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上投摩根對存款準備金率下調(diào)的最新點評

中國人民銀行決定，自2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次下調(diào)后，大型金融機構(gòu)存款準備金率為20.5%，中小型金融機構(gòu)存款準備金率為17%。這是今年以來央行首次下調(diào)存款準備金率。上次央行宣布下調(diào)準備金率是在2011年11月30日，當時是央行三年來首次下調(diào)準備金率。

對此，上投摩根認為：

本次降準在方向上符合預期，契合今年貨幣政策較去年相比略為寬松的總體判斷。特別是近期公布的M1和信貸數(shù)據(jù)不及預期，以及外匯占款減少，也為此次調(diào)整提供了時間窗口，調(diào)準將有利于緩解銀行體系流動性緊張給實體企業(yè)帶來的負面沖擊，為實體經(jīng)濟活動提供一定支持。

但是，對潛在通貨膨脹的關(guān)注，將減緩政策放松的步伐。同時，考慮到央行2012年M2預增14%這一歷史較低目標水平，以及實際M2增速可能在12%-13%左右，此次降準并不意味著國家的調(diào)控政策將就此進入全面放松通道，政策將依舊保持逐步趨于寬松的態(tài)勢，預計未來存款準備金率還有兩次以上下調(diào)空間，不過2012年全年貨幣政策將屬于不緊不松的狀態(tài)。

最后，此次降準對短期市場有正面支持作用，特別是目前市場處于阻力位，但股市長期走向更依賴于基本面的改善。目前情況是，一方面政策逐步趨于寬松，另一方面，市場又面臨著對經(jīng)濟下行的擔憂。因此，短期市場將處于盤整態(tài)勢，預計2012年全年上行仍是大概率事件。