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周一策略：如果要買 買什么

近期，諸多投資者對A股大跌背后的動因發(fā)出了不少討論，關(guān)于外資做空的說法甚囂塵上。其中股指期貨、滬股通的情況也引人關(guān)注。那么，在同期活躍的期貨席位背后，是否有外資魅影參與其中？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此展開了調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，外資通過股指期貨參與做空的跡象并不明顯；反而是滬股通在最近兩個交易日大舉加倉A股，凈買入額合計高達(dá)97億元。

自從6月15日下跌之初，國泰君安席位突然加空單4330手（IF1506）以來，空方陣營就成為市場高度關(guān)注的焦點。在滬深300期指中，國泰君安席位、中信期貨席位、海通期貨席位等，均在此輪中扮演者空頭領(lǐng)頭羊的地位。最新數(shù)據(jù)顯示，7月3日，中信期貨席位、海通期貨席位、國泰君安席位的空單持有全部都在萬手以上，分別為17467手、14907手、10086手，而在7月1日，這一數(shù)據(jù)分別為9547手、10414手、8025手，這表明空方最近在大舉加碼。

不過，在上周末，有關(guān)A股的各項重大利好密集出臺，包括證金公司增資至千億級、央行為證金公司提供流動性、券商籌資1200億買入藍(lán)籌ETF等等。如今面對重磅利好，做空藍(lán)籌股的空頭不免心中忐忑。

期指監(jiān)管措施見成效

證監(jiān)會微博公告顯示，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸回答記者提問“近期股票期現(xiàn)貨市場劇烈波動，證監(jiān)會對股指期貨交易采取了什么措施”的問題時表示，中金所依據(jù)相關(guān)規(guī)定，對股指期貨合約尤其是中證500期指合約的部分賬戶采取了限制開倉等監(jiān)管措施。上周五股指期貨收盤價已高于現(xiàn)貨價格。證監(jiān)會要求中金所繼續(xù)實施前期有效措施，并加大力度，擴(kuò)大檢查范圍，配合證監(jiān)會對各種涉嫌違法違規(guī)的行為進(jìn)行專項核查。證監(jiān)會對惡意做空、利用期指進(jìn)行跨期現(xiàn)市場操縱等違法行為，一經(jīng)查實，將依法予以嚴(yán)懲。

證監(jiān)會最近突然對股指期貨予以高度重視，原因在于股指期貨空頭是這輪下跌市中的急先鋒角色。比如，股指期貨三個品種日均成交量一度達(dá)到了324.65萬手，較6月份前半月增長了24%。再加上股指期貨的持倉規(guī)模出現(xiàn)了萎縮，最終成交持倉比升至17倍左右，“盡管持倉多空平衡，不存在‘裸賣空’，但反映出短線投機(jī)氣氛加劇。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，過夜持倉較高的席位，其貢獻(xiàn)的成交量也是驚人的。7月3日，海通期貨席位、中信期貨席位的成交量達(dá)到了32.31萬手和32萬手，華泰期貨席位、招商期貨席位等也是“成交量大戶”，上榜常客。這些席位的成交量往往是過夜持倉數(shù)量的數(shù)倍甚至十?dāng)?shù)倍，大量交易在日內(nèi)完成，短線投機(jī)氛圍凝重。而更有甚者，有些席位僅僅是在成交量名單中活躍有加，而持倉名單卻鮮有亮相。

最典型莫過于華鑫期貨席位，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者看到，該席位自從下跌以來異?；钴S，IF1507合約中，該席位在近段時間里幾乎天天上榜，每天的成交量在20萬手的高度，名列前茅，而從6月15日下跌以來，該席位從未出現(xiàn)在滬深300期指的過夜倉名單中，是日內(nèi)行情的重要推手之一，而在下跌以前，該席位的日內(nèi)交易成交量大約也就在幾萬到10萬手左右的水平。在中證500期指中，華鑫期貨席位的貢獻(xiàn)同樣不可小覷。數(shù)據(jù)顯示，該席位6月1日開始將戰(zhàn)場延伸到IC1506合約，而在此前的5月份卻從未在成交量名單中出現(xiàn)。一開始，華鑫期貨席位的成交量大概在1萬手的水平，而隨著行情的演繹，該席位的成交量能達(dá)到6萬手之上，較為搶眼。

外資做空股指尚無證據(jù)

近來，伴隨A股的調(diào)整，“外資正在做空A股”的觀點也彌漫開來。那么，近期出現(xiàn)的期指異常席位究竟與外資有無關(guān)系呢？表現(xiàn)搶眼的如華鑫期貨，其是否與摩根士丹利華鑫有著聯(lián)系？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從華鑫期貨官網(wǎng)介紹看到，華鑫期貨是由華鑫證券有限責(zé)任公司（以下簡稱華鑫證券）獨資控股的國有金融企業(yè)，其于2001年3月注冊成立，股東包括：上海儀電（集團(tuán)）有限公司（66％）、上海飛樂音響股份有限公司（24％）、上海華鑫股份有限公司（8％）、上海貝嶺股份有限公司（2％）。

