白肉的興起，豬肉需求有所下降。二是隨著規(guī)模化養(yǎng)殖的發(fā)展，養(yǎng)豬效率不斷提高，養(yǎng)豬業(yè)生產(chǎn)水平會(huì)提高到每頭母豬年均出欄20 頭左右；所需母豬2500 萬頭，母豬存欄可能要下降一半。從長(zhǎng)期來看，生豬存欄和能繁母豬存欄數(shù)量還會(huì)繼續(xù)減少，生豬價(jià)格將維持低迷趨勢(shì)。

生豬價(jià)格中秋節(jié)前或有小幅反彈，但幅度有限，之后可能保持平穩(wěn)趨勢(shì)。

3、房?jī)r(jià)和能源價(jià)格下跌，居住價(jià)格回落

房?jī)r(jià)漲幅有限，房租價(jià)格平穩(wěn)。去年5 月到今年4 月，百城(新建)住宅平均價(jià)格連續(xù)12 個(gè)月環(huán)比下跌，累計(jì)下跌4.5%。5 月百城房?jī)r(jià)環(huán)比上漲0.45%，但大多數(shù)二三線城市仍保持下跌趨勢(shì)。預(yù)測(cè)下半年房?jī)r(jià)總體平穩(wěn)，持續(xù)上漲的可能性不大。與房?jī)r(jià)同步，房租價(jià)格同比從去年3.45%回落到今年5 月的2.60%。預(yù)計(jì)今年下半年房租價(jià)格同比保持平穩(wěn)。

能源價(jià)格和PPI 低迷拉低居住價(jià)格，居住價(jià)格將保持低迷。自2013 年1 月以來，PPI 連續(xù)39 個(gè)月下跌，今年5 月居住價(jià)格中的水電燃料同比下降2.0%，比去年同月（1.3%）回落下滑個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)下半年同比仍然保持下降趨勢(shì)。

4、預(yù)測(cè)下半年CPI 同比低于2%

糧食價(jià)格將保持平穩(wěn)。2014 年全國糧食增長(zhǎng)0.9%，連續(xù)11 年增產(chǎn)。今年冬小麥繼續(xù)增產(chǎn)，單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高，夏糧豐收已成定局。目前我國糧食庫存充足，貨幣供給增速較低，投機(jī)炒作沖擊糧價(jià)的可能性較小。5 月CPI 中糧食價(jià)格同比上漲2.4%，比去年同月（3.0%）回落0.6 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)下半年糧價(jià)溫和上漲，上漲幅度有限。

蔬菜價(jià)格漲跌隨氣候變化具有強(qiáng)季節(jié)性。元旦后至6 月5 日，蔬菜零售價(jià)格下跌19.0%。預(yù)測(cè)蔬菜價(jià)格7-9 月有所反彈，10 月有所回落，11 月到春節(jié)再度上漲。同比看漲幅有限。

下半年部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和需求不足的矛盾將比較突出，食品和居住外的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格難以大幅上漲。

從CPI 的月度走勢(shì)看，6 月CPI 同比漲幅將在1.0%左右，7 月～10 月將維持在1.3%左右，11 月和12 月價(jià)格可能受天氣影響有所回升，可能在2%左右。預(yù)測(cè)下半年CPI 同比1.5%左右，略高于上半年，仍低于2%，處于“非典型通縮” 狀態(tài)。

（四）低利率保持較低水平，流動(dòng)性保持寬裕

今年以來，央行4次降息2次全面降準(zhǔn)2次定向降準(zhǔn)，貨幣政策向全面寬松轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)2015 年央行繼續(xù)執(zhí)行較寬松的貨幣政策，市場(chǎng)流動(dòng)性保持較寬松狀態(tài)。

1、低利率環(huán)境形成

4 月以來，貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)下跌，5 月中旬前已處于5 年來的新低水平，低利率環(huán)境形成。

市場(chǎng)利率持續(xù)回落，主要有3 方面的原因，一是房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，房地產(chǎn)市場(chǎng)資金需求及相關(guān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求減弱；二是一系列監(jiān)管措施監(jiān)管治理金融機(jī)構(gòu)投資“非標(biāo)”，表外資金流回表內(nèi)；三是降準(zhǔn)、降息及一系列定向調(diào)控措施吸引資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行。

下半年，引發(fā)市場(chǎng)利率下行的3 方面因素仍將繼續(xù)發(fā)揮作用，特別是央行定向?qū)捤烧谙蛉鎸捤赊D(zhuǎn)變，央行今年以來五次下調(diào)逆回購中標(biāo)利率，已從年初的3.85%降至3.35%，貨幣政策轉(zhuǎn)向全面寬松的信號(hào)意義比較明確，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行的意圖十分明顯，市場(chǎng)利率將保持較低水平。

