“降準(zhǔn)”政策早于市場(chǎng)預(yù)期到來，對(duì)于維持高收益率的貨幣市場(chǎng)基金是個(gè)利空信號(hào)，或許，貨基高收益時(shí)代將就此結(jié)束。

貨幣市場(chǎng)基金自去年以來一直維持較高的收益。尤其是2月以來，多只貨幣市場(chǎng)基金的七日年化收益率都維持在6%以上，近期，更有一些基金的七日年化收益率突破9%高位。如匯添富貨幣A、B自2月14日起連續(xù)三天的七日年化收益率都超過了9%，天治天得利也在2月13、14日兩天獲得超9%的年化收益率。

深圳一位貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“這段時(shí)間貨幣市場(chǎng)基金的短期高收益，一是賣券兌現(xiàn)了短期收益，二是春節(jié)前資金面出現(xiàn)過短期的局部性緊張，Shibor升到很高的水平，當(dāng)時(shí)如果放了高收益回購，現(xiàn)在到期，收益率就體現(xiàn)出來了?！?/p>

事實(shí)上，貨幣基金的收益率往往與當(dāng)期的市場(chǎng)資金面密切相關(guān)，通常，在市場(chǎng)資金面緊張時(shí)，短端貨幣市場(chǎng)利率就會(huì)上漲，從而推動(dòng)貨幣基金的投資收益上升，而今年以來市場(chǎng)資金面一直偏緊，是貨幣市場(chǎng)基金短期收益率得以持續(xù)高升的根由。

大成貨幣基金經(jīng)理王立認(rèn)為，今年以來貨幣基金的收益較好，主要緣于年初及春節(jié)因素造成的資金面的緊張，提高了整體貨幣市場(chǎng)的收益，同時(shí)也就提高了貨幣市場(chǎng)基金的投資收益。

不過，與去年相比，今年貨幣市場(chǎng)總體資金面已經(jīng)略顯寬松，協(xié)議存款政策和短期票據(jù)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。

匯添富貨幣基金經(jīng)理王玨池表示，在協(xié)議存款投資上限放松之前，貨幣基金想要分享貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)，除了依靠協(xié)議存款外，主要是通過買賣債券、逆回購交易來實(shí)現(xiàn)，但買賣債券、逆回購交易在實(shí)際操作中容易受市場(chǎng)容量、交易對(duì)手、信用風(fēng)險(xiǎn)控制等多種因素影響。而隨著協(xié)議存款新政的推出，匯添富貨幣基金適時(shí)提高協(xié)議存款投資比例，有效提升了投資收益。

前述深圳貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理也表示，目前貨幣市場(chǎng)基金的高收益主要依靠協(xié)議存款。“現(xiàn)在銀行之所以愿意吸收這種高成本存款，就是因?yàn)轭^寸緊張，只要央行控制稍微放松，Shibor就會(huì)下來。而如果沒有協(xié)議存款，貨幣基金的收益會(huì)下降得非常快。因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金投資短融券上限是40%，其他的利率產(chǎn)品收益率很低，與協(xié)議存款5%以上的收益率相差很大?！?/p>

王立表示，目前要密切跟蹤貨幣政策及債券市場(chǎng)的變化，如果未來伴隨著政策的適度放松，資金面逐漸寬松，則貨幣市場(chǎng)基金的再投資收益也會(huì)有所下降。

王立的這番表態(tài)是在上周五作出的，而央行上周六就突然降低了存款準(zhǔn)備金率。盡管這一政策的推出有些早于市場(chǎng)預(yù)期，但也讓市場(chǎng)明確了今年資金面將整體較去年寬松。而一旦央行選擇多次降準(zhǔn)或降息以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)保增長的要求，貨幣市場(chǎng)基金就不可能像去年一樣成為收益冠軍。

前述深圳貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理認(rèn)為，目前貨幣市場(chǎng)基金平均5%的年化收益率不可能長時(shí)間持續(xù)。貨幣市場(chǎng)基金某種程度上代表整個(gè)利率體系中最低端的無風(fēng)險(xiǎn)收益，如果持續(xù)高收益，那一方面意味著其他的投資品種收益率都很低，另一方面也對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成比較大的打擊，在保增長目標(biāo)下，這顯然也是不可持續(xù)的。

該基金經(jīng)理還稱，自上而下看，如果今年貨幣政策穩(wěn)健寬松，股票市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)更大，債券市場(chǎng)由于去年10月份已經(jīng)走了一波大行情，所以可能只存在局部行情。因此全年可能股票方面的投資會(huì)獲得更好的收益。