【美銀美林觀點】

外媒：中國救市大戲開演 美銀美林稱劇本已過時

【最新救市舉措】

一財：肖鋼周六親自主持兩個半小時“救市”會議

1200億救市28家公司暫緩IPO：中國股市 周一見

【底在何方】

A股持續(xù)暴跌 支撐點位在哪里？

【謎在何方】

A股為什么連續(xù)好幾天暴跌 謎在什么地方？

盡管中國迅速采取措施試圖抑制市場跌勢，但中國股市周五仍大幅下跌。上證綜指收跌5.8%，本周累計下跌12.1%，自6月12日觸及高點以來市值已蒸發(fā)逾四分之一。 

即使在中國股市在這幾周經(jīng)歷了暴跌之后，美銀美林繼續(xù)向投資者發(fā)出警告，中國股市目前仍然估值過高。降杠桿可能遠(yuǎn)未結(jié)束，中國股市現(xiàn)在就像一把“下落的刀子”。當(dāng)政府直接入市購買股票時，市場才會真正到底。

圖一

以下為美銀美林報告全文：

股市的底部將在政府直接入市后出現(xiàn)

自6月12日達(dá)到最高點5166點后，上證綜指在過去3周內(nèi)暴跌近30%，現(xiàn)報3687點。盡管我們曾經(jīng)預(yù)測上證綜指的目標(biāo)是3600點，但是如此兇猛的下跌仍讓我們感到驚訝。本來我們預(yù)計上證綜指從高點下跌至我們預(yù)測的3600點大約會歷時6個月的額時間。而現(xiàn)在僅3周，就以跌穿3600點?？紤]到這種情況，A股底部在哪里無法預(yù)計。因此，我們建議投資者在當(dāng)前的情況下保持觀望。一些關(guān)鍵點值得注意。

市場是一把“下落的刀子”：盡管自上周六開始，政府已經(jīng)推出一系列救市措施，包括降準(zhǔn)降息、放寬兩融規(guī)定、延長兩融展期和組織基金經(jīng)理發(fā)表看好言論。但是這些都沒有阻擋市場在過去5個交易日中四個交易日快速下跌。滬指已經(jīng)跌破4000點的關(guān)鍵點位。市場已經(jīng)喪失冷靜，一些投資者正在拼命逃離股市。

特別時刻的特別措施：中國政府仍然有救市的措施，例如讓匯金公司和養(yǎng)老基金入市、證監(jiān)會暫停IPO、鼓勵保險公司入市、財政部下調(diào)印花稅以及中國人民銀行再次推出寬松措施。但是在我們看來，即使這些措施推出，但是是否能穩(wěn)定市場依然有極大的不確定性。兩融平倉的壓力是巨大的。即使是那些沒有被立即平倉壓力的投資者，考慮到他們高額的融資成本，他們需要看到市場實質(zhì)性的上漲，以使得他們的融資位打破平衡。

去杠桿化遠(yuǎn)未結(jié)束：兩融額度僅僅從6月18日的2.3萬億人民幣下降到7月2日的2.1萬億。對于非規(guī)范的投資渠道的降杠桿之路仍將繼續(xù)。因此，看近期市場相對的下跌，我們認(rèn)為市場仍將繼續(xù)下跌，在市場走勢明朗前，滬指仍將有10%的下跌空間。

政府直接入市？之前我們探討的政府可能采取的措施主要是為了提振目前市場悲觀的情緒。我們預(yù)測，通過這些措施向市場注入流動性的效果將是適度的。如果政府無法快速的扭轉(zhuǎn)市場的情緒，那么政府只剩下直接入市的辦法，與1998年香港特區(qū)政府的做法相類似。但是，情況是復(fù)雜的，大量的通過非規(guī)范融資渠道借貸的資金大量購買了小市值股票。因此，無論中國人民銀行未來是否直接加入，政府直接購買的股票都將是大市值的股票，購買的數(shù)量也將非常龐大。我們預(yù)計，如果政府真的直接入市，那么市場將在短期內(nèi)探底。

盡管市場經(jīng)歷暴跌，但是股市估值仍然較高：在經(jīng)歷幾個短期技術(shù)性反彈后，市場將會穩(wěn)定。我們預(yù)計A股將進(jìn)入多年的熊市。股市的大跌將會讓投資者們的心理受到嚴(yán)重的傷害，這可能需要多年才能平復(fù)他們的傷痛。而一些新入市的年輕投資者們將第一次經(jīng)歷這種痛苦。與此同時，上證總是12個月里的收益率是17倍，而中國經(jīng)濟增速正在放緩，市場收益正在快速下降。

正如德意志銀行補充的那樣，A股虧損的賬戶或?qū)⒏哌_(dá)2000萬個，這些在四月中至六月中開設(shè)的賬戶沒有任何資金流入，這一過程將會持續(xù)兩年。

圖二

現(xiàn)在，還會有誰會進(jìn)入到股市中？現(xiàn)在你可以明白中國暫停發(fā)布我們之前可以知曉的這一數(shù)據(jù)的原因了。

本文譯自ZeroHedge

風(fēng)險提示：本文僅作為一般財經(jīng)信息供讀者參考，不代表鳳凰iMarkets立場。本文或其任何部分不應(yīng)被視為任何買賣的邀請或誘導(dǎo)。鳳凰iMarkets不能保證文中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時性，文中的任何錯誤都不能成為向鳳凰iMarkets提起任何申訴的基礎(chǔ)。