2、央行引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行

5月8日，財(cái)政部、央行和銀監(jiān)會(huì)三部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于2015 年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券有關(guān)事宜的通知》，以及《2015 年采取定向承銷方式發(fā)行地方政府債券操作流程》，將地方債納入中央國庫現(xiàn)金管理和試點(diǎn)地區(qū)地方國庫現(xiàn)金管理的抵押品范圍，納入央行貸款的抵押品范圍，納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵押品范圍，并按照規(guī)定在交易場(chǎng)所開展回購交易。

為配合地方政府債券的順利發(fā)行，央行有意引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率下行。今年以來6 次下調(diào)逆回購中標(biāo)利率，已從年初的3.85%降至2.70%，7 天債券質(zhì)押回購利率回落到5 年來的新低水平。

地方債發(fā)行工作自5月18日正式啟動(dòng)以來，截止6月23日，共發(fā)行118 期， 發(fā)行規(guī)模7377 億元。據(jù)測(cè)算，在今年第一批、第二批地方債臵換額度下發(fā)后，今年全年地方債總發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)在2.7 萬億元左右。因此，目前地方債累計(jì)發(fā)行數(shù)量已超過總發(fā)行量的27%。由此不難推斷，下半年為保障地方政府債券發(fā)行，央行將貨幣市場(chǎng)利率保持在較低水平上。

3、市場(chǎng)流動(dòng)性將較寬松

首先，2015年受高庫存、高房?jī)r(jià)的影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)投資吸引力下降，資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)較少，或資金流出房地產(chǎn)市場(chǎng)。

其次，有效需求相對(duì)不足，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低迷，核心CPI較低，PPI連續(xù)39個(gè)月同比下降，PPIRM連續(xù)38 個(gè)月同比下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)多數(shù)行業(yè)利潤(rùn)率較低，虧損率較高，資金吸引力較小。

第三，受中國需求較弱和美元持續(xù)升值等因素影響，國際大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，資金流向大宗商品市場(chǎng)的概率較小。

第四，資本市場(chǎng)受市場(chǎng)利率持續(xù)下行影響，估值比之前（較高的市場(chǎng)利率）得以提高，吸引力增加。預(yù)計(jì)2015年流向股市和債市的資金繼續(xù)增加。

三、“非典型通縮”下貨幣政策和財(cái)政政策放松不遺余力

“非典型通縮”下，貨幣政策和財(cái)政政策面臨更大的穩(wěn)增長(zhǎng)壓力，下半年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，將繼續(xù)加大力度進(jìn)行債務(wù)臵換和發(fā)行地方政府債券，將維持低利率水平。

（一）“非典型通縮”下貨幣政策和財(cái)政政策面臨空前的放松壓力

典型意義上的通縮，除了會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)率上升外，還能使傳統(tǒng)貨幣政策失效。因?yàn)槊x利率有下限，不能低于0，如果進(jìn)入通縮，實(shí)際利率可能越來越高，央行只能束手無策。因此，央行在“非典型通縮”威脅面前，都無一例外地選擇貨幣寬松，而情愿付出流動(dòng)性泡沫越來越大的代價(jià)。

從世界各國治理“非典型通縮”的措施看，貨幣政策寬松無底限，降息是重要選擇之一，其中有些國家甚至不惜負(fù)利率。

從我國1998～2002 年通貨緊縮的治理措施來看，1996 年5 月至2002 年2月，連續(xù)8 次降息，一年期存款利率從10.98%下調(diào)到1.98%；存款準(zhǔn)備金率1998 年3 月從13%下調(diào)到8%，1999 年11 月下調(diào)到6%。貨幣政策治理通貨緊縮，在扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)疲軟方面所起的作用比較吃力，反而是財(cái)政政策唱主角。從1998 年到2003 年，累計(jì)發(fā)行建設(shè)國債8000 億元，帶動(dòng)近4 萬億元的投資。

目前我國還處于“非典型通縮”階段，面臨實(shí)際通縮威脅，貨幣政策當(dāng)然不遺余力。不然進(jìn)入通縮后，貨幣政策基本上就失效了。

（二）貨幣政策將繼續(xù)放松

上半年降息3次（去年年底有一次降息），全面降準(zhǔn)2次，貨幣政策全面寬松，下半年全面降準(zhǔn)仍然可期，可能降準(zhǔn)1～2次，直接融資增加，地方政府債券發(fā)行放量。

1、下半年或降準(zhǔn)1～2次，再降息的可能性不大

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，央行全面降準(zhǔn)的觸發(fā)因素是外匯占款的急劇減少，本質(zhì)上對(duì)應(yīng)著基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)了較大幅度的缺口，需要通過全面降準(zhǔn)來彌補(bǔ)。今年1-5 月外匯占款余額減少1901 億元，而去年上半年為增加8210 億元，去年下半年為減少423 億元。

