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    華安基金:央行恐在日本核泄漏確認(rèn)受控后加息

    2011年03月21日 15:36
    來(lái)源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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    進(jìn)入華安基金機(jī)構(gòu)主頁(yè)>>

    央行今日宣布25日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次調(diào)整將凍結(jié)銀行體系資金3600億元左右。這樣一來(lái),央行今年以來(lái)保持了每月一次的提高存準(zhǔn)率的頻率。

    此次準(zhǔn)備金率上調(diào)符合預(yù)期。準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)主要為回收流動(dòng)性。今年年初至今,公開(kāi)市場(chǎng)凈投放1萬(wàn)億,新增外匯占款1月5016億,預(yù)計(jì)2、3月至少每月3000億以上,合計(jì)投放基礎(chǔ)貨幣約2.1萬(wàn)億。相應(yīng)地,今年以來(lái)三次上調(diào)準(zhǔn)備金凍結(jié)資金1.3萬(wàn)億,加上財(cái)政存款回籠約6000億,以及存款增長(zhǎng)導(dǎo)致的準(zhǔn)備金消耗約2500億,今年以來(lái)商業(yè)銀行可用基礎(chǔ)貨幣凈增長(zhǎng)基本為零,超額準(zhǔn)備金率估計(jì)保持在1.5%~2%,而這恰恰是我們估計(jì)的央行合意超備率水平。

    雖然2月信貸增長(zhǎng)顯著回落,出現(xiàn)貿(mào)易逆差,且近日央行加大了公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金的力度,但我們之前強(qiáng)調(diào)央行不會(huì)完全依賴信貸額度控制,還應(yīng)該有超備率這個(gè)操作目標(biāo)。昨日提高存準(zhǔn)率后,前央行副行長(zhǎng)吳曉靈表示,存準(zhǔn)率無(wú)法設(shè)定上限,只要利息能夠覆蓋商業(yè)銀行成本,存款準(zhǔn)備金率仍存在上調(diào)空間。

    考慮到從目前到4月末公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量較大(約8800億),加上外匯占款,央行4月份仍有繼續(xù)提高存準(zhǔn)率的必要。

    提高法定準(zhǔn)備金率本身屬于對(duì)沖操作,是央行在不愿意過(guò)度拉高市場(chǎng)利率條件下的強(qiáng)制回籠行為,并不意味著邊際上進(jìn)一步收緊貨幣,但有利于發(fā)揮“宣示效應(yīng)”調(diào)節(jié)通脹預(yù)期,同時(shí)對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的預(yù)期也有壓制作用。此外,考慮到央行主動(dòng)將央票與二級(jí)市場(chǎng)利率接軌,我們?nèi)匀徽J(rèn)為加息概率很高?;蛟S日本核泄漏問(wèn)題一旦確定得到控制,就是央行加息之時(shí)。

    從目前看,食品通脹高位徘徊但漲價(jià)品種開(kāi)始減少,“瘦肉精”導(dǎo)致豬肉價(jià)格漲勢(shì)受阻;油價(jià)雖然受到日本地震打擊,但在中東動(dòng)蕩激勵(lì)保持強(qiáng)勢(shì),煤炭?jī)r(jià)格也非常堅(jiān)挺;化工、水泥等部分原材料價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì),但鋼材、有色、橡膠等出現(xiàn)一定的回調(diào);房租繼續(xù)提升。綜合來(lái)看通脹仍保持了高壓態(tài)勢(shì),而經(jīng)濟(jì)降溫跡象仍較為細(xì)微,這使得貨幣政策不得不繼續(xù)明確保持反通脹姿態(tài)。

    貨幣政策的相對(duì)明確和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的相對(duì)微妙,將導(dǎo)致股指繼續(xù)在主要技術(shù)壓力和支撐線之間震蕩,目前宜保持中性倉(cāng)位、自下而上密切跟蹤中觀和微觀基本面信息。

    我們?nèi)匀槐3纸?jīng)濟(jì)要走弱、數(shù)據(jù)將逐步將這一態(tài)勢(shì)凸現(xiàn)的預(yù)期。在此趨勢(shì)下,央行被通脹所禁錮保持收緊立場(chǎng),這對(duì)于固定收益投資來(lái)說(shuō)構(gòu)成了中期戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。建議在央行再次加息后,固定收益組合立即以長(zhǎng)期金融債和中等級(jí)企業(yè)債為載體大幅拉長(zhǎng)久期、提高利率敞口。

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