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外媒：中國和日本大規(guī)模拋售美國國債 誰在接盤？

數(shù)個月來，中國人民銀行已經(jīng)清算了其持有的大量美國國債。例如，7月，我們曾談到中國在過去三個月通過比利時機構(gòu)出售了價值1430億美元的美國國債，此舉使得高盛啞口無言。(周小川遭遇“第22條軍規(guī)”外媒猜測中國將花掉多少外儲)

過去兩周中國已經(jīng)出售了1000億美元美國國債以穩(wěn)定人民幣。簡單來說，作為中國貶值人民幣和后續(xù)措施的一部分，中國一直在脫手其持有的大量美國國債。

直到周三前世人也還沒有清醒地意識到中國的外匯干預(yù)措施實際上意味著什么。周三發(fā)生了兩件事：其一，彭博社報道稱美國長期國債承受的大量拋售壓力來自于遠(yuǎn)東；其二，比爾-格羅斯通過推文發(fā)出這樣一個問題，即中國是否在出售美國國債。

緊接著周四我們得到消息證實了過去幾個月我們一直猜想的事情。以下摘自彭博社報道：

“消息人士稱，兩周前中國人民銀行貶值人民幣，之后中國一直減持美國國債以籌集需要用來支持人民幣的美元。而中國出售美國國債的渠道包括了直接出售、通過比利時和瑞士的代理機構(gòu)出售等。中國和美國當(dāng)局已經(jīng)就此輪出售進(jìn)行了溝通。消息人士并未透露‘中國已經(jīng)出售了多少美國國債’信息。

根據(jù)最新美國國債數(shù)據(jù)以及策略師們的分析，中國持有1.48萬億美國國債，其中2000億美元通過比利時機構(gòu)持有。

法國興業(yè)銀行估計，過去兩周，中國人民銀行已經(jīng)出售了至少1060億美元的包括美國國債在內(nèi)的儲備資產(chǎn)。這個數(shù)字基于法國興業(yè)銀行對‘通過周二下調(diào)利率和銀行存款準(zhǔn)備金率中國的金融系統(tǒng)將增加多少流動資金’的計算結(jié)果。法國興業(yè)銀行推斷中國人民銀行在通過購買人民幣以穩(wěn)定該貨幣時需要將其用掉的資金缺口補足。”

至于“這對于美國貨幣政策意味著什么”問題，彭博社報道如下：

“Cantor Fitzgerald LP公司駐都柏林固定收入策略師歐文-卡蘭稱，中國出售美國國債并不奇怪，但是可能一些信息人們還沒有完全消化，如果接下來六個月中國仍清算大量的儲備以使人民幣價值達(dá)到或維持其想要的水平，那么這可能對美國國債前景造成極大的影響。

美國銀行全球利率和貨幣研究部門負(fù)責(zé)人大衛(wèi)-吳周三在接受采訪時表示，通過出售美國國債來保衛(wèi)人民幣，盡管美國股市暴跌，中國仍在阻止美國國債收益率下滑，中國通過影響美國利率對全球市場造成直接影響。”

正如我們之前討論的那樣，我們確實了解其他國家清算外匯儲備對美國國債意味著什么。花旗銀行在本周早些時候發(fā)表的一份報告中指出：“假設(shè)擁有54910億美元儲備的新興市場和發(fā)展中國家一年內(nèi)將儲備減少10%，這個量相當(dāng)于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的3.07%，這意味著十年期美國國債收益率將增長108個基點。”

換言之，中國每出售5000億美元的美國國債，十年期美國國債收益率就會面臨增長108個基點的壓力。需要謹(jǐn)記在心的是，由于懸而未決的美聯(lián)儲上調(diào)利率時間以及包括大宗商品價格暴跌、特殊政治風(fēng)險在內(nèi)的一系列其他因素，新興市場貨幣正自由落體，這就意味著不僅只有中國在清算美元資產(chǎn)。

美國十年期國債收益率走勢圖

由此不難得出，美國國債收益率面臨大量的上漲壓力，在步入九月之際美聯(lián)儲將發(fā)現(xiàn)自己正處于一個明顯不理想的環(huán)境中。周三，我們曾如此總結(jié)美聯(lián)儲所處的環(huán)境：“新興市場資金外流的其中一個催化劑是懸而未決的美聯(lián)儲上調(diào)利率時間。當(dāng)這一因素與上述其他因素一起發(fā)揮作用時，這就意味著——如果美聯(lián)儲公開市場委員會上調(diào)利率，他們將使新興市場承受的壓力加速增加，從而促使他們進(jìn)一步減少外匯儲備(如出售美國國債)，繼而美國國債收益率承受巨大的上升壓力，推動政策立即逆轉(zhuǎn)，甚至引發(fā)第四輪量化寬松政策。”

由于中國出售美國國債的速度已經(jīng)無法被掩蓋或被輕描淡寫地稱為無關(guān)緊要的，并且紐約聯(lián)儲主席比爾-達(dá)德利已經(jīng)正式為“額外量化寬松政策”開啟了大門，看起來阻止中國和新興市場出售美國國債、扼殺美國房市、迫使美國收緊的唯一方法就是迎來第四輪量化寬松政策。(雙刀)