下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，預(yù)計(jì)下半年新增外匯占款將進(jìn)一步下滑。在基礎(chǔ)貨幣供給趨勢(shì)性減少的同時(shí)，對(duì)基礎(chǔ)貨幣的需求卻相對(duì)剛性，這意味著明年基礎(chǔ)貨幣缺口將更大，央行全面降準(zhǔn)的可能性大。我們預(yù)計(jì)下半年年央行全面降準(zhǔn)1～2次，每次下調(diào)1.0個(gè)百分點(diǎn)。

最近半年來，央行4次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率1.00個(gè)百分點(diǎn)至2.00%，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)1.15個(gè)百分點(diǎn)至4.85%，金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為1.5 倍。

今年5月12日降息可以看作是針對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的降息，而不是針對(duì)物價(jià)的，因?yàn)?月CPI同比1.5%，比3月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，比1月高0.7個(gè)百分點(diǎn)。6月28日的降息主要目的還是穩(wěn)定股市。

在“930”新政和“330”新政及3次降息影響下，房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯好轉(zhuǎn)，5月百城房?jī)r(jià)環(huán)比上漲0.45%，連續(xù)12個(gè)月環(huán)比下跌后上漲，4月和5月工業(yè)增加值同比增速小幅上升，說明降息和穩(wěn)增長(zhǎng)效果顯現(xiàn)，下半年降息的可能性較小。

2、新增信貸或超4.5萬億元，直接融資規(guī)模有望進(jìn)一步增加

下半年新增信貸有望突破4.5萬億元。1-5月人民幣新增貸款5.28萬億元，比去年同期增長(zhǎng)13.3%。6月按1 萬億元新增貸款測(cè)算，上半年新增貸款6.28萬元， 按3：3：2：2的放貸節(jié)奏，全年基本可以實(shí)現(xiàn)10.5 萬億元的信貸目標(biāo)。預(yù)計(jì)下半年新增貸款4.22萬億元，并有達(dá)到4.5萬億元的可能。

1-4月，股市月均籌資1072億元，比去年同期增長(zhǎng)82.9%。1-5月債券月均融資40442億元，比去年同期增長(zhǎng)11.2%。

我們判斷，隨著股市行情好轉(zhuǎn)，2015年股市籌資額將大幅增加。隨著地方政府債務(wù)債務(wù)臵換的增加，下半年債市籌資額將增加。

（三）財(cái)政政策有力度

下半年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，將繼續(xù)加大力度進(jìn)行債務(wù)臵換和發(fā)行地方政府債券，消費(fèi)稅有望大面積推開，營改增有望收官。

1、繼續(xù)加大力度發(fā)行地方政府債券

我們?cè)诮衲辍墩ぷ鲌?bào)告》點(diǎn)評(píng)報(bào)告中指出，今年政府工作報(bào)告的2 個(gè)亮點(diǎn)， 一是適當(dāng)發(fā)行專項(xiàng)債券是財(cái)政政策加力的亮點(diǎn)所在。二是穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，廣義貨幣M2 預(yù)期增長(zhǎng)12%左右，在實(shí)際執(zhí)行中，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，也可以略高些。

半年接近過去，“非典型通縮”下，金融收縮成常態(tài)。5月底M2 余額同比增速10.8%，離12%的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)，M2 余額同比下滑壓力較大，估計(jì)下半年難以達(dá)到目標(biāo)。發(fā)行地方政府債券是財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)的主要著力點(diǎn)。

今年地方政府的財(cái)政壓力較大5月全國一般公共預(yù)算收入為14355 億元，同比增長(zhǎng)5%，扣除11 項(xiàng)政府性基金轉(zhuǎn)列一般公共預(yù)算影響之后的同口徑增長(zhǎng)僅為3.4%，依然保持低位。其中，能最直接反映經(jīng)濟(jì)情況的稅收收入同比增長(zhǎng)只有0.4%。

在這種情況下，6月10日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議推出了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的措施。財(cái)政部在同一天明確第二批債務(wù)臵換額度已經(jīng)下達(dá)，其用意不言自明。

2015年地方政府負(fù)有償還責(zé)任的到期債務(wù)規(guī)模約有2.8萬億。在2萬億規(guī)模的前兩批臵換之后，很有可能還會(huì)有第三批臵換額度。

地方債發(fā)行工作自5月18日正式啟動(dòng)以來，截止6月23日，共發(fā)行118期，發(fā)行規(guī)模7377億元。據(jù)測(cè)算，在今年第一批、第二批地方債臵換額度下發(fā)后，今年全年地方債總發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)在2.7萬億元左右。因此，目前地方債累計(jì)發(fā)行數(shù)量已超過總發(fā)行量的27%。絕大多數(shù)的地方政府債券要等到下半年發(fā)行。

