瑞銀魔鬼交易員事件拷問ETF風(fēng)險(2)
國內(nèi)如何規(guī)避風(fēng)險
據(jù)中證指數(shù)有限公司總經(jīng)理馬志剛介紹,中國內(nèi)地的ETF產(chǎn)品從2008年的5只,在不到三年的時間內(nèi)猛增至目前的31只,增長了5倍多。
“國外的ETF除了使用完全復(fù)制和抽樣復(fù)制,還可以用合成復(fù)制,就是和交易對手做一個資產(chǎn)互換(掉期),到期后根據(jù)ETF跟蹤標(biāo)的與ETF持有人購買的標(biāo)的進行現(xiàn)金流互換?!?a href="/jigou/detail/fundresearch/haomaijijinyjzx.shtml" target="_blank">好買基金研究中心研究員陸慧天對《財經(jīng)國家周刊》記者說,“國內(nèi)ETF投資的方式只有完全復(fù)制和抽樣復(fù)制,都是通過購買股票來實現(xiàn)的,尚不存在類似國外ETF市場的風(fēng)險?!?/p>
陸慧天指出,內(nèi)地ETF的風(fēng)險主要是市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和運營風(fēng)險。
具體來說,市場風(fēng)險主要是跟蹤指數(shù)下跌、折溢價率過大的風(fēng)險。流動性風(fēng)險主要表現(xiàn)為二級市場交易清淡無法套利。運營風(fēng)險主要是由于ETF可以在一級市場申購贖回,在二級市場交易對基金公司、證券公司、交易所及結(jié)算公司等一系列參與運營的單位都有較高要求,如果操作不當(dāng)會有一定風(fēng)險,例如成分股停復(fù)牌時的操作和估值方法,成分股調(diào)整的方法等。
公開資料顯示,在滬深兩市為數(shù)不多的ETF產(chǎn)品中,已經(jīng)出現(xiàn)了多次ETF“意外”事件。
2009年4月13日,華安上證180ETF因申購贖回清單錯誤,導(dǎo)致當(dāng)日實時揭示的參考凈值出現(xiàn)異常,部分投資者誤認(rèn)為存在較大套利空間,造成交易異常活躍而被上交所緊急停牌。
2009年12月30日,因申購贖回清單出現(xiàn)差錯導(dǎo)致的凈值計算失誤,交銀施羅德基金公司向上交所申請將旗下交銀180治理ETF緊急停牌。
2010年8月27日,博時基金公告稱,上證超級大盤ETF因上傳的公告文件有誤,為謹(jǐn)慎起見,該基金交易及申購贖回臨時停牌。
“國內(nèi)的ETF在基金公司的宣傳下,被塑成安全無風(fēng)險、簡單易操作的投資工具,同質(zhì)化產(chǎn)品一擁而上,而普通民眾幾乎無從了解其背后的具體細節(jié)。隨著內(nèi)地市場逐漸走向開放,投資者教育的不足而導(dǎo)致的風(fēng)險意識缺乏,只會使?jié)撛趩栴}越積越多?!币晃辉诤M饣鸸竟ぷ鞯臉I(yè)內(nèi)人士無不擔(dān)憂地對《財經(jīng)國家周刊》記者說,“在慶幸國內(nèi)的ETF仍處于傳統(tǒng)階段的同時,但愿此次瑞銀交易員事件能起到一些警示作用?!?/p>
而在歷經(jīng)多次ETF“意外”事件后,交易所層面已經(jīng)開始關(guān)注ETF的風(fēng)險管控問題。
2010年9月2日,深交所發(fā)布《深圳證券交易所交易型開放式指數(shù)基金風(fēng)險管理指引》,該份“ETF風(fēng)險指引”內(nèi)容包括三部分:ETF人員、系統(tǒng)與制度,申購贖回清單與參考凈值,實時風(fēng)險監(jiān)控。對公司運作ETF的人員配置、技術(shù)與制度準(zhǔn)備、信息生產(chǎn)與披露流程以及實時風(fēng)險監(jiān)控等各方面提出了具體要求。
上交所基金業(yè)務(wù)部總監(jiān)助理湯弦說,目前需進一步把單市場ETF做得更好,特別是要強化風(fēng)險控制。如ETF運作基礎(chǔ)不牢,風(fēng)險會擴散到整個市場。
ETF
交易所交易基金(Exchange Traded Funds)是以被動的方式管理、同時又可在交易所掛牌交易的開放式基金。對ETF基金份額,投資者可以像封閉式基金一樣在交易所二級市場進行交易。另外,它又可以像開放式基金一樣申購、贖回。
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