中國人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調(diào)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行19個(gè)月來首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。[網(wǎng)友有話]
央行實(shí)行差別準(zhǔn)備金率被證實(shí)中國滬深股市自上周五以來，已經(jīng)連跌了四個(gè)交易日，央行對國內(nèi)數(shù)家商業(yè)銀行實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率。[詳細(xì)] |
上調(diào)原因及目的分析 |
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宏觀政策展望 |
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股市：看多 |
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股市：看空 |
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財(cái)經(jīng)百科 |
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編輯推薦 |
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鳳凰觀察 |
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上調(diào)之快遠(yuǎn)超市場預(yù)期：誰在“逼”央行“閃電式”出手？ |
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內(nèi)因：新年第1周6000億信貸引央行警覺 銀行每天投放1000億
自09年3季度貨幣政策微調(diào)以來，大部分銀行在年底都積累了大量項(xiàng)目，這些項(xiàng)目將在年初盡早推出。一是早放貸早收益，有利于銀行業(yè)績；二是由于政策緊縮預(yù)期明顯，倒逼銀行年初放量。全年信貸增長目標(biāo)僅7.5萬億，及早放貸有利搶占份額。[詳細(xì)]
外因：出口轉(zhuǎn)正 12月增17.7% 外匯占款猛增引發(fā)流動(dòng)性過剩擔(dān)憂
受危機(jī)影響，08年10月起中國外貿(mào)連續(xù)大幅下挫，直至09年12月，出口才由負(fù)轉(zhuǎn)正，增17.7%。但隨著人民幣升值預(yù)期再起和出口增長，外匯占款增長態(tài)勢也日益引發(fā)市場對2010年流動(dòng)性泛濫的擔(dān)憂。截至09年11月末，外匯占款達(dá)19萬億。[詳細(xì)]
輸入型流動(dòng)性泛濫時(shí)代重回：外匯占款飆升在驅(qū)動(dòng)央行出快招
信貸供給是監(jiān)管層可以控制的，最常規(guī)的就是對銀行進(jìn)行嚴(yán)厲的“窗口指導(dǎo)”。很難說信貸過多就是準(zhǔn)備金率上調(diào)的誘因，官方?jīng)]必要用右手來懲罰左手犯下的錯(cuò)，左右手互搏。實(shí)際上，是外匯占款迅速增加的壓力在驅(qū)動(dòng)央行祭出新招。[詳細(xì)]
投行解讀 |
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高盛：2010年將加息三次
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小摩：政府不希望銀行過度放貸
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澳新銀行：中國擔(dān)心通脹前景
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政策之辯：單靠上調(diào)準(zhǔn)備金和發(fā)央票對沖流動(dòng)性是死路一條？ |
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相比外匯占款的巨大 提高準(zhǔn)備金率收縮的流動(dòng)性是九牛一毛
央行一直拿準(zhǔn)備金率來對沖輸入性流動(dòng)性增加。但相比外匯占款，提高準(zhǔn)備金率收縮的流動(dòng)性是九牛一毛，央行的動(dòng)作更多時(shí)候像是在向市場發(fā)出流動(dòng)性要更泛濫的信號(hào)。因此也不難理解為何調(diào)準(zhǔn)備金率后股市只會(huì)短暫的象征性下跌，連假摔都沒有。[詳細(xì)]
基金人士：央票對沖規(guī)模始終較小 導(dǎo)致市場流動(dòng)性過于泛濫
基金經(jīng)理表示，上調(diào)準(zhǔn)備金率主要針對兩方面，一是年初一個(gè)星期的信貸快速增長超出預(yù)期，另一方面是12月外匯占款較大，而央行央票對沖規(guī)模始終較小，導(dǎo)致市場流動(dòng)性過于泛濫。但事實(shí)上，調(diào)準(zhǔn)備金率對市場流動(dòng)性影響并不大。[詳細(xì)]
以史為鑒：05-08年教訓(xùn)表明準(zhǔn)備金率實(shí)難對沖輸入型流動(dòng)性
匯率在低估的情況下，海外資本流入會(huì)造成大量外匯占款，央行過去反復(fù)提高存款準(zhǔn)備金率，只不過是阻攔現(xiàn)有的外匯占款轉(zhuǎn)化為M2。若匯率還是低估，那么未來外匯占款的大量增加恐將使央行很難控制未來的M2增長量，除非繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率。[詳細(xì)]
猛藥待選：社科院研究員張斌呼吁人民幣兌美元一次性升值10%