2、“營改增”下半年有望實(shí)現(xiàn)全覆蓋

2014年7月3日，樓繼偉樓繼偉在接受新華社記者采訪時(shí)說，下一步營改增范圍將逐步擴(kuò)大到生活服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域，“十二五”全面完成營改增改革目標(biāo)。因?yàn)?015 年是“十二五”最后一年，因此，2015年“營改增”范圍將逐步擴(kuò)大到上述4個(gè)領(lǐng)域。

2015 年房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)有望率先同時(shí)推進(jìn)“營改增”，據(jù)了解，稅率定為11%的可能性極大，初步測(cè)算，如果允許不動(dòng)產(chǎn)抵扣，整體減稅規(guī)模有望超過5000億元。

3、2015年消費(fèi)稅有望大面積推開

2014年11月28日和12月12日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局2 次決定調(diào)整成品油等部分產(chǎn)品消費(fèi)稅。半月內(nèi)連續(xù)兩次提高成品油消費(fèi)稅單位稅額，目的在于進(jìn)一步加大力度，遏制大氣污染、促進(jìn)資源節(jié)約和推動(dòng)綠色發(fā)展。提高成品油消費(fèi)稅的新增收入，將繼續(xù)統(tǒng)籌用于治理環(huán)境污染、促進(jìn)節(jié)約能源、鼓勵(lì)新能源汽車發(fā)展。

半月內(nèi)兩提成品油消費(fèi)稅率，意味著消費(fèi)稅改革的加快。此前賈康在接受《中國證券報(bào)》采訪時(shí)表示，最快今年底最遲明年上半年，消費(fèi)稅改革將有明確部署。

2015 年消費(fèi)稅改革將進(jìn)一步擴(kuò)大征稅范圍，提升調(diào)節(jié)力度，對(duì)一些容易產(chǎn)生環(huán)境污染、嚴(yán)重消耗資源的產(chǎn)品以及部分奢侈型高端物品、部分高檔炫耀式消費(fèi)品等，納入消費(fèi)稅征稅范圍或提升稅率。

完善計(jì)征方法，將部分應(yīng)稅消費(fèi)品由生產(chǎn)環(huán)節(jié)納稅改為零售環(huán)節(jié)納稅，相應(yīng)為“營改增”后地方政府層面的收入增加來源。

調(diào)整消費(fèi)稅稅率，對(duì)清潔能源和環(huán)境友好產(chǎn)品實(shí)行低稅率或免稅。

進(jìn)一步細(xì)化小汽車消費(fèi)稅率，鼓勵(lì)發(fā)展節(jié)能環(huán)保型小排量汽車。

四、加快深化改革，國有企業(yè)改革是最大亮點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)處于通縮時(shí)，供給管理更多地與財(cái)政政策結(jié)合發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)的作用，在“非典型通縮”時(shí)，財(cái)政政策和貨幣政策均大有作為，改革更多地發(fā)揮改善供給的作用。下半年各項(xiàng)改革將緊鑼密鼓推進(jìn)，不斷釋放改革紅利，國有企業(yè)改革將是最大亮點(diǎn)，有望超預(yù)期。

（一）總體改革部署

2月27日，習(xí)近平主持召開中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十次會(huì)議強(qiáng)調(diào)：科學(xué)統(tǒng)籌突出重點(diǎn)對(duì)準(zhǔn)焦距，把改革方案的含金量充分展示出來。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要抓緊編制黨的十八屆四中全會(huì)重要改革舉措中長(zhǎng)期規(guī)劃，以施工圖方式明確190 項(xiàng)改革舉措的改革路徑、成果形式、時(shí)間進(jìn)度。會(huì)議審議通過《中國足球改革總體方案》、《關(guān)于領(lǐng)導(dǎo)干部干預(yù)司法活動(dòng)、插手具體案件處理的記錄、通報(bào)和責(zé)任追究規(guī)定》、《深化人民監(jiān)督員制度改革方案》、《上海市開展進(jìn)一步規(guī)范領(lǐng)導(dǎo)干部配偶、子女及其配偶經(jīng)商辦企業(yè)管理工作的意見》。

