7月6日北京一家證交所內(nèi)，股民正在查看股票信息。

風(fēng)險比一比，以下兩個事件哪個風(fēng)險比較大？A：希臘債務(wù)違約后在一片狼藉中離開歐元區(qū)；B：中國通過低成本貸款助推經(jīng)濟其它方面的同時，繼續(xù)向跌跌不休的股市注資。

盡管希臘可能在新聞消息中占據(jù)靠前的位置，尤其是在發(fā)達經(jīng)濟體的媒體上，但周末希臘公投反對新救助條款可能只會帶來短期的市場波動。

這可通過原油價格窺見一斑，周一早盤，西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)CLc1一度下跌4.4%，布蘭特原油期貨LCOc1跌幅達1.6%。

歐元和除中國以外的股市也出現(xiàn)下滑，因希臘公投反對撙節(jié)導(dǎo)致該國離全面?zhèn)鶆?wù)違約并退出歐元區(qū)更近了一步。

但這些跌勢都相對溫和，可能與希臘在全球不過是九牛一毛的事實有關(guān)。希臘僅占全球經(jīng)濟的0.25%，在歐元區(qū)總出口額中也只占據(jù)區(qū)區(qū)0.5%的份額。

希臘所欠債務(wù)大多屬于國際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行等多邊機構(gòu)，只有很小一部分屬于民間債權(quán)人。

這意味著，即便希臘違約并退出歐元區(qū)，應(yīng)該不會給全球金融體系造成系統(tǒng)性危機，只是對于希臘公共部門而言會苦不堪言，可能引發(fā)某種緊急救助來維持公共服務(wù)。

**中國救市措施**

對于全球其他國家和地區(qū)而言，中國的救市措施要重要得多。中國股市之前三周大跌，市值蒸發(fā)近30%。

滬綜指.SSEC周一開盤暴漲近8%，之后漲幅收窄至3%左右。

股市暴漲是受到周末非同尋常的政策措施提振。證券公司和基金經(jīng)理人承諾大量買入股票。此外中國證監(jiān)會網(wǎng)站周日晚公告稱，決定充分發(fā)揮中證金的作用，多渠道籌集資金擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強維護市場穩(wěn)定的能力。中國央行也將協(xié)助通過多種形式給予中證金流動性支持。

雖然股市最初的反應(yīng)基本達到當(dāng)局的預(yù)期，但更加棘手的問題是，股市能否企穩(wěn)，或是散戶投資者是否會對救市措施喪失信心，因而重新開始拋售。

風(fēng)險似乎偏向于國內(nèi)投資者進一步去杠桿，而這意味著股市的任何反彈或許都難以持續(xù)。

這種謹慎情緒也體現(xiàn)在上海螺紋鋼期貨SRBcv1和大連鐵礦石期貨DCIOcv1下跌上，其中螺紋鋼期貨暴跌5%至紀錄新低，鐵礦石期貨觸及4%的跌停板。

雖然螺紋鋼和鐵礦石價格下跌在一定程度上或許受到希臘相關(guān)擔(dān)憂影響，但更有可能是因為中國投資者對潛在經(jīng)濟走勢持悲觀看法，并減持與建筑和基礎(chǔ)設(shè)施支出相關(guān)的重要大宗商品。

上海期銅SCFc3下跌也支持了這種看法。該期貨周一早盤一度下跌高達3%。

更多刺激措施

總而言之，中國要想重建投資者對其市場的信心，并推動經(jīng)濟成長實現(xiàn)7%的增長目標，當(dāng)局仍可能需要在貨幣及財政政策方面采取更多行動。

考慮到近期已出臺的舉措，有理由預(yù)期這就是當(dāng)局將嘗試的手段，最終可能有利于未來幾個月的大宗商品進口需求。

但這同時意味著，中國將再次依賴廉價資金來刺激經(jīng)濟，而并非所有資金都會有明智用途，因此可能使低效基建和住宅投資的風(fēng)險加大。

希臘歷經(jīng)數(shù)年的危機后，目前似乎正邁向大結(jié)局；中國正力爭將經(jīng)濟從重工業(yè)和出口為導(dǎo)向的制造業(yè)轉(zhuǎn)型至由消費帶動的增長，但轉(zhuǎn)型進程仍處于相對早期階段。

迄今為止，中國的一貫做法是，每當(dāng)經(jīng)濟喪失動能，總是求助于信貸和流動性?？雌饋?，中國將再次走上這條老路。

如果說有什么區(qū)別的話，那就是希臘給中國上了一課：即到頭來還是必須解決根本問題，而花費的時間越長，痛苦就越大。(來源：路透)