時(shí)近年終，資金緊張，攬存大戰(zhàn)一觸即發(fā)，超短期高收益理財(cái)產(chǎn)品本被銀行寄望作為“利器”使用，但日前被銀監(jiān)會(huì)叫停。

11月16日，多位接近監(jiān)管層的人士對(duì)本報(bào)透露，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在第四次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)通報(bào)分析會(huì)上要求，原則上不允許發(fā)行一個(gè)月及其以下期限的理財(cái)產(chǎn)品。銀監(jiān)會(huì)擔(dān)心，銀行過(guò)度依賴短期理財(cái)產(chǎn)品攬存，造成存款在月初、月中、月末大幅震蕩，誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，多位銀行理財(cái)業(yè)務(wù)條線人士表示，市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品存在巨大的需求，接下來(lái)，銀行可能的應(yīng)對(duì)之舉是將同一系列的短期理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行合并，形成一個(gè)大的、可供客戶自由申購(gòu)贖回的開放式產(chǎn)品。

叫停超短期理財(cái)產(chǎn)品

叫停超短期理財(cái)產(chǎn)品，乃應(yīng)對(duì)銀行理財(cái)異化為存款工具的監(jiān)管之策。

業(yè)內(nèi)人士指出，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)從2005年以來(lái)快速發(fā)展，是金融脫媒加劇，利率市場(chǎng)化預(yù)演的產(chǎn)物，其發(fā)展具有客觀必然性。但當(dāng)前存在兩大突出問(wèn)題，一是在資金投向上，主要投向信貸資產(chǎn)，淪為“第二信貸部”；二是運(yùn)作過(guò)程不夠公開透明，過(guò)度透支了銀行信用。

IMF近日發(fā)布了針對(duì)中國(guó)金融部門的FSAP報(bào)告，報(bào)告所列舉的短期風(fēng)險(xiǎn)就包括“影子銀行和表外活動(dòng)導(dǎo)致銀行脫媒現(xiàn)象加劇”。一位銀行業(yè)高管認(rèn)為：“銀行理財(cái)規(guī)模膨脹，存款加速流出銀行表內(nèi)，必然對(duì)銀行體系帶來(lái)沖擊，但這也是無(wú)法遏制的趨勢(shì)?！?/p>

在此背景下，如何減輕存款流失、金融資產(chǎn)重構(gòu)對(duì)銀行體系的沖擊，引導(dǎo)銀行理財(cái)回歸真正的資產(chǎn)管理，是銀監(jiān)會(huì)新任主席尚福林面臨的一大課題。

不過(guò)，這顯然也不是銀監(jiān)會(huì)能夠獨(dú)自解決的，叫停超短期理財(cái)產(chǎn)品，也只是“治標(biāo)”之策。當(dāng)前銀行理財(cái)出現(xiàn)的“異化”現(xiàn)象，短期來(lái)看，與貨幣政策制定部門過(guò)度使用數(shù)量型收縮工具，拒不采用價(jià)格型工具密切相關(guān)。長(zhǎng)期來(lái)看，則是利率市場(chǎng)化阻滯，居民可投資渠道過(guò)于狹窄的產(chǎn)物。

銀行罹患“理財(cái)強(qiáng)迫癥”

今年以來(lái)，CPI高位運(yùn)行，負(fù)利率狀態(tài)持續(xù)，對(duì)公和個(gè)人存款加速流出銀行表內(nèi)，購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)，存款準(zhǔn)備金率一再上調(diào)，銀行流動(dòng)性緊張，為了維持存款規(guī)模，狂發(fā)理財(cái)產(chǎn)品。

一時(shí)間，從國(guó)有大行到股份制行，從城商行到農(nóng)信社，其網(wǎng)點(diǎn)電子顯示屏上滾動(dòng)播出的都是發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的信息。

銀行此舉，也頗為無(wú)奈，一些支行行長(zhǎng)總結(jié)：“發(fā)理財(cái)傷存款，不發(fā)理財(cái)，存款全搬家，不僅肉吃不到，連湯都沒(méi)口喝。”

銀行集體患上“理財(cái)強(qiáng)迫癥”，結(jié)果是存款大起大落，極不穩(wěn)定?！耙话愣?，月初要用理財(cái)產(chǎn)品把客戶的錢維持住，到月末則要想辦法把錢從理財(cái)趕出來(lái)，拼命往存款倒。”一位股份制行零售部人士表示。

這種“左右手互搏”通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品期限的精準(zhǔn)設(shè)計(jì)來(lái)實(shí)現(xiàn)。比如，讓理財(cái)產(chǎn)品在月末前一兩天到期，客戶的錢不可能馬上取走，就“滯留”為存款；或者在月末發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，次月初成立，申購(gòu)期的資金也形成存款。