4月1日，習(xí)近平主持召開中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，必須從貫徹落實(shí)“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局的高度，深刻把握全面深化改革的關(guān)鍵地位和重要作用，會(huì)議審議通過了《鄉(xiāng)村教師支持計(jì)劃（2015－2020 年）》、《關(guān)于城市公立醫(yī)院綜合改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》、《人民陪審員制度改革試點(diǎn)方案》、《關(guān)于人民法院推行立案登記制改革的意見》、《黨的十八屆四中全會(huì)重要舉措實(shí)施規(guī)劃（2015－2020年）》。4月30日中共中央政治局第二十二次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)：健全城鄉(xiāng)發(fā)展一體化體制機(jī)制，讓廣大農(nóng)民共享改革發(fā)展成果。推進(jìn)城鄉(xiāng)發(fā)展一體化的著力點(diǎn)是通過建立城鄉(xiāng)融合的體制機(jī)制，形成以工促農(nóng)、以城帶鄉(xiāng)、工農(nóng)互惠、城鄉(xiāng)一體的新型工農(nóng)城鄉(xiāng)關(guān)系。

5月5日，習(xí)近平主持召開中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十二次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要教育引導(dǎo)各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部自覺用“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局統(tǒng)一思想，正確把握改革大局，從改革大局出發(fā)看待利益關(guān)系調(diào)整。會(huì)議審議通過《關(guān)于在部分區(qū)域系統(tǒng)推進(jìn)全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)的總體方案》、《檢察機(jī)關(guān)提起公益訴訟改革試點(diǎn)方案》、《關(guān)于完善法律援助制度的意見》、《深化科技體制改革實(shí)施方案》、《中國科協(xié)所屬學(xué)會(huì)有序承接政府轉(zhuǎn)移職能擴(kuò)大試點(diǎn)工作實(shí)施方案》。

6月5日，習(xí)近平主持召開中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十三次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，試點(diǎn)是改革的重要任務(wù)，更是改革的重要方法。會(huì)議審議通過《關(guān)于在深化國有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見》、《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督防止國有資產(chǎn)流失的意見》、《關(guān)于完善國家統(tǒng)一法律職業(yè)資格制度的意見》、《關(guān)于招錄人民法院法官助理、人民檢察院檢察官助理的意見》、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范司法人員與當(dāng)事人、律師、特殊關(guān)系人、中介組織接觸交往行為的若干規(guī)定》。

中共中央政治局3月24日召開會(huì)議，審議通過《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見》。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要全面推動(dòng)國土空間開發(fā)格局優(yōu)化、加快技術(shù)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)資源節(jié)約循環(huán)高效利用、加大自然生態(tài)系統(tǒng)和環(huán)境保護(hù)力度等重點(diǎn)工作， 努力在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得突破。必須加快推動(dòng)生產(chǎn)方式綠色化，構(gòu)建科技含量高、資源消耗低、環(huán)境污染少的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)方式，大幅提高經(jīng)濟(jì)綠色化程度， 加快發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)，形成經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

中共中央國務(wù)院印發(fā)《國有林場(chǎng)改革方案》和《國有林區(qū)改革指導(dǎo)意見》。國有林區(qū)改革的主要任務(wù)：一是區(qū)分不同情況有序停止重點(diǎn)國有林區(qū)天然林商業(yè)性采伐，確保森林資源穩(wěn)步恢復(fù)和增長(zhǎng)。二是因地制宜逐步推進(jìn)國有林區(qū)政企分開。三是逐步形成精簡(jiǎn)高效的國有森林資源管理機(jī)構(gòu)。四是創(chuàng)新森林資源管護(hù)機(jī)制。五是創(chuàng)新森林資源監(jiān)管體制。六是強(qiáng)化地方政府保護(hù)森林、改善民生的責(zé)任。七是妥善安臵國有林區(qū)富余職工，確保職工基本生活有保障。

中共中央政治局3月24日召開會(huì)議，審議通過廣東、天津、福建自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案、進(jìn)一步深化上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)改革開放方案。

《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》發(fā)布。意見》指出，加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，就是要使市場(chǎng)在資源配臵中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，破除一切制約創(chuàng)新的思想障礙和制度藩籬，激發(fā)全社會(huì)創(chuàng)新活力和創(chuàng)造潛能，提升勞動(dòng)、信息、知識(shí)、技術(shù)、管理、資本的效率和效益，強(qiáng)化科技同經(jīng)濟(jì)對(duì)接、創(chuàng)新成果同產(chǎn)業(yè)對(duì)接、創(chuàng)新項(xiàng)目同現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力對(duì)接、研發(fā)人員創(chuàng)新勞動(dòng)同其利益收入對(duì)接，增強(qiáng)科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)度，營造大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的政策環(huán)境和制度環(huán)境。

機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革啟動(dòng)。國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》，自2014年10月1日起實(shí)施。國務(wù)院辦公廳印發(fā)《機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》?！掇k法》規(guī)定，從2014年10月1日起實(shí)施機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員職業(yè)年金制度。

