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一張圖看兩個(gè)真相：A股暴跌根源在這 中國(guó)QE不可避免

日本QE失控引發(fā)貨幣戰(zhàn)：美國(guó)已參戰(zhàn) 中國(guó)將被迫參戰(zhàn)

外媒：上萬(wàn)億中國(guó)特色QE悄然展開(kāi) 比美國(guó)QE更微妙

首先是美聯(lián)儲(chǔ)，接著在2013年日本實(shí)施了所謂的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，歐洲央行在2014年緊隨其后。現(xiàn)在中國(guó)人民銀行加入其中。

所有這些國(guó)家都通過(guò)啟動(dòng)本國(guó)貨幣的量化寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

所有的媒體和政客都在為各國(guó)的量化寬松政策鼓掌喝彩，中國(guó)除外。相反的，中國(guó)的量化寬松政策卻迎來(lái)了一些質(zhì)疑。

我通常會(huì)告訴投資者跟隨那些借貸成本很低的資金。便宜的資金對(duì)于股價(jià)是利好，但是對(duì)于那些將大部分積蓄以很低的利息存在銀行的退休者來(lái)說(shuō)則是個(gè)壞消息。

對(duì)于大宗商品投資者來(lái)說(shuō)，最重要的是中國(guó)貨幣供應(yīng)與大宗商品關(guān)系之間密切的關(guān)系。中國(guó)貨幣供應(yīng)在2011年達(dá)到頂峰，目前中國(guó)貨幣供應(yīng)量正與大宗商品價(jià)格一同下跌。

周一，中國(guó)央行出人意料的主動(dòng)貶值人民幣2%，是近20年來(lái)的最大幅度。從人民幣貶值那天開(kāi)始，很多分析師和專(zhuān)家開(kāi)始不理性的看待中國(guó)，正如他們對(duì)于黃金價(jià)格在過(guò)去一個(gè)月走勢(shì)的極度看跌態(tài)度那樣。

但是當(dāng)中國(guó)央行宣布其在7月增加黃金儲(chǔ)備19噸，其黃金儲(chǔ)備總量增加值1677噸(約合5400萬(wàn)盎司)之后，投資者上周開(kāi)始改變對(duì)黃金的看法。上周三，黃金價(jià)格上漲1.4%，達(dá)到1124.46美元/盎司，創(chuàng)三周新高。

當(dāng)投資者意識(shí)到全球市場(chǎng)對(duì)于人民幣貶值過(guò)于強(qiáng)烈之后會(huì)重回中國(guó)，就像他們對(duì)待黃金那樣。我完全同意我朋友Addison Wiggins的看法：

市場(chǎng)正在對(duì)人民幣貶值做出反應(yīng)，但是在我看來(lái)很多市場(chǎng)反應(yīng)是錯(cuò)誤的。

很多人認(rèn)為人民幣主動(dòng)貶值是在操控匯率或是發(fā)動(dòng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。但是為什么當(dāng)歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)這么做時(shí)沒(méi)有被冠以這樣的頭銜呢？

為了排除這些噪音的干擾以及對(duì)人民幣貶值的原因、影響和可能的衍生問(wèn)題有一個(gè)更加客觀(guān)的認(rèn)識(shí)，我與我們駐亞洲的專(zhuān)家，中國(guó)區(qū)域基金投資經(jīng)理(USCOX)Xian Liang進(jìn)行了交談。以下是這次談話(huà)的一些重點(diǎn)。

正如你所知道的，我們每次投資團(tuán)隊(duì)會(huì)議都會(huì)緊密追蹤人民幣的走勢(shì)，因?yàn)槲覀円庾R(shí)到這是中國(guó)政策改變的前兆。為什么中國(guó)在這個(gè)時(shí)候決定人民幣主動(dòng)貶值。

中國(guó)決定主動(dòng)貶值人民幣主要由這么幾個(gè)原因。第一是經(jīng)濟(jì)因素，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和緩解金融領(lǐng)域的流動(dòng)性。弱勢(shì)的人民幣能夠幫助中國(guó)的出口商品更加便宜，進(jìn)口商品更加昂貴。這將推動(dòng)資本的凈流入局面。7月份的數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)要比預(yù)期的差。中國(guó)7月的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)就是一個(gè)很好的例子，此外固定資產(chǎn)、發(fā)電量和出口全部出現(xiàn)下滑。

中國(guó)7月的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)

7月中國(guó)的通縮壓力同樣加大，人民幣對(duì)一籃子主要貿(mào)易伙伴國(guó)家的貨幣(不僅僅是美元)都升至歷史新高。這是因?yàn)槿嗣駧攀聦?shí)上實(shí)行掛鉤美元的匯率政策，美元的不斷走強(qiáng)也使得人民幣不斷走強(qiáng)，中國(guó)的出口商品和服務(wù)對(duì)于全球客戶(hù)沒(méi)有任何價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)力。