部分銀行甚至發(fā)行1天、2天的理財(cái)產(chǎn)品，此類產(chǎn)品往往并無(wú)真實(shí)投資，實(shí)際收益率也無(wú)從測(cè)算，純粹為了拉存款。

今年6月末，這種現(xiàn)象表現(xiàn)得較為普遍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，尚福林要求原則上不允許發(fā)行一個(gè)月及以下期限的理財(cái)產(chǎn)品，正是為了防止此類現(xiàn)象在年底重新抬頭。“讓銀行提早斷了這個(gè)念想，才會(huì)提前預(yù)警，早作預(yù)案。”接近監(jiān)管層的人士表示。

按照慣例，12月份銀行體系流動(dòng)性會(huì)較為緊張，銀行為了年報(bào)好看，往往會(huì)通過(guò)一些“技術(shù)手段”增加存款規(guī)模?！凹みM(jìn)”的手段是直接買存款，相對(duì)“溫和”的做法則是借銀行理財(cái)。

但銀行存款的“虛增”和大起大落，會(huì)給資產(chǎn)負(fù)債管理帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)，極易誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”大大強(qiáng)化了對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)的要求，強(qiáng)調(diào)融資來(lái)源的穩(wěn)定性，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)在實(shí)施日均存貸比考核。如果銀行過(guò)度依賴?yán)碡?cái)產(chǎn)品拉存款，無(wú)疑與這一方向背離。

開放式產(chǎn)品將成替代品？

銀監(jiān)會(huì)叫停一個(gè)月以下期限理財(cái)產(chǎn)品，給銀行理財(cái)業(yè)務(wù)帶來(lái)較大挑戰(zhàn)。銀行理財(cái)產(chǎn)品之所以受青睞，其優(yōu)勢(shì)之一正在于期限短，收益率又高于同期存款利率，是很好的現(xiàn)金管理工具。

一位銀行理財(cái)業(yè)務(wù)人士表示，銀行的應(yīng)對(duì)之舉可能是歸并同一系列的理財(cái)產(chǎn)品，形成一個(gè)規(guī)模龐大的開放式理財(cái)產(chǎn)品，類似于工商銀行的“靈通快線”。

比如，建設(shè)銀行的利得盈債券型系列，以往常常發(fā)行3天、7天、14天的產(chǎn)品。現(xiàn)在不能發(fā)行低于一個(gè)月的產(chǎn)品了，要想保持流動(dòng)性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，可以將整個(gè)系列改造為一只開放式的理財(cái)產(chǎn)品，不再按期次發(fā)行，而是準(zhǔn)許客戶隨時(shí)申購(gòu)贖回，按實(shí)際理財(cái)期限計(jì)算收益率。

銀監(jiān)會(huì)9月30日發(fā)文，限期各家銀行在一個(gè)月內(nèi)清理“資金池-資產(chǎn)池”業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)每一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品能夠?qū)?yīng)特定的資產(chǎn)組合。在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，此項(xiàng)工作實(shí)際上難以完成，銀行的做法正是合并同系列的理財(cái)產(chǎn)品為一只理財(cái)產(chǎn)品。

遏制銀行理財(cái)異化 尚福林叫停一個(gè)月內(nèi)期限產(chǎn)品

但是，運(yùn)作開放式理財(cái)產(chǎn)品并不容易。在現(xiàn)行的管理制度和考核模式下，總行資產(chǎn)管理部門(或金融市場(chǎng)部、投行部、資金部)的利益和分支行的利益不完全一致，資產(chǎn)管理部門的訴求是做大理財(cái)業(yè)務(wù)，而支行首要考慮的是存款。

因而，開放式理財(cái)產(chǎn)品在月末、季末、年末往往會(huì)遭遇巨額贖回。支行的客戶經(jīng)理為了完成存款任務(wù)，往往會(huì)拿出自己應(yīng)得的傭金，補(bǔ)貼給客戶，讓客戶贖回理財(cái)產(chǎn)品，形成存款。

集中的巨額贖回，將給投資管理帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。一只開放式的理財(cái)產(chǎn)品除了配置約30%高流動(dòng)性的央票、國(guó)債、高信用等級(jí)企業(yè)債等，剩下的往往配置集合資金信托產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)、信托貸款等長(zhǎng)期資產(chǎn)。巨額贖回將迫使投資經(jīng)理大量變賣資產(chǎn)，在流動(dòng)性緊張之時(shí)，打壓債券市場(chǎng)，也大大降低了整個(gè)資產(chǎn)組合的收益率。