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周小川表示，存準率沒有絕對的上限，條件如果變化，界限就會變化

聶偉柱 許可新

經(jīng)歷了上周五的經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布以及一個關(guān)于“通脹加劇”的吵吵嚷嚷的周末，中國人民銀行果然在昨日傍晚公布了最新的調(diào)控措施——從4月21日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率(下稱“存準率”)0.5個百分點。

這已經(jīng)是今年第四次，去年1月以來第10次上調(diào)存準率。此次上調(diào)在多數(shù)市場人士的預(yù)料之中，大約凍結(jié)銀行資金3700億元，大型金融機構(gòu)存準率再次刷新歷史紀錄，達到20.5%的高位。

央行行長周小川數(shù)天前在博鰲亞洲論壇上表示，存準率無絕對上限。他還稱，貨幣政策已經(jīng)從適度寬松轉(zhuǎn)變?yōu)榱朔€(wěn)健，這個意思是要適當收緊，這個趨勢估計還會持續(xù)一段時間。

上周五國家統(tǒng)計局公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，今年3月中國的CPI高達5.4%，創(chuàng)32個月新高，市場通脹預(yù)期濃郁。

存準率無絕對上限

“此次上調(diào)主要為了對沖流動性?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sh601328/" target="_blank" title="交通銀行 601328">交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，盡管4月以來公開市場回籠力度較大，但公開市場到期資金量較大和新增外匯占款較多，仍需要通過存準率上調(diào)來回籠流動性。

統(tǒng)計顯示，4月公開市場到期資金高達9110億元；而一季度外匯占款規(guī)模已超過1萬億元，月均3400億元左右，預(yù)計4月外匯占款也將達到3000億元左右的較高水平。

國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，此次上調(diào)存準率在意料之中，4月份公開市場到期資金激增導(dǎo)致存準率再次上調(diào)。他還預(yù)期央行不久將發(fā)行長期央票。

這次上調(diào)之后，存準率繼續(xù)向業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期的23%左右上限行進。但上周末，周小川首次對存準率是否存在上限，給予正面回應(yīng)。他表示，存準率沒有絕對的上限，條件如果變化，界限就會變化。目前國際社會也沒有一個固定的界限。

周小川指出，中國在危機中使用了擴張性的政策，推出一攬子經(jīng)濟刺激計劃，導(dǎo)致過多的流動性，但流動性到底多了多少也不確定。此外，使用存準率政策的程度還取決于對準備金付不付息。

控制通脹貨幣條件

昨日，在參加第二十三屆國際貨幣與金融委員會部長級會議時，央行副行長易綱表示，當前，中國經(jīng)濟運行存在的主要問題是通脹上漲壓力增大，中國政府為此采取了綜合治理策略。

無獨有偶，上周央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成也曾稱，今年通脹壓力比較大。盛松成曾發(fā)表文章稱，在經(jīng)濟平穩(wěn)運行時期，央行更重視物價穩(wěn)定，而當經(jīng)濟不景氣或出現(xiàn)危機時，央行會更多地考慮經(jīng)濟增長。但總體看，物價穩(wěn)定始終是貨幣政策的主要目標。

統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份，我國消費物價指數(shù)由前一個月的4.9%升至32個月高位5.4%(同比上漲)。從當前趨勢來看，全年CPI控制在4%以內(nèi)的目標難度加大。

事實上，在央行層面，穩(wěn)定物價水平已經(jīng)被提到前所未有的高度。在布局2011年工作之時，央行就表示穩(wěn)物價是當前和今后一個時期的首要任務(wù)，央行將控制物價過快上漲的貨幣條件。

中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部政策研究中心主任陳淮4月16日在博鰲亞洲論壇2011年年會“持續(xù)調(diào)控下的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新”會上表示，當前中國針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，主要是為了反通脹。

陳淮表示，中國此輪通貨膨脹，與上世紀80年代末和90年代中期的兩次通貨膨脹不同，前兩次確實是中國的經(jīng)濟內(nèi)部出現(xiàn)了問題需要自身克服，而此次通脹，則是由外部輸入的，中國已經(jīng)對此有了充分估計。

陳淮還表示，與此類似的還有，在中國的“十二五”規(guī)劃之中，主動將今后5年的GDP增速壓低到7%左右，而在過去，不管是1998年亞洲金融風(fēng)暴還是最近幾年的世界經(jīng)濟危機，中國一直強調(diào)的是，經(jīng)濟增速不低于8%。

陳淮說，此次中國主動為經(jīng)濟增速降溫，甘愿冒著失業(yè)率上升、企業(yè)盈余率減少、銀行周轉(zhuǎn)減緩等風(fēng)險，是因為中國不愿讓過去20年累積的矛盾繼續(xù)，主動調(diào)解矛盾。如果我們還是讓過去的矛盾繼續(xù)存在， 我們就離汶川地震、福島海嘯不遠了。

此輪加息已近尾聲？

不過，央行動用利率政策工具依然十分謹慎。周小川認為，利率政策的一個缺點是國際上普遍的流動性非常充裕，在這種情況下利率政策用得太多或者太猛的話，也可能造成熱錢資本流入比較大。

目前，我國一年期定期存款利率達到3.25%，遠高于其他發(fā)達國家的平均水平。而自此輪匯改重啟以來，熱錢流入的態(tài)勢與利率調(diào)整、人民幣升值呈現(xiàn)較為明顯的正相關(guān)關(guān)系。

“當前通脹壓力比較大，高點可能出現(xiàn)在二季度，甚至6月CPI有可能達到6%，但由于管住了貨幣等因素，下半年則呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的趨勢?！边B平認為，貨幣政策應(yīng)該具有前瞻性，今年最多就有一次加息。

“受金融危機后的貨幣供應(yīng)加大、農(nóng)產(chǎn)品價格上漲、工資上漲的影響逐步擴散到整個經(jīng)濟以及全球商品價格上漲影響，在超過一年的時間里，中國的通脹一直在高位運行?！?a href="/company/data/news/66.shtml" target="_blank">摩根大通董事總經(jīng)理李晶也預(yù)計，通脹可能會于年中見頂后于下半年放緩。

“考慮到當前信貸供求偏緊、實際執(zhí)行貸款利率已經(jīng)上浮較多，加之中美利差擴大會加劇資本流入，未來加息會較為謹慎?！边B平認為，自2010年10月以來的一輪加息已近尾聲，最多還有一次加息。他強調(diào)，不排除年內(nèi)還有一次0.25個百分點加息的可能。

“新興市場經(jīng)濟體和發(fā)展中國家需要綜合和靈活運用逆周期的財政與貨幣政策、宏觀審慎政策及資本項目管理政策等措施來應(yīng)對大幅資本流入、通脹上升和資產(chǎn)泡沫等挑戰(zhàn)。”易綱稱，下一階段，中國將繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟的連續(xù)性，提高針對性、靈活性、有效性，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。