近來，中國出口強(qiáng)勢反彈，讓張斌感到了人民幣升值的壓力。他表示，一次性升值雖會(huì)導(dǎo)致中國出口增速減緩3.3%，但卻能打消投機(jī)資本的單邊升值預(yù)期，減少對宏觀經(jīng)濟(jì)的短期沖擊，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。中國應(yīng)在匯率問題上下“先手棋”，主動(dòng)升值。[詳細(xì)]
激辯人民幣升值 |
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霍德明：人民幣應(yīng)一次性大幅升值
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瑞銀：人民幣需一次性升值阻止熱錢
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林毅夫：升值可能扼殺全球復(fù)蘇
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張五常：人民幣升值太快將失去優(yōu)勢
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鳳凰連線 |
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國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌：上調(diào)準(zhǔn)備金率是中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議延續(xù)
針對的是目前經(jīng)濟(jì)中存在的信貸過快、通脹隱患等問題。[詳細(xì)] 央行研究局原局長景學(xué)成：是央行的正當(dāng)防衛(wèi)
上調(diào)準(zhǔn)備金率是央行針對通脹預(yù)期采取的調(diào)控手段，體現(xiàn)央行宏調(diào)作用。[詳細(xì)] 國家信息中心預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良：央行意在將信貸增速控制在合理范圍
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率意在將M2和信貸增速控在合理范圍內(nèi)。[詳細(xì)] 燕京華僑大學(xué)校長華生：宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向是必然的
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是貨幣政策適度收緊的信號(hào)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向是必然的。[詳細(xì)] 銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾：是回收流動(dòng)性和防通脹信號(hào)
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是央行回收流動(dòng)性和防通貨膨脹的信號(hào)。[詳細(xì)] 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇：央行近期不會(huì)以加息調(diào)控貨幣供應(yīng)
三月期和一年期央票利率出現(xiàn)上升，也是微調(diào)一種信號(hào)。[詳細(xì)] 《股市動(dòng)態(tài)分析》副主編趙迪：央行試探性調(diào)整 股市短調(diào)后震蕩上行
由于此次政策出臺(tái)快于市場普遍預(yù)期，預(yù)計(jì)會(huì)對股票市場走勢帶來負(fù)面影響。[詳細(xì)] |
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) |
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國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷：是體現(xiàn)后期貨幣政策調(diào)控的風(fēng)向標(biāo)
力度并不太大，更多是體現(xiàn)后期貨幣政策調(diào)控的風(fēng)向標(biāo)。[詳細(xì)] 信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德：提高存款準(zhǔn)備金引發(fā)股市向下調(diào)整
此舉將對股市產(chǎn)生較大沖擊，將可能引發(fā)大盤向下調(diào)整。[詳細(xì)] 申銀萬國研究所研究總監(jiān)桂浩明：預(yù)示著貨幣政策可能轉(zhuǎn)向從緊
調(diào)整規(guī)模不是很大，但預(yù)示著貨幣政策可能轉(zhuǎn)向從緊。[詳細(xì)] 交銀國際董事總經(jīng)理?xiàng)钋帑悾?/STRONG>不排除央行出臺(tái)密集調(diào)控措施
是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)過熱造成的，中國股市將承受很大的壓力。[詳細(xì)] 華商動(dòng)態(tài)阿爾法基金經(jīng)理梁永強(qiáng)：后市關(guān)注抗通脹品種
中期市場仍向好，能源資源類品種或?qū)⒊蔀樽分饘ο蟆?a href="http://www.laredo.cc/fund/special/zhunbeijinglv/jjsd/20100112/1698763.shtml" target=_blank>[詳細(xì)] |
存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整一覽表 |
