本報記者 唐 瑋 上海報道

撥開紛亂的競猜迷霧，權(quán)威、真實的8月信貸數(shù)據(jù)最終由央行于9月11日昭告天下：人民幣貸款當(dāng)月增加4104億元。相比于7月3559億的規(guī)模不降反升。

這不同于之前任何一個猜測版本，無論是隆重推出的5000億版本，還是不足3000億的調(diào)查，還是2500億-3000億的猜測，或是3200億的“消息人士透露”，都以猜測失敗告終。但8月期間，市場對信貸規(guī)模是否下降越來越敏感，因認(rèn)為8月信貸將達(dá)年中最低點(diǎn)，而誤讀“動態(tài)微調(diào)”貨幣政策所引起的恐慌屢見不鮮，市場彌漫著“信貸枯竭”的傳言，引發(fā)了不小的血案：上證指數(shù)也從3400點(diǎn)實實在在下跌至8月31日的2667點(diǎn)。

而8月的金融數(shù)據(jù)較為樂觀，顯示貨幣信貸總量正在平穩(wěn)增長，信貸并未如之前猜測的那樣驟減。接受《華夏時報》采訪的專家認(rèn)為，數(shù)據(jù)表明貨幣政策也未轉(zhuǎn)向，而實體經(jīng)濟(jì)在向好。而前期暴跌的股市也在逐步恢復(fù)信心，股指一路向上。

數(shù)據(jù)樂觀

央行依照慣例發(fā)布了8月金融數(shù)據(jù)。9月11日10點(diǎn)，央行公布8月份貨幣供應(yīng)量增長28.53%，增幅比上年末高10.71個百分點(diǎn)，比上月末高0.09個百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為20.04萬億元，同比增長27.72%，比上月末高1.34個百分點(diǎn)；市場貨幣流通量(M0)余額為3.44萬億元，同比增長11.52%。人民幣貸款8月增加4104億元。8月末金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額為3257億美元，同比增長20.64%。

“8月的金融數(shù)據(jù)表明，貨幣政策并未轉(zhuǎn)向。”建行高級研究員趙慶明向《華夏時報》記者分析，總體而言，信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，而且信貸結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，短期、中長期貸款都有增加，說明實體經(jīng)濟(jì)向好。

從國家統(tǒng)計局同時公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)定增長。國家統(tǒng)計局發(fā)言人李曉超表示，從今年1至8月的主要數(shù)據(jù)來看，為實現(xiàn)“保八”奠定了良好的基礎(chǔ)。他同時表示，相信未來4個月投資將呈穩(wěn)定增長狀態(tài)。

“值得注意的是，居民貸款增加2513億元，超過了總數(shù)的一半。其中，短期貸款增加707億元；中長期貸款增加1806億元?！壁w慶明分析說，其中有住房貸款，但8月房地產(chǎn)成交量沒有此前那種迅猛勢頭，還有一部分居民貸款可能進(jìn)入了消費(fèi)領(lǐng)域，還有一部分進(jìn)入了個人企業(yè)和小企業(yè)，這就表明了實體經(jīng)濟(jì)愈發(fā)活躍。

另外，票據(jù)融資8月大幅減少?！捌睋?jù)融資減少2764億元，而短期貸款增加509億元；中長期貸款增加3675億元，使得非金融性公司及其他部門貸款增加了1591億元。這意味著信貸的虛假需求在減少，實體經(jīng)濟(jì)面在向好?！壁w慶明指出。

而外匯貸款也有增加。8月末金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額為3257億美元，同比增長20.64%，當(dāng)月外匯各項貸款增加192億美元。他指出，這是今年僅次于6月份的第二高點(diǎn)，這預(yù)示著進(jìn)出口有所好轉(zhuǎn)，也增加了流通中的貨幣量。

敏感地反映著貨幣市場的供求情況的同業(yè)拆借利率也有所下降，8月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率1.21%，比上月下降0.11個百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率1.23%，比上月下降0.12個百分點(diǎn)。

回歸“適度寬松”本義未轉(zhuǎn)向

各種信貸傳言之所以層出不窮，是因為市場人士、研究資訊機(jī)構(gòu)及關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)走勢的各方，都高度關(guān)注貨幣信貸數(shù)據(jù)，敏感背后反映著，市場擔(dān)憂貨幣政策悄然生變。

因為A股市場本輪行情上漲更多是受流動性推動而非經(jīng)濟(jì)基本面支撐的，所以一旦適度寬松的貨幣政策悄然轉(zhuǎn)向找到合適的退出機(jī)會，市場流動性勢必將大幅收縮，這大大影響了市場走勢。

在這種不確定的狀態(tài)下，媒體和機(jī)構(gòu)卻對信貸進(jìn)行了集體性誤判，也對“動態(tài)微調(diào)”產(chǎn)生了誤讀，信貸驟減？貨幣轉(zhuǎn)向？這期間，一有傳言，市場就聞風(fēng)而動，多次出現(xiàn)超過4%的跌幅，多種偏離事實的猜測引發(fā)了不小的血案：上證綜合指數(shù)在8月份下跌了約23%。

而后，在監(jiān)管部門維穩(wěn)的表態(tài)下，市場止跌回升。

8月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)9月11日10點(diǎn)出臺后，由于好于預(yù)期，上證指數(shù)一改頹勢，上午收盤時上漲了1.2%。

“市場擔(dān)心的是貨幣政策的轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在數(shù)據(jù)證明并沒有轉(zhuǎn)向，實際上，貨幣政策并不會發(fā)生根本的變化?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)教授郭田勇對《華夏時報》說，近段時間，圍繞信貸增速，對貨幣政策方向的爭論一直沒有停息過，不是質(zhì)疑過度寬松，就是認(rèn)為微調(diào)過度。但下半年的貨幣政策基本面不會發(fā)生根本變化，盡管信貸有所回落，但依然在適度寬松的范疇之內(nèi)，因為本身投資項目減少了，票據(jù)虛增減少了，而且信貸對實體經(jīng)濟(jì)的“命中率”提高了，因此還是能滿足實體經(jīng)濟(jì)的需要。

銀河證券研究中心高級宏觀分析師張新法也認(rèn)為，貨幣政策將回歸“適度寬松”，但這并不同于流動性收緊。回歸的過程，會是一個緩慢、逐漸的過程。貨幣政策是“微調(diào)”，就意味著動作不會過大，以免造成資本市場波動。8月信貸的回升就是一個例子。

他指出，下半年的貨幣信貸指標(biāo)除了在數(shù)量上減少、在增速上回落之外，信貸政策更多體現(xiàn)的是結(jié)構(gòu)上的變化。正如8月數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的，票據(jù)融資數(shù)量將大幅減少，而居民戶貸款和中小企業(yè)貸款將增加，中長期貸款仍有望保持較高水平。

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