另一個(gè)原因是國(guó)內(nèi)政治因素。中國(guó)希望通過(guò)將更多權(quán)利交還給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)決定人民幣匯率等措施重新在中國(guó)的知識(shí)分子和中產(chǎn)階級(jí)心中重塑改革的形象。

此外還有國(guó)際政治方面的因素。眾所周知中國(guó)正在尋求人民幣被納入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)一籃子貨幣。中國(guó)政府需要積極的向國(guó)際貨幣基金組織履行其對(duì)于人民幣匯率更加市場(chǎng)化的承諾。這是人民幣最終實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的關(guān)鍵一步。

許多國(guó)家在之前都對(duì)本國(guó)貨幣進(jìn)行了貶值，例如日本、德國(guó)和法國(guó)。而根據(jù)高盛的一副圖表顯示，相比其他新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的貶值的幅度，人民幣的貶值幅度是很小的。為什么媒體偏偏對(duì)中國(guó)的舉動(dòng)如激烈？為什么每個(gè)人對(duì)中國(guó)如此苛刻？

相比其他新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的貶值的幅度，人民幣貶值幅度是很小

很多新聞和評(píng)論都沒(méi)有提到的一點(diǎn)是人民幣已經(jīng)近20年沒(méi)有貶值了。上個(gè)10年，人民幣一直在升值。因?yàn)橹袊?guó)已經(jīng)厭倦了被冠以匯率操縱之名，并希望培養(yǎng)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)能力。

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)正在努力將其投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。一些投資者可能會(huì)疑問(wèn)人民幣貶值將會(huì)怎樣影響消費(fèi)。今天，富裕的中國(guó)中產(chǎn)階層無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外是消費(fèi)主力，人民幣貶值會(huì)降低他們的購(gòu)買(mǎi)力。此外，人民幣貶值還會(huì)對(duì)全球旅游業(yè)，全球商品和全球房產(chǎn)產(chǎn)生影響。因此法國(guó)和中國(guó)之間的差別還是很大的。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年開(kāi)始加息，最早可能9月就將開(kāi)始加息。人民幣貶值會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的決定產(chǎn)生什么影響么？

人民幣貶值一定程度上給美國(guó)帶來(lái)輸入性通縮，并促使美元走強(qiáng)。低通脹率和強(qiáng)勢(shì)美元將會(huì)降低美聯(lián)儲(chǔ)立刻加息的動(dòng)力和合理性。因此，人民幣的貶值對(duì)于市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月加息預(yù)期是由影響的。人民幣貶值似乎在提醒美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫，當(dāng)今世界是個(gè)聯(lián)系非常緊密的世界。美國(guó)單方面的貨幣政策決定如果不考慮全球因素將不是明智之舉。事實(shí)上，市場(chǎng)中已經(jīng)有聲音要求美聯(lián)儲(chǔ)重新考慮加息問(wèn)題。

人民幣貶值是不是進(jìn)一步改革的信號(hào)？還有什么可以期待？

人民幣貶值的確讓人們想起了中國(guó)改革的那些歲月。事實(shí)上，人民幣貶值是在中國(guó)政府宣布對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行全面改革計(jì)劃一天后就公布的。因此，至少中國(guó)政府是歡迎人們將人民幣貶值是與中國(guó)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)改革計(jì)劃聯(lián)系在一起的，而不是將其看做一個(gè)短期措施。

投資者對(duì)于中國(guó)目前的壞消息很擔(dān)心。目前媒體上都是一些壞消息頭條？利好消息在哪里？

這里有個(gè)很簡(jiǎn)答的答案。人民幣貶值不僅可以幫助中國(guó)出口企業(yè)還利好美國(guó)消費(fèi)者。無(wú)論你是準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)中國(guó)制造的產(chǎn)品還是計(jì)劃前往中國(guó)旅游，你都將接受一筆錢(qián)。收益的還有美國(guó)零售商家和制造商，更別提美國(guó)的航空公司了。

黃金避險(xiǎn)天堂的地位從未改變

新聞配圖

事實(shí)上，在全球貨幣匯率波動(dòng)下，黃金的獲益最大。上周，黃金的表現(xiàn)是自6月以來(lái)最佳表現(xiàn)。很多分析師表示，在希臘和波多黎各債務(wù)危機(jī)下黃金仍然刷新近5年新低的背景下，黃金已經(jīng)失去避險(xiǎn)功能。

但是正如我在上個(gè)月解釋的，黃金這樣的走勢(shì)并不是因?yàn)辄S金丟失了什么東西。而是因?yàn)橥獠恳蛩氐淖饔?，包括美元的走?qiáng)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂(yōu)以及全球經(jīng)濟(jì)放緩，而不是價(jià)格操控的操控。盡管存在這些強(qiáng)勁的頂頭風(fēng)，但是黃金價(jià)格仍在本周表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

本文由鳳凰iMarkets譯自Gold-Eagle(Oscar編譯)

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