睿智華?；鸹鸾?jīng)理張承良和香港科技大學(xué)教授雷鼎鳴日前在接受本報記者采訪時都指出，這次熱錢涌入香港股市，一個重要理由是預(yù)期內(nèi)地第三季度經(jīng)濟(jì)見底，熱錢借香港為跳板，意圖抄底內(nèi)地關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。目前香港的國企股估值不高，股指未來還有走高的可能。

中國證券報：現(xiàn)在市場非常關(guān)注港匯的問題，認(rèn)為是熱錢流入香港的信號，從目前的情況看，有哪些信息可以佐證這一點(diǎn)？

張承良：主要有兩個方面，第一是外匯市場，港幣兌美元的匯率，現(xiàn)在貼近7.75，偶爾還突破了7.75，為此香港金管局動用了巨資美元買入港元，以穩(wěn)定匯率。第二個就是，港股的近段時間都非常強(qiáng)勢。

中國證券報：在熱錢確定來港的前提下，你認(rèn)為哪一類資產(chǎn)會受到熱錢的追捧？

雷鼎鳴：熱錢來香港，主要是看好內(nèi)地經(jīng)濟(jì)，但是由于內(nèi)地資本管制，這些資金只能先到香港購買關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。熱錢來港，假如目的是短暫性的，不會買入難以快速脫手的房屋，對樓價不會有大影響。不過，股票是熱錢的對象，股價于是上升，但這會使到希望賣出股票換取資金買樓的人有機(jī)會套現(xiàn)，樓價也可受到間接的影響。

張承良：我認(rèn)為熱錢不是來沖擊港幣的，換成港幣主要用來買擁有人民幣資產(chǎn)的股票，特別是國企股，比如工商銀行。國企股指數(shù)這一兩年都是跑輸外圍市場，如果以次貸危機(jī)為時間點(diǎn)，現(xiàn)在韓國已經(jīng)超過最高點(diǎn)30%，美國納斯達(dá)克指數(shù)已超過4%，標(biāo)普指數(shù)達(dá)到高點(diǎn)92%的水平，印度股指是九成，但是恒生指數(shù)距高點(diǎn)還有33%的空間，國企指數(shù)則還有50%左右。

對于海外資金而言，一些大股票很有投資價值。打個比方，國企股的估值可以達(dá)到九倍，股息收益率可以達(dá)到3-4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過美國的國債收益。

中國證券報：在QE3背景下，熱錢推高香港資產(chǎn)價格的情況會持續(xù)多久？

雷鼎鳴：熱錢來得快，去得也比較快，但由于香港的銀行體制做了改良，金管局設(shè)置了“銀行體系結(jié)余”這一賬戶，從2008年8月的47億迅速增長至2009年11月的高峰3180億，就算有近3000億港元的資金突然流走，香港也可以應(yīng)對。

張承良：從股市看，主要看國企股指數(shù)，阻力位是12000點(diǎn)。資金情況還是看，這次QE3沒有時間的限制，通脹如果不惡化，持續(xù)時間會比較長，相對而言港股的漲勢持續(xù)時間也會比較長。

中國證券報： 這次熱錢沖擊會造成哪些影響？

雷鼎鳴：原來對熱錢的恐慌，主要是怕它突然跑掉，但是這次情況不一樣，資金一致看好內(nèi)地。在香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)日益密切的環(huán)境下，港元與人民幣的關(guān)系也加強(qiáng)，受美國的影響減弱，而目前的聯(lián)系匯率制度與這個是有矛盾的。

張承良：我認(rèn)為，這次熱錢涌入港股還不能算是投機(jī)行為，主要還是投資，近期更多人相信內(nèi)地第三季度經(jīng)濟(jì)見底，第四季度企穩(wěn)，而下一步公布的可能向好的數(shù)據(jù)越來越多，包括PMI等等，這些都反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。另一方面，香港股市的低估，尤其是國企股的低估，讓這些聰明的錢嗅到機(jī)會。雖然港股會短期回調(diào)，但往長期看，還會繼續(xù)升，舉例估值修復(fù)的位點(diǎn)還早，而從技術(shù)上，剛剛突破就大幅回調(diào)也不可能。