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    上下聯(lián)動(dòng) 掘金2011

    2011年02月14日 13:05
    來源:理財(cái)周刊

    字號(hào):T|T
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    文/張曉東

    今年我們將采用自上而下以及自下而上相結(jié)合的策略來挖掘行業(yè)和個(gè)股。

    相對(duì)于目前不少基金通過預(yù)測(cè)市場(chǎng)來做投資,我們更為注重通過靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)來獲取業(yè)績(jī),因?yàn)槭袌?chǎng)總是充滿不確定性、不可預(yù)測(cè)的因素,而以靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)來獲取業(yè)績(jī)則更符合客觀情況。

    比如國富彈性市值、國富深化價(jià)值這兩只基金在去年都大比例重配了房地產(chǎn)股,就是根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)作出的策略調(diào)整。事實(shí)證明,地產(chǎn)股在去年年末產(chǎn)生的一波反彈,確實(shí)為這兩只基金的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)良多。

    當(dāng)然,我們靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)之道不僅僅表現(xiàn)在逢低買入,同時(shí)也表現(xiàn)在逢高賣出。比如在地產(chǎn)股漲了一波后,上述兩只基金就將地產(chǎn)股的持股比例大幅下調(diào),以規(guī)避股價(jià)高位下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

    根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況前瞻性地做資產(chǎn)配置使得這兩只基金都收獲了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。但這只是對(duì)短期波段的把握,要想獲得長期業(yè)績(jī),還需要一種更穩(wěn)健的投資理念來支撐。價(jià)值投資理念,就是業(yè)績(jī)背后的深層邏輯。

    任何投資策略,最終都要落到選股上。我們通過在選股中貫徹價(jià)值投資理念,實(shí)現(xiàn)了長、短期業(yè)績(jī)間的平衡。而所謂的價(jià)值投資,就是不依賴概念炒作、內(nèi)幕消息,而是根據(jù)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)增長、市場(chǎng)份額、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等基本面來精選個(gè)股,最終獲取企業(yè)成長的收益。國海富蘭克林基金的外方股東富蘭克林鄧普頓基金集團(tuán)把其定義為“基本面驅(qū)動(dòng)的投研模式”,在60多年的全球投資中獲得了巨大成功,這也是國海富蘭克林基金投研核心理念之一。

    海通證券統(tǒng)計(jì)顯示,截止到今年1月底,國富彈性市值基金最近3年凈值增長率排名第13位、國富深化價(jià)值基金最近兩年凈值增長率排名第16位。而晨星數(shù)據(jù)顯示,這兩只基金自成立以來的業(yè)績(jī)分別排名50只同類產(chǎn)品前4%和132只同類產(chǎn)品的前8%。

    對(duì)于2011年的投資機(jī)會(huì),今年我們將繼續(xù)發(fā)揮國海富蘭克林基金靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)以及堅(jiān)持價(jià)值投資這兩大投資優(yōu)勢(shì),以尋覓A股市場(chǎng)中的投資機(jī)會(huì)。盡管各種不確定因素讓2011年的A股市場(chǎng)很難有趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì),但由于我個(gè)人擅長逆向思維和投資,卻反而很喜歡這種市場(chǎng)格局。具體來說,今年我們將采用自上而下以及自下而上相結(jié)合的策略來挖掘行業(yè)和個(gè)股。

    自上而下的策略就是根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境靈活判斷各個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì),比如去年大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)都比較好,但目前估值已經(jīng)偏高。而鋼鐵、水泥這些周期類行業(yè)卻由于受政府保護(hù)或行業(yè)整合的大環(huán)境利好,在未來會(huì)涌現(xiàn)出更多的投資機(jī)會(huì)。

    自下而上的策略,則是根據(jù)Good business:良好的行業(yè)和企業(yè)基本面,Good people:有誠信的、有經(jīng)驗(yàn)的管理層以及Good prize:合理的定價(jià)這三個(gè)維度來精選個(gè)股。

    作者為國海富蘭克林首席基金經(jīng)理

     

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