圖中為百元面額美元紙幣

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野村：中國大規(guī)模建立外匯儲備時代或已終結

中國央行自亮底牌 首度按國際慣例披露外匯儲備細節(jié)

中國外匯儲備為啥減少 都用在預防人民幣貶值上了

據(jù)路透社報道，中國龐大的外匯儲備規(guī)模正以年化逾5,000億美元的速度縮減，這一趨勢有可能令全球信貸狀況為之收緊。

中國央行稱，7月外匯儲備規(guī)模下降430億美元至3.65萬億(兆)美元。這還是該行有史以來第一次公布月度外匯儲備報告。

中國的外匯儲備規(guī)模目前在全球排名首位，一年多以來不斷縮水，似乎開啟對1999年以來累加趨勢的長期逆轉。

資金出走中國令外匯儲備規(guī)模下降，但中國央行至少目前看來希望維持人民幣匯率的穩(wěn)定，其中一部分原因是計劃讓人民幣躋身全球主要儲備貨幣之列。

“在資本外流的背景下，中國央行已從不斷積累儲備阻止人民幣升值轉為動用儲備來抑制人民幣貶值，”法國興業(yè)銀行策略師Alvin Tan和Jason Daw在寫給客戶的一份報告中稱。

對于開放型經(jīng)濟而言，資金外流會導致本國貨幣貶值。但在中國卻有所不同，中國向來對人民幣匯率進行嚴格管理。

中國積累外匯儲備的實力之龐大，不論怎樣形容都不算過分，表現(xiàn)出對買入美元資產(chǎn)尤其是美國公債的濃厚興趣，等于為所有美元借款人提供融資。

這反過來又意味著，如果中國開始拋售美元及美債，在其它因素不變的情況下，從貿(mào)易到投資再到消費等各個方面的信貸成本都將加大。

而其它因素卻很難不變，至少目前而言，美元仍然維持強勢及低利率水平。

盡管中國出口多于進口，而且還有海外投資的收入?yún)R入，但外匯儲備在下滑。雖然外資對中國證券的熱度降溫，但很大一部分資金流出可能來自中國人手中，他們尋找前景更好的投資，或者是為了更有效的防范可能被沒收的情況。

中國下大力度支撐股市可能有些諷刺：部分原因是為了讓投資者不要驚慌，但追查賣空現(xiàn)象卻只是加劇了擔憂。

經(jīng)濟實力改變

盡管中國的出口商可能熱切希望允許人民幣貶值，但當局現(xiàn)在忙于說服國際貨幣基金組織(IMF)在11月決定將人民幣納入特別提款權貨幣籃子。以鄰為壑的本幣貶值在國際上可能反響不會太好，這為中國維持人民幣穩(wěn)定，并持續(xù)降低外匯儲備提供了論據(jù)。

High Frequency Economics估算，合計外匯儲備變動及其他資本流動，中國7月共向全球其他地區(qū)出口1,260億美元資本，合年率為1.5萬億美元。

其中一些資金將用于為所謂的“絲綢之路”(Silk Roads)項目融資，例如近期所宣布價值460億美元的創(chuàng)建中國與巴基斯坦經(jīng)濟走廊計劃。

其它由民間控制的資金則將用于在悉尼、紐約或倫敦市中心收購房地產(chǎn)，或者是針對海外企業(yè)和證券的民間投資。

這或許只是積累了大量財富后，目前又面臨經(jīng)濟放緩、且從以生產(chǎn)和出口為導向的經(jīng)濟，轉型為消費帶動型經(jīng)濟之轉變令人擔憂的情況下，中國資本希望多元化投資的合理企求。

這暗示了人民幣和外匯儲備持續(xù)承壓。中國目前有足夠的資金和決心繼續(xù)支撐人民幣，這一點基本沒什么疑問。本幣匯率下跌可能會加劇國內(nèi)市場問題，降低本幣在海外的受歡迎程度。

不過，隨著美元流出海外，美國公債可能會被拋售，或者，至少債券到期后的收益不會被用于再投資。美國財政部估計，截止5月，中國持有略低于1.3萬億(兆)美元的美國公債，是目前為止最大的官方投資者。

今年稍晚，我們或許會看到中國出脫美國公債與美聯(lián)儲升息，而這兩個因素都將令信貸收緊。

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