在全球史上最大IPO農(nóng)業(yè)銀行上市足足兩個(gè)月后，9月16日，農(nóng)行A股“轟然”破發(fā)。與之為伍的，是工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行股價(jià)的連創(chuàng)新低。在中國(guó)股市“主心骨”銀行板塊一路下滑的情況下，A股在帶有絲絲涼意的“秋風(fēng)”中是否將面對(duì)又一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

農(nóng)行A股堅(jiān)挺兩個(gè)月后終破發(fā)

16日早盤10點(diǎn)08分，在1.11億手巨額成交壓力下，農(nóng)行A股在堅(jiān)守兩個(gè)月后跌破發(fā)行價(jià)。之前多日于發(fā)行價(jià)每股2.68元委托價(jià)上停留已久的超過5000萬元、相當(dāng)于2000余萬手的護(hù)盤資金在瞬間被空頭擊穿。而全天農(nóng)業(yè)銀行最低報(bào)每股2.61元，較發(fā)行價(jià)已經(jīng)下跌2.6%。

在8月16日農(nóng)業(yè)銀行A股脫下“綠鞋”，結(jié)束主承銷商依據(jù)超額配售權(quán)在二級(jí)市場(chǎng)買入農(nóng)行股票之后，農(nóng)行A股始終搖搖欲墜。就在破發(fā)之前，農(nóng)行A股已連續(xù)27個(gè)交易日在盤中觸及發(fā)行價(jià)。對(duì)此，當(dāng)時(shí)曾有市場(chǎng)人士擔(dān)心，農(nóng)行A股在缺少護(hù)盤資金的情況下可能隨時(shí)會(huì)跌破發(fā)行價(jià)，但之后農(nóng)行A股股價(jià)堅(jiān)挺一個(gè)月已實(shí)屬不易。

農(nóng)行16日的破發(fā)時(shí)點(diǎn)正好時(shí)值其掛牌兩個(gè)月，有分析人士認(rèn)為，這并不排除主承銷商兩個(gè)月護(hù)盤期限結(jié)束的可能?！叭绻霌蔚饺齻€(gè)月機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售股份解禁，那是太困難了?！边@位人士說。

不過，16日在A股市場(chǎng)中落難的不僅僅是農(nóng)行1只股票，在龐大的銀行板塊隊(duì)伍中，工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行等藍(lán)籌股相繼創(chuàng)出本輪調(diào)整以來的新低。

對(duì)此，多位證券分析師卻表示，農(nóng)行破發(fā)并不出人意料。由于近期市場(chǎng)傳聞加息，甚至是單邊上調(diào)存款利率，再加上資本充足率指標(biāo)調(diào)升與更嚴(yán)地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期，利空兌現(xiàn)與否成為銀行股下跌的一個(gè)關(guān)鍵因素。“雖然市場(chǎng)利空消息眾多，但是農(nóng)行以及整個(gè)銀行板塊的股指調(diào)整已經(jīng)進(jìn)行許久，不會(huì)有什么超出預(yù)期的波動(dòng)?！毙胚_(dá)證券首席策略分析師黃祥斌說。

與之相對(duì)的是，農(nóng)行H股股價(jià)卻在上市后運(yùn)行良好，甚至還在本周一創(chuàng)下每股3.92港元的新高，較發(fā)行價(jià)溢價(jià)22.5%。再加上恒生A／H股溢價(jià)指數(shù)近日來連創(chuàng)新低，A股市場(chǎng)明顯出現(xiàn)折價(jià)于H股的趨勢(shì)，因此農(nóng)行A／H股表現(xiàn)出現(xiàn)較大反差。

有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，雖然農(nóng)行A股在上市兩個(gè)月后宣告破發(fā)，但在未來一個(gè)月內(nèi)其股價(jià)仍將接受嚴(yán)峻考驗(yàn)。這其中，在10月15日即將解禁流通的50.32億股機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售股或?qū)⒃俅螞_擊農(nóng)行股價(jià)。目前，農(nóng)行流通股份數(shù)量為103.1億股，而屆時(shí)，流通量驟增50%的農(nóng)行A股股價(jià)將再次面臨“洪峰”檢驗(yàn)。

A股“巨無霸”會(huì)否一蹶不振仍待觀察

面對(duì)一蹶不振的銀行板塊，業(yè)內(nèi)人士分析，造成銀行股屢創(chuàng)新低的因素雖然不少，但是否會(huì)導(dǎo)致這個(gè)A股中的“巨無霸”板塊遭受致命打擊仍然有待觀察。

9月12日，27國(guó)央行在瑞士一致通過最新銀行監(jiān)管協(xié)議即《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，要求銀行在8年內(nèi)，分階段將普通股構(gòu)成的一級(jí)資本要求提升至7%。

對(duì)此，廣發(fā)證券研究院沐華認(rèn)為，與國(guó)外銀行相比，中國(guó)的銀行一級(jí)資本充足率較高，與《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的監(jiān)管要求最為接近。可以說，近年來監(jiān)管層的系列政策，包括提高撥備覆蓋率、資本充足率、規(guī)范表外銀信產(chǎn)品等均與此有關(guān)。

在此背景下，中國(guó)銀行業(yè)在提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平的情況下被市場(chǎng)“錯(cuò)殺”會(huì)否長(zhǎng)時(shí)間延續(xù)？“銀行業(yè)盈利轉(zhuǎn)型并非市場(chǎng)看空銀行股的最主要原因，擔(dān)心更嚴(yán)厲房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)以及宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反復(fù)才是最為重要的因素。”東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閆偉此前對(duì)記者說。而另一位業(yè)內(nèi)資深分析人士也表示，銀行、地產(chǎn)板塊此前的長(zhǎng)期“蟄伏”，已經(jīng)說明了市場(chǎng)對(duì)于復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的一種謹(jǐn)慎態(tài)度。

但同時(shí)，歐美市場(chǎng)近期來的大幅反彈，以及香港股市中資銀行H股股價(jià)表現(xiàn)好過A股，卻也顯示出全球流動(dòng)資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的判斷。摩根士丹利亞洲有限公司董事總經(jīng)理此前對(duì)記者樂觀表示，預(yù)計(jì)下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然將保持較好增長(zhǎng)水平。不過，人民幣近期的大幅快速升值，則也顯示出外資看好人民幣資產(chǎn)的一個(gè)潛在原因。

不過從更直接的A股-H股價(jià)值比較，長(zhǎng)江證券分析師陳志華在一份報(bào)告中稱，雖然同股同價(jià)過于理想化，但長(zhǎng)期偏離是不合理的。通過過去A／H估值對(duì)比情況看，目前A股銀行股處于估值底部，仍具有投資價(jià)值。

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