債市掃黑 后續(xù)或有更大案件

趙娟 胡蓉萍 陳旭

整個債券市場風(fēng)聲鶴唳。

上周五，出差路上的易方達(dá)基金固定收益部投資經(jīng)理馬喜德被媒體爆出其在債券交易問題上涉案。

當(dāng)天湖南一家媒體爆出，馬喜德2008年曾經(jīng)利用債券交易規(guī)則的空子，通過銀行間債券市場來獲利而被當(dāng)?shù)貦z察院起訴。結(jié)果馬喜德一下飛機(jī)就被易方達(dá)高層叫到公司詢問此事。隨后易方達(dá)證實馬喜德已被公訴并經(jīng)法院開庭審理，處于取保候?qū)忞A段。易方達(dá)震驚之余立刻暫停了馬喜德的基金經(jīng)理職務(wù)。

奇怪的是，此前易方達(dá)竟不知馬喜德取保候?qū)彽臍v史，而這涉及35億資金的大案，湖南司法機(jī)關(guān)也沒有限制馬在金融業(yè)重新就職。更奇怪的是這件案子在五年之后才被審理、爆出。而這個時間點(diǎn)恰恰卡在這次債市監(jiān)管風(fēng)暴的節(jié)骨眼上。詭異的還有涉及債市違法的其他幾個案件，都是數(shù)年前的事情，在上周集體被爆出。

4月19日，原西南證券固定收益部副總經(jīng)理薛晨也被曝因涉嫌債市丙類戶不當(dāng)獲利在2011年遭有關(guān)部門調(diào)查。

加上之前爆出的萬家基金基金經(jīng)理鄒昱、中信證券固定收益部董事總經(jīng)理楊輝、齊魯銀行金融事業(yè)部徐大祝等人，一場債券市場的監(jiān)管風(fēng)暴正在到來。

經(jīng)濟(jì)觀察報從接近證監(jiān)會的人士處了解到，公安部經(jīng)濟(jì)犯罪偵查局以反商業(yè)賄賂的名義對債券市場中存在的利益輸送、欺詐等行為進(jìn)行調(diào)查。目前涉及到的刑事案件部分已經(jīng)移交到公安部刑偵局。反商業(yè)賄賂亦是中紀(jì)委近年來推動的一項重要工作。

但經(jīng)濟(jì)觀察報還從債券行業(yè)人士處了解到，對于債券市場發(fā)行、交易中的不當(dāng)收益以及對于丙類賬戶的調(diào)查在2010年和2011年就已經(jīng)展開，這兩年利用丙類賬戶不當(dāng)牟利的狀況已經(jīng)減少。此次債券市場的一連串案件應(yīng)該是上次對債券市場調(diào)查的一個延續(xù)。

債券市場風(fēng)暴背后，涉及到央行、證監(jiān)會和發(fā)改委的債券市場多年的多頭監(jiān)管等深層次問題也被提到了臺面上。

央行行長周小川去年3月在部際協(xié)調(diào)會上就曾表示，證監(jiān)會作為國務(wù)院證券監(jiān)管部門，不僅僅應(yīng)該盯著場內(nèi)市場，場外市場的那些利益輸送、欺詐等也應(yīng)該監(jiān)管，央行非常歡迎證監(jiān)會來監(jiān)管銀行間市場，相信初衷是保護(hù)投資人合法合情的利益。

自債券市場產(chǎn)生以來，場外市場就是債券交易的主流。在大多數(shù)國家，債券市場就意味著場外市場，交易所債券市場只是規(guī)模很小的補(bǔ)充形式。從市場規(guī)模來看，截至今年2月底，我國債券市場債券托管量為26.6萬億元，其中銀行間債券托管量為25.4萬億元，占比95.3%。從交易量來看，2011年，銀行間債券總成交接近200萬億元，同期上證所債券總成交僅為21萬億元，深交所僅為2.36萬億元。此次債市核查風(fēng)暴對整個還在全市場的監(jiān)管格局會產(chǎn)生什么樣的方向性的影響還有待觀察。大佬還是羔羊？

4月15日下午，萬家基金明星基金經(jīng)理鄒昱管理的分級債基萬家添利B突遭大筆賣出，在債市基本面平穩(wěn)的情況下下跌2.78%。當(dāng)日晚間，萬家基金緊急發(fā)布臨時說明稱，鄒昱因個人原因離職。隨后獲悉，鄒昱已經(jīng)被上海市公安局經(jīng)偵總隊帶走調(diào)查，涉及在債券交易中的商業(yè)賄賂行為。

而根據(jù)萬家基金隨后的補(bǔ)充說明，鄒昱已經(jīng)與其解除了勞動合同。其實此前數(shù)日，萬家基金已經(jīng)著手與機(jī)構(gòu)投資者溝通此事。