全國人大常委會(huì)2月25日審議相關(guān)決定草案，擬授權(quán)國務(wù)院在北京市大興區(qū)等33個(gè)試點(diǎn)縣（市、區(qū)）行政區(qū)域，暫時(shí)調(diào)整實(shí)施土地管理法、城市房地產(chǎn)管理法關(guān)于農(nóng)村土地征收、集體經(jīng)營性建設(shè)用地入市、宅基地管理制度的有關(guān)規(guī)定。

（二）行政審批制度改革

中辦、國辦聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推行地方各級(jí)政府工作部門權(quán)力清單制度的指導(dǎo)意見》?！兑庖姟凡渴鹆巳媸崂憩F(xiàn)有行政職權(quán)、大力清理調(diào)整行政職權(quán)、依法律法規(guī)審核確認(rèn)、優(yōu)化權(quán)力運(yùn)行流程、公布權(quán)力清單、建立健全權(quán)力清單動(dòng)態(tài)管理機(jī)制、積極推進(jìn)責(zé)任清單工作和強(qiáng)化權(quán)力監(jiān)督和問責(zé)等方面的主要任務(wù)。

國務(wù)院印發(fā)《2015年推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)放管結(jié)合轉(zhuǎn)變政府職能工作方案》。《方案》提出，統(tǒng)籌推進(jìn)行政審批、投資審批、職業(yè)資格、收費(fèi)管理、商事制度、教科文衛(wèi)體等領(lǐng)域改革，著力解決跨領(lǐng)域、跨部門、跨層級(jí)的重大問題?！斗桨浮访鞔_，要重點(diǎn)抓好8個(gè)方面65項(xiàng)任務(wù)：今年取消200項(xiàng)以上中央指定地方實(shí)施的行政審批事項(xiàng)，分兩批取消和下放國務(wù)院部門行政審批事項(xiàng)，推進(jìn)工商營業(yè)執(zhí)照、組織機(jī)構(gòu)代碼證、稅務(wù)登記證“三證合一”，清理和取消職業(yè)資格許可認(rèn)定，年內(nèi)基本完成減少職業(yè)資格許可認(rèn)定任務(wù)。

1月7日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定規(guī)范和改進(jìn)行政審批的措施、提升政府公信力和執(zhí)行力。會(huì)議確定，推行“一口受理”，實(shí)行“限時(shí)辦理”，嚴(yán)格“規(guī)范辦理”，堅(jiān)持“透明辦理”，推進(jìn)“網(wǎng)上辦理”。

發(fā)改委、中央編辦聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于一律不得將企業(yè)經(jīng)營自主權(quán)事項(xiàng)作為企業(yè)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)前臵條件的通知》?！锻ㄖ访鞔_了一律不再作為企業(yè)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)的前臵條件的事項(xiàng)。 《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范國務(wù)院部門行政審批行為改進(jìn)行政審批有關(guān)工作的通知》發(fā)布?！锻ㄖ芬螅?guī)范行政審批行為，全面實(shí)行“一個(gè)窗口”受理，推行受理單制度，實(shí)行辦理時(shí)限承諾制，編制服務(wù)指南，制定審查工作細(xì)則，探索改進(jìn)跨部門審批等工作。強(qiáng)化監(jiān)督問責(zé)，主動(dòng)公開行政審批信息，依法保障申請(qǐng)人知情權(quán)，強(qiáng)化監(jiān)督檢查，嚴(yán)格責(zé)任追究。

2月6日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署改革政府投資管理方式和轉(zhuǎn)變職能，便利投資創(chuàng)業(yè)、規(guī)范市場(chǎng)秩序。會(huì)議確定，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，加快建設(shè)投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)，推進(jìn)網(wǎng)上受理、辦理、監(jiān)管“一條龍”服務(wù)。

國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于取消和調(diào)整一批行政審批項(xiàng)目等事項(xiàng)的決定》，取消和下放90項(xiàng)行政審批項(xiàng)目，取消67 項(xiàng)職業(yè)資格和認(rèn)定事項(xiàng)，取消10項(xiàng)評(píng)比達(dá)標(biāo)表彰項(xiàng)目，將21項(xiàng)工商登記前臵審批事項(xiàng)改為后臵審批，保留34 項(xiàng)工商登記前臵審批事項(xiàng)。同時(shí)，建議取消和下放18項(xiàng)依據(jù)有關(guān)法律設(shè)立的行政審批和職業(yè)資格許可認(rèn)定事項(xiàng)，將5 項(xiàng)依據(jù)有關(guān)法律設(shè)立的工商登記前臵審批事項(xiàng)改為后臵審批。

