TIME視頻截圖

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正如許多人之前所預計的那樣，中國股市空前的火爆行情戛然而止。自6月12日見頂以來，上證綜指已下跌32%并且表現(xiàn)的更加不穩(wěn)定，以科技公司為代表的深證成指下跌了40%。

見頂后的前三周里，在相對穩(wěn)定的美國市場上市的中國股票在很大程度上未受影響。大部分的中國投資者有些抵觸，但最后他們還是選擇在中國市場中遠離那些受保證金交易、荒謬估值以及投機交易所困擾的股票。

但到了本周，情況很快發(fā)生了變化。在紐約上市的中國游戲公司網(wǎng)易在過去兩天已經(jīng)損失了10%的市值。新浪已經(jīng)下降15%，而它的網(wǎng)絡(luò)媒體行業(yè)同行們已經(jīng)進一步下滑：優(yōu)酷下跌了19%，搜狐和新浪微博都下跌了20%，另一家游戲公司暢游下跌了25%。

當然有幾個例外。電子商務(wù)巨頭阿里巴巴在過去兩天僅下降3%，同時互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度僅下跌5%。這兩家公司的股票普遍認為是在美國證券交易所上市的中國公司中的藍籌股。

一些在美上市的中國股票在過去一年中見證了它們在中國上市的“堂兄弟”出現(xiàn)了難以置信的飆升，而近期在這個市場中，由于投機和融資交易很多科技企業(yè)IPO的市值增長了三倍或更多。在本月早些時候，面向個人投資者的貸款可能增長了高達1萬億美元。相比之下，紐約證券交易所融資債務(wù)大約是5000億美元。

當股票價格下跌后，券商要求投資者追加保證金，這迫使投資者要么投入更多的錢要么出售股票，這直接加劇了拋售行情。但如果在美國的投資者沒有收到追加保證金的要求，那是什么原因?qū)е略诩~交所和納斯達克交易的中國股票突然跳水？

有兩個關(guān)鍵的原因。首先，中國股市的下跌已經(jīng)從一個單純的調(diào)整演變?yōu)槿嫘缘膾伿?，而現(xiàn)在似乎處于更加危險的邊緣：全面的市場恐慌。

目前還有超過1300家公司為防止進一步下跌暫停了它們的股票交易——占到上海市場市值的32%，深圳市場的55%?？偟膩碚f，占這兩家交易所市值40%的股票目前不能交易。

本周發(fā)生變化的第二個情況是，以強大能力來控制其經(jīng)濟許多方面的中國顯然在股票市場遇到了對手。中國最近發(fā)布了一系列舉措包括降息、暫停新的IPO和安排基金進行190億美元的入市購買操作，但這些都只是暫緩了市場的拋售。

周三，在又一次無法獲得直接利益的情況下，中國央行承諾提供流動性來幫助一家國有金融公司，以便穩(wěn)定市場。中國遏制恐慌性拋售的努力可能會結(jié)束，就像日本政府在1990年代初面對市場崩潰時一樣。之后，政府的錢只不過是放緩了不可避免的下滑或者反彈。

由于它可能導致消費者支出停滯不前，所以這對中國企業(yè)來說是個壞消息。隨著中國經(jīng)濟增長放緩，政府試圖將經(jīng)濟從依賴于基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動。而許多在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)高度依賴消費者在電子商務(wù)、游戲和廣告內(nèi)容上的參與。

隨著拋售行情由內(nèi)地市場蔓延至香港市場，在美國市場交易的股票也隨之下跌。恒生指數(shù)周三下跌5.8%，截止到發(fā)稿前本周已下跌了10%。作為市場中堅力量的科技股進一步下降：網(wǎng)絡(luò)媒體巨頭騰訊本周下跌14%，計算機制造商聯(lián)想下降12%。

這里有一個更廣泛的擔憂：上海和深圳股市的泡沫發(fā)生在中國境內(nèi)，而泡沫的破裂也是如此——持續(xù)到本周。不僅僅是香港股票和在美國上市的中國公司受到牽連，現(xiàn)在就連那些與中國有很多業(yè)務(wù)往來的國家其市場也遭到拋售。例如，日本日經(jīng)225指數(shù)下跌3.1%，為近一個月來首次跌破20000點。

如果中國市場的拋售演變成一場可怕的災難，這對于那些銷售依賴于日益增長的中國市場的美國公司來說可能是一個壞消息。通用汽車周二稱在中國市場6月份的汽車銷量持平，這甚至是在該公司對幾十款車型大幅降價20%后得到的結(jié)果。

由于iPhones在中國市場的成功，蘋果公司的境況在近期得到好轉(zhuǎn)。不過在蘋果公司將于本月晚些時候發(fā)布的業(yè)績報告中，我們可能會看到中國股市拋售對其上個月的銷售額造成明顯影響。

到目前為止，中國股市今年的起起伏伏已經(jīng)成為很多美國人津津樂道的話題。目前留下的疑問在于中國是否會支撐市場或者恐慌情緒是否會消散。如果答案是“不”，市場的動蕩可能進一步放緩中國經(jīng)濟增長，這也會成為在全球互聯(lián)時代下許多美國企業(yè)的一個阻力。（雙刀）

本文由鳳凰iMarkets譯自TIME

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