進(jìn)入上投摩根機(jī)構(gòu)主頁(yè)>>
中國(guó)人民銀行決定，自2011年4月6日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。上投摩根表示，加息方式符合市場(chǎng)預(yù)期。
本次加息各期限存貸款基準(zhǔn)利率基本對(duì)稱提升25bp，一至三年期的貸款利率提升30bp，而最近兩次加息，短期存款(半年以內(nèi)的定期)的利率提升幅度均超過25bp。本次加息對(duì)貸存比高的銀行影響偏正面。
本次加息背景是3月份CPI超過5%造成持續(xù)負(fù)利率的預(yù)期。由于市場(chǎng)之前對(duì)CPI的判斷比較一致，因此本次加息時(shí)點(diǎn)并沒有超出預(yù)期。本次加息更多的考慮到了民生因素，三年以上的貸款利率基準(zhǔn)提升20bp體現(xiàn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的保護(hù)。由于3月份的PMI數(shù)據(jù)經(jīng)季調(diào)后已經(jīng)體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨緩，上投摩根判斷在下一個(gè)由翹尾因素導(dǎo)致的CPI高點(diǎn)到來前，加息將是一個(gè)小概率事件。
結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致的CPI過高很難由加息來得到解決。滯漲中更需保增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)。因此貨幣政策的主要實(shí)施手段還將是央票的發(fā)行以及存款準(zhǔn)備金率的提升。
由于加息會(huì)引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)探底的預(yù)期，這或?qū)⒁馕吨y行板塊持續(xù)上漲的趨勢(shì)告一段落。市場(chǎng)需要有更多時(shí)間來判斷CPI的走勢(shì)。但銀行由于其估值優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)落后于大盤。
活期存款利率上調(diào)10bp增大了加息對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)的負(fù)面影響，原因是活期存款利率的上調(diào)對(duì)萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率帶來了更大的壓力。 
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