國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于取消和下放一批行政審批項(xiàng)目等事項(xiàng)的決定》，取消和下放一批行政審批項(xiàng)目等事項(xiàng)，共計(jì)117項(xiàng)。其中，取消行政審批項(xiàng)目71項(xiàng)，下放管理層級(jí)行政審批項(xiàng)目20項(xiàng)，取消評(píng)比達(dá)標(biāo)表彰項(xiàng)目10項(xiàng)，取消行政事業(yè)性收費(fèi)項(xiàng)目3項(xiàng)；取消或下放管理層級(jí)的機(jī)關(guān)內(nèi)部事項(xiàng)和涉密事項(xiàng)13項(xiàng)。

（三）金融體制改革

《存款保險(xiǎn)條例》公布實(shí)行。國務(wù)院總理李克強(qiáng)簽署第660 號(hào)國務(wù)院令，公布《存款保險(xiǎn)條例》，《條例》自2015年5月1日起施行?！稐l例》規(guī)定的存款保險(xiǎn)具有強(qiáng)制性，《條例》規(guī)定，存款保險(xiǎn)實(shí)行限額償付，最高償付限額為人民幣50萬元。這一限額高于世界多數(shù)國家的保障水平，能為我國99.63%的存款人提供全額保護(hù)。同一存款人在同一家投保機(jī)構(gòu)所有被保險(xiǎn)存款賬戶的本金和利息合并計(jì)算的金額在最高償付限額以內(nèi)的，實(shí)行全額償付；超出的部分，依法從投保機(jī)構(gòu)清算財(cái)產(chǎn)中受償。

6月2日，中國人民銀行公布《大額存單管理暫行辦法》。個(gè)人投資人認(rèn)購大額存單起點(diǎn)金額不低于30 萬元，機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)購大額存單起點(diǎn)金額不低于1000 萬元。大額存單期限包括1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年、18個(gè)月、2年、3年和5年共9個(gè)品種。大額存單發(fā)行利率以市場(chǎng)化方式確定。固定利率存單采用票面年化收益率的形式計(jì)息，浮動(dòng)利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor） 為浮動(dòng)利率基準(zhǔn)計(jì)息。

5月22日，中國證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)就開展內(nèi)地與香港基金互認(rèn)工作簽署《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)關(guān)于內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排的監(jiān)管合作備忘錄》，同時(shí)發(fā)布《香港互認(rèn)基金管理暫行規(guī)定》，自2015年7月1日起施行。根據(jù)《備忘錄》，符合條件的內(nèi)地與香港公募基金通過兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)易的認(rèn)可或許可程序后，即可分別向香港和內(nèi)地市場(chǎng)的公眾投資者進(jìn)行銷售。

6月24日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，通過《中華人民共和國商業(yè)銀行法修正案（草案）》。草案借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)。這有利于完善金融傳導(dǎo)機(jī)制，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大“三農(nóng)”、小微企業(yè)等貸款的能力。

根據(jù)商業(yè)車險(xiǎn)條款費(fèi)率管理制度改革總體安排，自2015年6月1日起，各財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在黑龍江、山東、廣西、重慶、陜西、青島等6 個(gè)試點(diǎn)地區(qū)全面啟用新版商業(yè)車險(xiǎn)條款費(fèi)率。這標(biāo)志著商業(yè)車險(xiǎn)改革試點(diǎn)全面落地實(shí)施。

5月13日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，以改革創(chuàng)新盤活存量資金。為深化金融改革創(chuàng)新，盤活存量資金，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，會(huì)議決定，新增5000 億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模， 重點(diǎn)支持棚改、水利、中西部鐵路等領(lǐng)域建設(shè)。

國務(wù)院批復(fù)同意三家政策性銀行改革方案。據(jù)中國政府網(wǎng)消息，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革方案已獲國務(wù)院批復(fù)同意。

4月1日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定適當(dāng)擴(kuò)大全國社?；鹜顿Y范圍，把社?；饌顿Y范圍擴(kuò)展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債投資比例從10%提高到20%。將基金直接股權(quán)投資的范圍，從中央管理企業(yè)的改制或改革試點(diǎn)項(xiàng)目，擴(kuò)大到中央企業(yè)及其子公司，以及地方具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)。將基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%，加大對(duì)保障性住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的參與力度。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布施行《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法》及《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與股票期權(quán)交易試點(diǎn)指引》。上海證券交易所獲批開展股票期權(quán)交易試點(diǎn)，試點(diǎn)產(chǎn)品為上證50ETF期權(quán)，正式上市交易日為2015年2月9日。

7省份納入縣域金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款增量獎(jiǎng)勵(lì)試點(diǎn)范圍。從2014年起，將福建、山西、海南、重慶、貴州、青海和西藏7 ?。▍^(qū)、市）納入縣域金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)增量獎(jiǎng)勵(lì)政策試點(diǎn)范圍。

