今年6月，進入調(diào)整后的A股行情，注定會載入史冊。歷時近一月的深度調(diào)整，讓不少專業(yè)投資機構也中招倒地。而諾亞財富的創(chuàng)始人兼CEO，有著超過20年的金融從業(yè)經(jīng)驗的汪靜波，卻在這場風暴中得以幸免。因為在一個季度之前，曾經(jīng)有人向她表示了給投資者放杠桿的想法，但她堅定地認為不要放任投資者的貪婪，而拒絕了這一建議。作為職業(yè)投資者，在這場風暴過后，會對股市、對投資有哪些反思呢？

鳳凰財經(jīng)：因為最近我周圍的朋友，但凡是做投資、做財富管理的，心情基本上都只能用慘淡兩個字來形容，你呢？

汪靜波：無論是對于投資者，像我們這樣的從業(yè)者，還有監(jiān)管機構，都是一個非常重要的、要反思的時點。在這個過程中，我們哪些事情做對了，哪些事情我們做的還不到位，哪一些可能我們也被這個高漲的大牛市、國家牛市所引導了，做了一些對于職業(yè)的投資者、專業(yè)的投資者還不是那么正確的事情吧。

鳳凰財經(jīng)：那你們反思的結論是什么？

股市越來越不適合散戶參與應向機構投資者過渡

汪靜波：我覺得這個應該是中國的資本市場的一個轉折點，我覺得應該慢慢地這個散戶在這個市場上會越來越少，應該是參與者從散戶向機構投資者過渡這么一個非常重要的轉折點。

我們這次為什么會發(fā)生這樣大的市場的波動，就是這是一個杠桿推動的市場，是資金驅(qū)動的，它是在去杠桿的過程中，又非常得快速，所以造成了這樣一個連鎖的反映。還有一些就是金融創(chuàng)新工具的運用，可能我們的監(jiān)管部門也是始料未及的，沒有充分地估計，那么在這樣的一個市場的過程中，我覺得越來越不適合散戶參與，所以你現(xiàn)在在這次碰到大的災難過程中，災難山角下的也都是這些散戶。

個人投資者他是一個小米加步槍冷兵器時代，機構客戶可以運用各種各樣的方法，比如說可以做空、可以對沖，可以有很多方式，那么從這個相比來講的話，個人投資者在這個市場上參與是很危險的。

鳳凰財經(jīng)：我聽說大散戶和真正的機構區(qū)別是專業(yè)度，專業(yè)度究竟靠什么來體現(xiàn)？靠你市場瘋狂上漲的時候，你是不是能夠抵御這個誘惑，不去加杠桿，不去做配資。還是靠什么？

專業(yè)機構在牛市都是損失市場份額的

汪靜波：專業(yè)機構在牛市都是損失市場份額的，但是在熊市的時候，會把市場份額奪回來。其實我們最害怕看到的市場就是在四五月份單邊上漲的市場，所有的叔叔阿姨…

鳳凰財經(jīng)：大爺大媽，不跳廣場舞了，都炒股去了。

汪靜波：業(yè)績都比基金經(jīng)理好。其實我們真的有責任要去做一些投資者教育的工作，是體系性地跟他溝通一些投資理念。

鳳凰財經(jīng)：為什么你們就在那個時候能夠抵御得了誘惑，在市場瘋狂上漲的時候，你們沒去加杠桿，沒去做配資，是真的沒有做嗎？

汪靜波：我覺得是一些紀律性的吧，比如說像我們，是完全沒有任何杠桿的。第二個，當價格完全背離價值的時候，我覺得作為一個專業(yè)投資者會感到很害怕，不會這么瘋狂地去做。

鳳凰財經(jīng)：如果說我們把這個總結為一種投資的大爺大媽模式的話，他們的模式是什么樣的？需要去反思的是什么？

散戶們要認真對待自己的財富

汪靜波：我覺得這一次還不僅僅是大爺大媽，我了解這個市場還有很多參與者是90后，人家說是小鮮肉，因為他們沒有經(jīng)歷過這個股市的波動，然后在投資理念、在投資的體系上還需要再（加強），他們也還是在實踐中摸索的過程中。我還是說，價格投資說起來簡單，但是堅持非常不容易，但是為什么這個市場上有無數(shù)種投資的方法，但是最后的常勝將軍和大師級的還是在價值投資？因為這個理念是真正可以讓你腳踏實地的。

