皮海洲

自7月6日農(nóng)行發(fā)行以來(lái)，股市一改前期頹勢(shì)，當(dāng)天上證指數(shù)大漲45點(diǎn)。而7月9日股市在諸多利好消息的刺激下，又再次大漲55.77點(diǎn)，一個(gè)小圓弧底的右端似已構(gòu)筑成功。這仿佛印證了某些市場(chǎng)人士的分析：農(nóng)行上市將成為股市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

這種分析是有一定道理的。一方面，農(nóng)行發(fā)行近期無(wú)疑給市場(chǎng)帶來(lái)了一定的壓力，而一旦農(nóng)行上市，也算是“利空出盡”。另一方面，農(nóng)行的發(fā)行價(jià)只有2.68元，不僅估值較為合理，而且絕對(duì)價(jià)格也屬于A(yíng)股最低股行列，這就使得農(nóng)行上市后向下做空的動(dòng)力不足。并且農(nóng)行發(fā)行引入了“綠鞋”機(jī)制，在一定程度上可以防止農(nóng)行上市后破發(fā)。因此，不排除農(nóng)行上市后會(huì)引領(lǐng)多頭開(kāi)展一輪新的攻勢(shì)。

不過(guò)，就此認(rèn)為農(nóng)行上市將成為股市轉(zhuǎn)折點(diǎn)未免草率。股市近幾日的走強(qiáng)可以歸結(jié)為“農(nóng)行上市行情”，實(shí)際上是為農(nóng)行上市托盤(pán)的。雖然農(nóng)行已經(jīng)發(fā)行完畢，但確保農(nóng)行上市不破發(fā)，這也是農(nóng)行發(fā)行成功的重要標(biāo)志。其實(shí)，為了農(nóng)行發(fā)行與上市的成功，市場(chǎng)上各種托盤(pán)動(dòng)作接連不斷，央行甚至已連續(xù)7周在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行凈投放操作，證監(jiān)會(huì)也罕見(jiàn)地在農(nóng)行上市前一周安排新股發(fā)行“斷檔”，這實(shí)際上正是股指近日走強(qiáng)的重要原因。但如果因此認(rèn)為農(nóng)行上市會(huì)成為股市轉(zhuǎn)折點(diǎn)，那未免對(duì)行情發(fā)展過(guò)于樂(lè)觀(guān)了。

就世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，二次探底的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，歐元區(qū)的一些國(guó)家，甚至掀起了“減赤潮”。如英國(guó)政府3日已經(jīng)要求各部門(mén)就加大力度削減開(kāi)支的影響進(jìn)行評(píng)估，削減開(kāi)支幅度可能高達(dá)40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前預(yù)計(jì)的25%。德國(guó)的赤字削減計(jì)劃同樣可能高達(dá)40%。這些削減計(jì)劃無(wú)疑將扼殺復(fù)蘇中的經(jīng)濟(jì)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)同樣難以令人樂(lè)觀(guān)。7月1日最新發(fā)布的PMI顯示，6月PMI為52.1%，比上個(gè)月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。這已是PMI連續(xù)兩個(gè)月回落，它表明在近期出臺(tái)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策以及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放慢等因素作用下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速趨緩。7月3日，溫家寶總理在湖北、湖南、廣東三省經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上表示，宏觀(guān)調(diào)控面臨的“兩難”問(wèn)題增多。而與此同時(shí)，今年一直影響股市的樓市調(diào)控政策不可能出現(xiàn)松動(dòng)。雖然7月9日的股市大漲在一定程度上與“上海多家銀行對(duì)于第三套房貸的發(fā)放已經(jīng)悄悄松動(dòng)”有關(guān)，但這終究只是一種地下行動(dòng)，并且因?yàn)橄⒌墓_(kāi)而招來(lái)嚴(yán)格的監(jiān)管。

就股市自身而言，資金面緊張的問(wèn)題不會(huì)因?yàn)檗r(nóng)行上市而緩解，相反有可能更加突出。為了配合農(nóng)行發(fā)行，央行已連續(xù)7周凈投放；一旦農(nóng)行上市，這種局面肯定會(huì)改變，實(shí)際上7月8日央行已經(jīng)重啟了已經(jīng)暫停3周的正回購(gòu)操作。而從農(nóng)行的發(fā)行來(lái)看，參與農(nóng)行網(wǎng)上申購(gòu)資金不足3000億元，資金面短缺超乎想象。

此外，盡管農(nóng)行上市本身利空出盡，但融資與再融資仍然還是股市的巨大壓力。比如，就在農(nóng)行發(fā)行的這個(gè)交易周里，同時(shí)還安排有8只新股發(fā)行。而且農(nóng)行上市的第2天又安排有4只新股發(fā)行。此外，中行也公布了A+H配股600億元的消息，工行也有望步中行后塵。面對(duì)無(wú)休無(wú)止的融資與再融資，僅有農(nóng)行上市的“利空出盡”實(shí)在解決不了什么問(wèn)題。

所以，除非有宏觀(guān)政策面及股市政策面的配合，否則農(nóng)行上市成為股市轉(zhuǎn)折點(diǎn)的可能性并不大。當(dāng)然這并不排除農(nóng)行上市引發(fā)股市的短期反彈，但成為股市轉(zhuǎn)折點(diǎn)的困難很大。

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