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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 程志云/文 央行的工作人員春節(jié)還在加班？

2月8日，兔年春節(jié)最后一個休息日的晚上6點30分，無論是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理、還是最普普通通的投資者收到“加息”這一最新消息的瞬間無不是感到萬分的錯愕。

按照央行的通告，這是一次對稱性的加息。金融機構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點，存款基準(zhǔn)利率達(dá)到3%，而貸款基準(zhǔn)利率則達(dá)到了6.06%。

一位商業(yè)銀行人士在聽到這個消息后很吃驚。該人士預(yù)期加息至少要等到節(jié)后一周。

“節(jié)日期間就加息根本不符合慣例，一般都要等一等1月份cpi數(shù)據(jù)，或者看看各個金融市場的表現(xiàn)的。央行如此迫不及待的加息是很反常的?！痹撊耸糠Q。

不過，也有證券公司人士指出，加息拖到2月份已經(jīng)是迫不得已了。由于習(xí)慣上領(lǐng)導(dǎo)都希望能夠安安穩(wěn)穩(wěn)的過節(jié)，因此，節(jié)前加息的可能性幾乎為0，這就把加息的時間表排到了節(jié)后。

央行的反常行為或許與國內(nèi)難以遏制的通貨膨脹局勢相互呼應(yīng)。

就在春節(jié)之前，1月30日，中國人民銀行行長周小川接受海外媒體采訪時表示，央行必須對通脹保持警惕，目前國內(nèi)通脹率仍存在進(jìn)一步走高的空間。

周小川暗示，去年12月的CPI漲幅有所放緩，但仍有進(jìn)一步上升空間。

2010年12月國內(nèi)消費物價指數(shù)(CPI)年率上升4.6%，升幅低于11月份的5.1%，后者是兩年多來最大升幅。

“通脹水平依然高于許多人的預(yù)期。通脹率可能仍將進(jìn)一步上揚，我們應(yīng)對此保持警惕?！彼f。

商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至上周(1月24日至30日)，其重點監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品價格連續(xù)第六周上揚。

就在春節(jié)期間，來自更高決策部門對于物價的關(guān)注的聲音顯得頻繁而緊急。

2月1日，溫家寶在新春團(tuán)拜會上表示，2011年是實施“十二五”規(guī)劃的開局之年，各項任務(wù)十分繁重和艱巨。溫家寶說，要堅決防止物價過快上漲，通過發(fā)展生產(chǎn)、保障供給、搞活流通、加強監(jiān)管，保持物價總水平基本穩(wěn)定。

2月2日，溫家寶在山東考察時，再次談到：“今年我們經(jīng)濟(jì)工作的頭等大事，是穩(wěn)定物價?！?/p>

分析人士普遍預(yù)測下周將公布的1月份CPI將再次超過5%。

中金公司發(fā)布報告稱，短期內(nèi)國內(nèi)通脹壓力繼續(xù)上升，1月份CPI料在5.2%-5.5%之間，創(chuàng)出自2008年8月以來的歷史新高。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，預(yù)計1月CPI可能破去年11月的高點5.1%，達(dá)到5.1%-5.5%。

這種趨勢正在面臨加劇的可能。

實際上，眼前最為棘手的問題是近期華北等小麥主產(chǎn)區(qū)旱情可能影響我國夏糧產(chǎn)量。對此，農(nóng)業(yè)部部長韓長賦指出，要不斷加大強農(nóng)惠農(nóng)政策力度，充分調(diào)動地方政府重農(nóng)抓糧和農(nóng)民務(wù)農(nóng)種糧的積極性，努力把糧食播種面積穩(wěn)定在16億畝以上，努力使糧食綜合生產(chǎn)能力在目前水平上不斷提升。

除此以外，油價的上漲也成為各種漲價潮的助推器。

一位接近央行人士指出，最近兩個季度的形勢可以看出，物價由溫和上漲轉(zhuǎn)變?yōu)榧铀偕蠞q。與往年年末CPI增長較慢不同的是，今年漲價基本上四季度是集中的爆發(fā)。如果考慮了所謂的翹尾因素，12月新漲價因素可能比11月份還要高。

中國正在進(jìn)入全面通脹時期。

從2010年最后幾個月來看，新的漲價因素對物價上漲的貢獻(xiàn)率在提高，受到國內(nèi)極端天氣，歐美日量化寬松貨幣政策、國內(nèi)貨幣環(huán)境寬松，食品、居住類價格上漲成為價格上漲的主因。

2011年中國的價格走勢還有很多比較不確定的因素。如果加上中國人口結(jié)構(gòu)確定了中國勞動力成本長期的上升趨勢，生產(chǎn)要素價格改革，以及現(xiàn)在土地、資源、環(huán)保政策，那么非食品因素正在增加。

即便是食品價格也由原來的物質(zhì)投資成本推動變成了由人工、土地等等推動，不僅僅是原來很簡單的一個簡單的生產(chǎn)資料推動了。

另一個難以遏制的因素是信貸。

按照此前媒體報道，預(yù)計1月份新增信貸將超過1.3萬億。其中第一周的新增貸款就突破了6000億元，第二周增勢不減。不過，進(jìn)入第三周后，在監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)下，銀行信貸投放速度有所放緩，有些銀行甚至停貸。

盡管有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為2月份的新增信貸將出現(xiàn)常規(guī)性的大幅收縮，不過，由于中長期貸款同比增速連續(xù)19個月保持在30%以上，同期短期貸款增速則急劇下降到個位數(shù)乃至負(fù)數(shù)，很難想象信貸能夠突然收縮。

在不少外資投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看來，央行如果想要在2011年把通貨膨脹控制在4%以內(nèi)，如此的貸款增速是不能被接受的。

實際上，隨著美國二次量化寬松政策以及歐債危機，更多的熱錢正在向新興市場國家洶涌而來。在中國以外的新興市場國家通脹以及隨之而來的緊縮政策已經(jīng)是應(yīng)有之義。

1月19日巴西將其指標(biāo)利率(Selic rate)上調(diào)50個基點至11.25%，這個南美國家去年擁有8%的GDP增長和5.9%的通脹率。而俄羅斯、印度等國家的通脹率也超過8%，緊縮銀根的政策正在上演。

這可能給了中國央行更多收緊銀根的理由。如果我們不想讓物價像這些國家一樣飛上天，那么實體經(jīng)濟(jì)就要準(zhǔn)備應(yīng)付“倒春寒”。

在物價沒有明顯起穩(wěn)，實體經(jīng)濟(jì)沒有明顯受創(chuàng)證據(jù)之前，請不要低估央行祭出緊縮政策的決心。

展望全年，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，上半年可能會完成全年8次中的5次準(zhǔn)備金率上調(diào)，即每次0.5%，除1月份已經(jīng)進(jìn)行了的1次上調(diào)外還有4次，同時會進(jìn)行全年5次中的3次加息；第三季度則分別只有2次準(zhǔn)備金率上調(diào)和1次加息，每次0.25%。