鄒昱，80后基金經(jīng)理的典型代表，1982年生，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)碩士，2008年4月加盟萬家基金，他曾經(jīng)刷新最年輕公募基金經(jīng)理的紀(jì)錄，后任萬家固定收益部總監(jiān)、投資決策委員會成員。

靦腆、謙和、書生相，見過鄒昱的人大都有這樣的印象。近年來，萬家基金主打固定收益投資，尤其是鄒昱曾管理的貨幣基金一直是萬家的明星產(chǎn)品，而鄒昱也一路升為最年輕的固定收益總監(jiān)。

就鄒昱被調(diào)查一事，萬家基金在短短兩天內(nèi)連續(xù)4次發(fā)出說明，強(qiáng)調(diào)其行為與公司無關(guān)，且鄒昱在任職期間，未發(fā)現(xiàn)有損害基金份額持有人利益的行為發(fā)生。而經(jīng)濟(jì)觀察報也從債券業(yè)內(nèi)人士處了解到，鄒昱可能與上海一家債券丙類賬戶發(fā)生過利益輸送行為。外界亦猜測，鄒昱涉案或與其管理的基金大量進(jìn)行債券“代持”交易中的職務(wù)侵占和利益輸送有關(guān)。目前，他們接受調(diào)查的原因都還沒有定論。

隨后，中信證券固定收益部二把手、董事總經(jīng)理楊輝已被帶走調(diào)查的消息被確認(rèn)，引起了整個債券市場的震動。中信證券亦將此歸因為“個人原因”。楊輝在固定收益投資界的地位更加資深，過去兩年中信證券固定收益業(yè)務(wù)債券做市交易量持續(xù)領(lǐng)先。

多位業(yè)內(nèi)人士對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，楊輝很可能涉及二級市場違規(guī)交易，或用親屬名義開設(shè)賬戶進(jìn)行交易，涉嫌利益輸送。亦有媒體報道，楊輝或因其他機(jī)構(gòu)從業(yè)人員利用“丙類賬戶”進(jìn)行利益輸送而被牽扯。

另一位債券元老級人物徐大祝亦可能涉案的消息引起了業(yè)內(nèi)更大的波瀾。徐大祝供職于齊魯銀行，而鄒昱所在的萬家基金大股東為齊魯證券，與齊魯銀行同屬山東國資兄弟單位。

與交易所市場的集合競價撮合成交不同，銀行間債券市場參與者以詢價方式與自己選定的交易對手逐筆達(dá)成一對一交易，小圈子、人脈資源在做債券投資時異常重要。由于上述可能涉案的都屬于機(jī)構(gòu)固定收益部門負(fù)責(zé)人，更引起了業(yè)內(nèi)對團(tuán)體作案的猜測。

上述事件從基金、券商蔓延至銀行，業(yè)內(nèi)各種傳言不斷升級，諸如大銀行相關(guān)人士也涉嫌被調(diào)查等等版本傳出。

深圳一家基金公司做固定收益的人士對經(jīng)濟(jì)觀察報直言，他感覺這些事情背后應(yīng)該有更大的案子可能爆出。債市去杠桿？

債券市場三位風(fēng)云人物紛紛涉嫌調(diào)查，還是著實引起了不小的“地震”。

4月18日，7天質(zhì)押式回購放量超過1100億元，以信用債為代表，債市整體收益率出現(xiàn)了小幅上揚(yáng)，券商、城商行等機(jī)構(gòu)紛紛自查降杠桿，農(nóng)村信用合作聯(lián)社這類主要參與代持方都要求代持機(jī)構(gòu)拿回債券，拋券行為造成債市短期供給增加。一些交易員驚呼，“去杠桿，要有人爆倉了！”

而“代持”也因為鄒昱可能涉案于此而成為敏感詞。

在連續(xù)數(shù)起股票基金公募“老鼠倉”事件后，債券市場異常價格波動的確已經(jīng)成為證監(jiān)會重點(diǎn)監(jiān)控對象，今年初，相關(guān)監(jiān)管部門人士曾對記者透露，債券灰色利益鏈也是可能涉及利益輸送的重災(zāi)區(qū)。但由證監(jiān)會稽查處理的各類案件線索，大部分還是來自于滬深交易所的日常監(jiān)測，銀行間市場的價格波動監(jiān)控相對更多。

“債券交易素來都是‘走量不走價’，資金量巨大，隨便一筆上億的單子，幾個點(diǎn)的小差價就是幾十萬，利益誘惑巨大?！鄙虾Ｒ患一鸸镜幕鸾?jīng)理稱。

不過不少債券界人士認(rèn)為，“代持”交易在此次事件中有些被放大、被扭曲，對于這種交易，他們更常會使用“準(zhǔn)買斷式回購”一詞。