市場熟知的摩根士丹利華鑫證券有限責(zé)任公司是由摩根士丹利與華鑫證券成立的合資公司。華鑫證券在合資公司中持有三分之二的股權(quán)、而摩根士丹利持有三分之一股權(quán)。也就是說，華鑫證券和大摩華鑫證券是兩家公司。

為了進(jìn)一步了解華鑫期貨的股東背景，記者翻查了每一個股東投資情況。通過梳理，記者發(fā)現(xiàn)，所有股東與外資都沒有直接合作關(guān)系，均是通過投資華鑫證券，而間接投資大摩華鑫證券。此外，華鑫股份和上海貝嶺兩家股東，作為上市公司，均在A股此次調(diào)整中遭遇巨大跌幅。從6月19日至上周五，華鑫股份累計跌32.59%，上海貝嶺更甚，跌幅達(dá)36.32%，超過滬指同期跌幅（21.39%）。

不難看出，華鑫期貨是由外資操盤的說法并不準(zhǔn)確。目前的線索僅能說明華鑫期貨股東與摩根士丹利有合作關(guān)系。

此外，其他活躍的期貨公司如中大期貨、大有期貨，記者查詢了解到，它們均為純內(nèi)資企業(yè)。如中大期貨成立于1993年，是浙江物產(chǎn)集團(tuán)金融板塊的核心成員，上市公司物產(chǎn)中大的控股子公司。

大有期貨成立于2002年7月，是現(xiàn)代投資全資控股子公司。后者前身為湖南省高速公路建設(shè)開發(fā)總公司等五家發(fā)起人共同出資組建的“湖南長永公路股份有限公司”。

在中證500期指中表現(xiàn)活躍的南華期貨，同樣是內(nèi)資企業(yè)，其于1996年5月28日正式成立。現(xiàn)有注冊資本5.1億元，經(jīng)過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和變更，目前南華期貨大股東是橫店集團(tuán)控股有限公司，持股比例達(dá)83.35%。

■空頭加倉：

7月3日，中信期貨席位、海通期貨席位、國泰君安席位的空單持有全部在萬手以上，分別為17467手、14907手、10086手。而把時間前推到7月1日，這3個席位的空單持倉還分別為9547手、10414手、8025手。

■誰在做空：

從種種跡象來看，目前華鑫期貨是由外資操盤的說法并不準(zhǔn)確。當(dāng)下的線索僅能反映出華鑫期貨股東與摩根士丹利有合作關(guān)系。而其他日內(nèi)活躍的期貨公司如瑞達(dá)期貨、中大期貨、大有期貨，經(jīng)記者查詢發(fā)現(xiàn)，均為純內(nèi)資企業(yè)。

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滬股通勇敢抄底 連續(xù)兩天凈買入97億

◎每經(jīng)記者袁東

面對近期A股大跌，證監(jiān)會等部門在周末發(fā)出了多項救市措施，券商、基金以及上市公司也紛紛申明，表明要做多A股，穩(wěn)定市場，港資也通過滬股通展開布局，在上周四（7月2日）及上周五累計凈買入A股96.88億元。

香港第一上海首席策略師葉尚志也表明，“A股表現(xiàn)繼續(xù)反復(fù)波動，不過政策依然是全面支持股市的，此外A股從過去兩周的持續(xù)下挫態(tài)勢，有過渡到反復(fù)波動的傾向。總體上，估計A股后市趨穩(wěn)格局正在逐步浮現(xiàn)，而市場信心是現(xiàn)在的關(guān)鍵。”

雖然在上周五滬指下跌了5.77%，但是港資通過滬股通卻在大舉買進(jìn)上海A股，凈買入資金達(dá)到了69.8億元，而此凈買入金額排到了2015年凈買入額的第二名，在6月19日，滬股通的凈買入額為77.32億元，略高于上周五。在上周四，港資通過滬股通凈買入額也是達(dá)到了27.08億元，因此在此前兩個交易日里，通過滬股通凈買入A股96.88億元。

值得注意的是，南向的港股通，也呈資金逆流狀態(tài)。此前港股通均是呈穩(wěn)定凈流入，即資金從內(nèi)地市場流向香港市場。但是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此前5個交易日里，港股通連續(xù)出現(xiàn)凈賣出，即資金通過港股通從香港市場回流至內(nèi)地，而5日累計回流金額達(dá)到了53.22億港元。

個股方面，在上周五滬股通10大成交活躍股里，港資凈買入最多的還是金融股，排名前三名的分別是中國平安(601318，收盤價74.48元)、招商銀行(600036，收盤價17.61元)和民生銀行(600016，收盤價9.27元)，分別凈買入金額為4.69億元、4.26億元和3.12億元。

香港股評家何友加認(rèn)為，A股牛市的大時代并沒有結(jié)束，從管理層對股市的反應(yīng)就可以看出，此次的下跌，主因就是一半以上的融資買了垃圾股及極高市盈率股票。

此外，何友加還提出了救市建議，可以首先集中資金買藍(lán)籌股；其次放棄“神創(chuàng)板”及垃圾股；然后加強(qiáng)投資者教育；最后加速與港股互聯(lián)互通。