一季度公開市場到期資金 （尤霏霏 制圖 圖片來源：上海證券報）

⊙記者 秦宏

即將到來的資金釋放高峰，又將考驗(yàn)央行回籠資金的效率。統(tǒng)計顯示，公開市場在2、3月份將釋放出1.46萬億元資金，其中春節(jié)長假前釋放的資金就高達(dá)6200億元。業(yè)內(nèi)人士據(jù)此預(yù)計，春節(jié)長假后仍有再度動用準(zhǔn)備金率的可能性。

新年伊始，央行再度通過公開市場操作啟動微調(diào)，并于首月實(shí)現(xiàn)了凈回籠。當(dāng)月，央行通過發(fā)行央行票據(jù)和正回購，共計回籠資金近7100億元，對沖到期釋放的流動性后，凈回籠資金近600億元。同時，央行在18日上調(diào)了0.5個百分點(diǎn)的法定準(zhǔn)備金率，大約回籠銀行體系流動性3000億元，令1月份本幣市場凈回籠資金量上升至3600億元。

然而，即將到來的資金高峰和春節(jié)長假，又將令公開市場資金回籠效率面臨新的考驗(yàn)。統(tǒng)計顯示，在2、3月份公開市場到期解凍資金量合計將達(dá)到1.46萬億元。其中，2月份的到期資金量為7800億元，比1月份還要多增1400億元。

值得關(guān)注的是，就在春節(jié)前的短短兩周時間內(nèi)，公開市場合計釋放資金量高達(dá)6179億元，相當(dāng)于一個月的釋放規(guī)模。而從目前公開市場操作狀況判斷，節(jié)前大規(guī)模凍結(jié)資金的概率較低。比如本周，央行大幅度降低了一年和三個月央行票據(jù)的發(fā)行量，并且取消了正回購操作，這些措施都表明，為了確保節(jié)前資金面的寬裕，央行無意在現(xiàn)階段大力度收緊流動性。

由此積累下的巨額流動性無疑將留待春節(jié)過后回籠，從而令公開市場在2、3月的資金回籠壓力迅速加大，增加央行在節(jié)后動用準(zhǔn)備金率的可能性。

之所以得出這樣的預(yù)期，其原因在于，由于春節(jié)長假，在2月份留給公開市場回籠資金的時間只有兩周，并且緊接著3月份又將迎來資金釋放高峰。同時，雖然央行仍可以通過公開市場常規(guī)操作沖銷流動性，但是一年央票等常規(guī)工具能否快速放大其發(fā)行量則是關(guān)鍵。

業(yè)內(nèi)研究人士認(rèn)為，從歷史上看，央行于春節(jié)長假后上調(diào)準(zhǔn)備金率的事件并不少見。比如在2007年和2008年，央行也曾分別在當(dāng)年的2月底和3月中旬上調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率。從目前情況看，今年春節(jié)后也確實(shí)存在相似的回籠壓力，但是即便是動用，其目的也無非是為減少過多的流動性而已。

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