鳳凰財經(jīng)：那你給他們的忠告是什么？

汪靜波：我覺得還是要認真對待自己的財富，因為獲取第一桶金也是不容易的。

6月中旬到7月初，A股連續(xù)三周的大跌讓眾多個股夭折，下跌之迅速、幅度之大讓不少資深的股民和機構也直呼看不懂，各種大跌陰謀論也隨之在社交媒體上瘋傳。其中就有高盛等國外機構利用灰色區(qū)域，裸空股指期貨的傳言。而在這個傳聞的影響下，隨后監(jiān)管層出臺的政策一系列護盤，也讓這場A股的保衛(wèi)戰(zhàn)被賦予了一絲保家衛(wèi)國的色彩。

鳳凰財經(jīng)：給我們解釋一下這輪大跌到底是為什么？比如說有沒有境外勢力的惡意做空。

所謂國外勢力是假想敵 杠桿才是股市大跌元兇

汪靜波：我覺得這個應該沒有，我自己感覺，這是一個假想敵。

鳳凰財經(jīng)：從技術上分析，它為什么不是惡意做空呢？

汪靜波：因為我們本身就不是一個完全開放的市場，資本也沒有自由地進出，我看到的因素足以支撐這次股災的發(fā)生了。一個就是杠桿，這個杠桿是多方面的，比如說券商的兩融，可能還沒有完全傷害到銀行的配資、信托公司的散信基金。然后場外的配資，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，各種P2P，他們以前的話都是做什么小貸，風險都很大，現(xiàn)在其實都轉向去做股票配資了，其實我覺得這些都是帶動了市場的瘋狂上漲和快速地下跌。當市場發(fā)生踩踏事件的時候，根本連鎖反應吧，一輪一輪，很多平倉盤它可能都是自動的，你根本沒有辦法。

鳳凰財經(jīng)：您剛才說了，其實前期在牛市變成瘋牛的時候，其實降息降準等一系列的政策是起到了推波助瀾的作用，其實我個人的理解，我們的監(jiān)管者很希望它是一個慢牛的。那為什么出了這些政策，把它變成了一個瘋牛呢？

認可監(jiān)管層救市舉動 但出臺過早

汪靜波：我覺得監(jiān)管者，他們的這些理性、推動、政策的方法，我自己認為，這一次我還是非常認可的，包括鼓勵一些好的公司回來上市，讓資本市場的標的變得更有品質(zhì)，我都是非常認可的。

鳳凰財經(jīng)：但是像降息降準這種放水的手段，其實它明顯對市場有推波助瀾的作用，但是是因為監(jiān)管者不得不用嗎？還是什么原因。

汪靜波：因為我們降了兩次，但我覺得，像第一次這個，大家可以看到，這個市場確實是，經(jīng)濟發(fā)展的問題，確實應該要跟降息降準更寬松。這一次我自己個人覺得，就是有點百快了。

我覺得選擇的時機，假如你真的跌到3500點，你再出來，可能就好一些，可能很多政策就不會矯枉過正。

鳳凰財經(jīng)：這個救市，剛一開始，似乎沒看到什么效果，您覺得是這樣嗎？

汪靜波：我覺得在信心上還是有支持的，它也不是說沒有效果，而是這個市場的連鎖反應慣性太大了。還有一個，救市的整體，制度出的比較多，不是很成體系，結果很多基金管理人是在救市的過程中被套的，因為他們看到了希望嘛，又沖進去了，結果套得更深了。

鳳凰財經(jīng)：接下來的效果會怎么樣？

汪靜波：我覺得應該是，至少底部還是基本探明了吧？

鳳凰財經(jīng)：底部是多長時期的一個底部呢？在您判斷看來。

汪靜波：我覺得至少是中期吧？我覺得還是要做最好的自己，而不是期待更好的市場。

鳳凰財經(jīng)：那么在這個時點上，基于你們的投資紀律，你們會建議買入還是觀望還是反彈就減倉？

市場振蕩會越來越激烈 我們會更加謹慎

汪靜波：第一個，我們肯定是會更加謹慎，就是在這個市場上。

鳳凰財經(jīng)：之后會更加謹慎。

汪靜波：我建議散戶不要做了，退出這個市場。

鳳凰財經(jīng)：不要做了？

汪靜波：不要做，交給機構做。  

鳳凰財經(jīng)：總結的問題就是說，您覺得牛市現(xiàn)在是否已經(jīng)結束了？

汪靜波：我不這么看，我覺得中國這一次波動，但是中國整個基本面沒有發(fā)生改變，我們期待的是一個健康的牛市。

鳳凰財經(jīng)：那現(xiàn)在是牛熊轉換的一個時刻嗎？還是這個瘋牛還沒有被殺死，它之后可能還會是一個慢牛或者怎么樣？

汪靜波：我不知道有沒有慢牛，但是我覺得資本市場會更健康，這是我基本的看法。我覺得這個市場會振蕩越來越激烈，但是對于價值投資者選股型的選手，能夠多策略對沖的各種不同的方法的資產(chǎn)管理人，在這個市場上會脫穎而出。