(四)財(cái)稅體制改革

2月25日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定進(jìn)一步減稅降費(fèi)措施、支持小微企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。會(huì)議確定，在前期國家已出臺(tái)一系列優(yōu)惠政策基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的減稅降費(fèi)力度。

自2015年3月20日起，調(diào)整完善離島免稅政策部分內(nèi)容。一是增加免稅品種類，將零售包裝的嬰兒配方奶粉、咖啡、保健食品、家用空氣凈化器、家用醫(yī)療器械等17 種消費(fèi)品納入離島免稅商品范圍。二是放寬香水、化妝品、手表、服裝服飾、小皮件等10 種熱銷商品的單次購物數(shù)量限制。

4月28日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定實(shí)施稀土鎢鉬資源稅改革，促進(jìn)理順資源稅費(fèi)關(guān)系。從2015年5月1日起，將稀土、鎢、鉬資源稅由從量計(jì)征改為從價(jià)計(jì)征，并按照不增加企業(yè)稅負(fù)的原則合理確定稅率。同時(shí)，進(jìn)一步清理和規(guī)范收費(fèi)，將稀土、鎢、鉬的礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)費(fèi)率降為零，停止征收相關(guān)價(jià)格調(diào)節(jié)基金， 取締省以下地方政府違規(guī)設(shè)立的相關(guān)收費(fèi)基金。

《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》提出完善政府預(yù)算體系， 將出臺(tái)中央國有資本經(jīng)營預(yù)算管理辦法及配套政策，制定出臺(tái)全面推進(jìn)預(yù)算公開的意見。制定加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理意見的配套辦法，做好過渡政策安排，加快建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制。將全面完成營改增，將營改增范圍擴(kuò)大到建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和生活服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。進(jìn)一步調(diào)整消費(fèi)稅征收范圍、環(huán)節(jié)、稅率。推進(jìn)環(huán)境保護(hù)稅立法。推動(dòng)修訂稅收征收管理法。

5月19日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式的指導(dǎo)意見》?！兑庖姟分赋觯谀茉?、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化等公共服務(wù)領(lǐng)域， 鼓勵(lì)采用政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式，吸引社會(huì)資本參與，為廣大人民群眾提供優(yōu)質(zhì)高效的公共服務(wù)。

5月13日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署推廣政府和社會(huì)資本合作模式，匯聚社會(huì)力量增加公共產(chǎn)品和服務(wù)供給。會(huì)議認(rèn)為，在交通、環(huán)保、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域，推廣政府和社會(huì)資本合作模式，以競(jìng)爭(zhēng)擇優(yōu)選擇包括民營和國有企業(yè)在內(nèi)的社會(huì)資本，擴(kuò)大公共產(chǎn)品和服務(wù)供給，并依據(jù)績(jī)效評(píng)價(jià)給予合理回報(bào)。

4月21日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，通過《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，在能源、交通、水利、環(huán)保、市政等基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域開展特許經(jīng)營。貸款期限最長(zhǎng)可達(dá)30年。許對(duì)特許經(jīng)營項(xiàng)目開展預(yù)期收益質(zhì)押貸款，鼓勵(lì)以設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等形式入股提供項(xiàng)目資本金，支持項(xiàng)目公司成立私募基金，發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)、企業(yè)債、公司債等拓寬融資渠道。

（五）國有企業(yè)改革是最大亮點(diǎn)

國有企業(yè)改革是2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)工作和最大亮點(diǎn)。2015年國有企業(yè)改革主要有，推進(jìn)國企國資改革，出臺(tái)深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見，制定改革和完善國有資產(chǎn)管理體制、國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)等系列配套文件。制定中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案，加快推進(jìn)國有資本運(yùn)營公司和投資公司試點(diǎn)，形成國有資本流動(dòng)重組、布局調(diào)整的有效平臺(tái)。

制定進(jìn)一步完善國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)方案，修改完善中央企業(yè)董事會(huì)董事評(píng)價(jià)辦法，推動(dòng)國有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度。完善中央企業(yè)分類考核實(shí)施細(xì)則，健全經(jīng)營業(yè)績(jī)考核與薪酬分配有效銜接的激勵(lì)約束機(jī)制。推進(jìn)剝離國有企業(yè)辦社會(huì)職能和解決歷史遺留問題。

出臺(tái)加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督防范國有資產(chǎn)流失的意見。出臺(tái)進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)外派監(jiān)事會(huì)工作的意見。加快建立健全國有企業(yè)國有資本審計(jì)監(jiān)督體系和制度。加強(qiáng)對(duì)國有企業(yè)境外資產(chǎn)的審計(jì)監(jiān)督。完善國有企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。健全國有企業(yè)違法違規(guī)經(jīng)營責(zé)任追究體系，制定國有企業(yè)經(jīng)營投資責(zé)任追究制度的指導(dǎo)意見。