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文/本刊記者 馮慶匯

以遏制通脹為目標(biāo)的新一輪加息周期已經(jīng)逐步展開，股市在此預(yù)期下較為弱勢，債市也因此作出了強烈反應(yīng)。在當(dāng)前環(huán)境下，無論是股票方向產(chǎn)品還是債券類產(chǎn)品都很難提供趨勢性機會，但也并不意味著沒有任何投資機會。

貨幣產(chǎn)品穩(wěn)健收益

今年以來，股市和債市在加息預(yù)期之下，雙雙作出反應(yīng)。根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金今年以來平均下跌5.49%，更有數(shù)只基金跌幅超過10%。與此相反，雖受通脹加息預(yù)期及新股破發(fā)影響，債券型基金表現(xiàn)仍算平穩(wěn)，其中一級債基平均下跌1.14%，二級債基平均下跌1.20%。

和股市相比，盡管債市跌幅較小，但隨著加息周期展開，收益率不斷走高也是不爭的事實。在這種情況下，貨幣類產(chǎn)品的投資，反而較為值得關(guān)注。

由于近期銀行間貨幣市場資金緊張，貨幣類產(chǎn)品的業(yè)績相對出色。由于主要投資于短期債券、央票等標(biāo)的，再加上目前短融、央票等利率直線上升，這類產(chǎn)品的收益率也隨之上漲。比如國泰君安君得利二號，自去年12月底成立以來的一個月中，君得利二號的平均7日年化收益率高達(dá)4.12%。

君得利二號投資經(jīng)理黃文卿認(rèn)為，2011年資金趨緊已是不爭事實，在此背景下貨幣市場利率將比2010年上一個臺階，貨幣類產(chǎn)品的收益率也將上一個臺階。就目前來說，貨幣市場利率高企，銀行間市場由于各銀行上調(diào)準(zhǔn)備金率，資金緊張，像1月20日7天回購利率已達(dá)到6%以上，而這種情況今年將會多次出現(xiàn)。春節(jié)前，即使把資金簡單做個跨春節(jié)的逆回購，收益率也能保持目前的水平。

在目前這種情況下，出于資金安全性考慮，貨幣類產(chǎn)品的確是比較好的“港灣”。目前貨幣市場基金種類繁多，選擇也比較多。一般要參考安全性、流動性、收益性以及穩(wěn)定性幾個指標(biāo)來選擇。

可轉(zhuǎn)債進(jìn)退自如

可轉(zhuǎn)債類產(chǎn)品也是弱市環(huán)境下值得關(guān)注的品種。A股市場的震蕩從去年底延續(xù)至今，在此環(huán)境下，中低風(fēng)險、中高收益的可轉(zhuǎn)債品種受到了越來越多投資者的關(guān)注。

在接受記者采訪時，興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理楊云認(rèn)為，2011年可轉(zhuǎn)債與信用債是市場關(guān)注度最高的兩大類，相對信用債，可轉(zhuǎn)債的投資機會可能更大。從市場整體來看，盡管目前市場走勢較弱，但現(xiàn)在的市場估值已經(jīng)在合理范圍內(nèi)，市場整體下跌空間并不大，從時點來看，春節(jié)后入市可能更安全一些。

在具體的可轉(zhuǎn)債品種方面，楊云認(rèn)為，銀行類轉(zhuǎn)債的長期投資價值較為明顯，但應(yīng)注意其短期的波動風(fēng)險。比如近期中行轉(zhuǎn)債雖跌跌不休，但跌破面值的可能性較小。此外，投資者還應(yīng)根據(jù)行業(yè)景氣度尋找合適的轉(zhuǎn)債品種，同時學(xué)會用逆向思維的方法進(jìn)行轉(zhuǎn)債投資。

當(dāng)然，投資者可以單獨投資可轉(zhuǎn)債，也可以通過較為成熟的可轉(zhuǎn)債基金。事實上，在國外成熟市場，可轉(zhuǎn)債基金已經(jīng)體現(xiàn)出良好的抗跌能力與不俗的漲幅表現(xiàn)。雖然中國在可轉(zhuǎn)債基金數(shù)量上與美國市場相去甚多，但業(yè)績表現(xiàn)絲毫不遜色。以興全可轉(zhuǎn)債為例，銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2010年12月31日，該基金過去兩年、過去3年凈值增長率分別為45.55%、12.31%。其成立以來的累計凈值增長率高達(dá)347.06%。而在去年的弱市環(huán)境下，上證綜指全年下跌14.77%，但興全可轉(zhuǎn)債全年則取得了7.65%的收益。