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| 次數(shù) | 時(shí)間 | 調(diào)整前 | 調(diào)整后 | 調(diào)整幅度 （單位：百分點(diǎn)） |
| 31 | 2010年1月12日 | (大型金融機(jī)構(gòu))15.50% | 16.00% | 0.5 |
| (中小金融機(jī)構(gòu))13.50% | 不調(diào)整 | - | ||
| 30 | 2008年12月25日 | (大型金融機(jī)構(gòu))16.00% | 15.50% | -0.5 |
| (中小金融機(jī)構(gòu))14.00% | 13.50% | -0.5 | ||
| 29 | 2008年12月05日 | (大型金融機(jī)構(gòu))17.00% | 16.00% | -1 |
| (中小金融機(jī)構(gòu))16.00% | 14.00% | -2 | ||
| 28 | 2008年10月15日 | (大型金融機(jī)構(gòu))17.50% | 17.00% | -0.5 |
| (中小金融機(jī)構(gòu))16.50% | 16.00% | -0.5 | ||
| 27 | 2008年09月25日 | (大型金融機(jī)構(gòu))17.50% | 不調(diào)整 | - |
| (中小金融機(jī)構(gòu))17.50% | 16.50% | -1 | ||
| 26 | 2008年06月07日 | 16.50% | 17.50% | 1 |
| 25 | 2008年05月20日 | 16% | 16.50% | 0.50 |
| 24 | 2008年04月25日 | 15.50% | 16% | 0.50 |
| 23 | 2008年03月18日 | 15% | 15.50% | 0.50 |
| 22 | 2008年01月25日 | 14.50% | 15% | 0.50 |
| 21 | 2007年12月25日 | 13.50% | 14.50% | 1 |
| 20 | 2007年11月26日 | 13% | 13.50% | 0.50 |
| 19 | 2007年10月25日 | 12.50% | 13% | 0.50 |
| 18 | 2007年09月25日 | 12% | 12.50% | 0.50 |
| 17 | 2007年08月15日 | 11.50% | 12% | 0.50 |
| 16 | 2007年06月05日 | 11% | 11.50% | 0.50 |
| 15 | 2007年05月15日 | 10.50% | 11% | 0.50 |
| 14 | 2007年04月16日 | 10% | 10.50% | 0.50 |
| 13 | 2007年02月25日 | 9.50% | 10% | 0.50 |
| 12 | 2007年01月15日 | 9% | 9.50% | 0.50 |
| 11 | 2006年11月15日 | 8.50% | 9% | 0.50 |
| 10 | 2006年08月15日 | 8% | 8.50% | 0.50 |
| 9 | 2006年07月5日 | 7.50% | 8% | 0.50 |
| 8 | 2004年04月25日 | 7% | 7.50% | 0.50 |
| 7 | 2003年09月21日 | 6% | 7% | 1 |
| 6 | 1999年11月21日 | 8% | 6% | -2 |
| 5 | 1998年03月21日 | 13% | 8% | -5 |
| 4 | 1988年09月 | 12% | 13% | 1 |
| 3 | 87年 | 10% | 12% | 2 |
| 2 | 85年 | 央行將法定存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為10% | － | － |
| 1 | 84年 | 央行按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲(chǔ)蓄存款40% | － | － |
天量信貸催生資產(chǎn)泡沫 |
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天量信貸引發(fā)通脹等隱憂 決策層高度重視 |
| 2009在中國的貨幣政策史上必將留下厚重的一頁。面對金融海嘯沖擊，中央果斷提出“適度寬松”貨幣政策，并配合一攬子計(jì)劃將信貸洪流注入經(jīng)濟(jì)體。“天量”信貸前所未有，金融對經(jīng)濟(jì)的支撐作用也立竿見影，中國經(jīng)濟(jì)率先回暖。 但另一方面，信貸是否進(jìn)入產(chǎn)能過剩行業(yè)？天量信貸引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格上漲，會(huì)否積累股市、樓市泡沫？適度寬松的貨幣政策，會(huì)不會(huì)引發(fā)通貨膨脹？信貸結(jié)構(gòu)如何優(yōu)化調(diào)整，考驗(yàn)管理層智慧。[網(wǎng)友有話] |
[股市泡沫]1.16萬億信貸資金流入股市
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長魏加寧表示，09年上半年，有20%左右的信貸資金流入股市，30%左右的信貸資金流入了票據(jù)市場。這意味著有一半左右的銀行資金是在金融系統(tǒng)內(nèi)部自我循環(huán)。他認(rèn)為，這樣的結(jié)果就是推動(dòng)金融泡沫的形成。[詳細(xì)]
[樓市泡沫]“地王”帶來的困惑：巨額信貸不投樓市投什么
國有企業(yè)確實(shí)正手握重金進(jìn)入房地產(chǎn)市場。SOHO中國董事長潘石屹表示，這背后的道理就是“錢太多”。他認(rèn)為，因?yàn)楫a(chǎn)能過剩，中化集團(tuán)掌握的巨額資金不可能再去建設(shè)化工廠，而中國電子集團(tuán)也不可能再去建設(shè)電子廠，因?yàn)檠睾５碾娮訌S還在關(guān)閉中。這樣，錢只能往房地產(chǎn)和股票市場上流。[詳細(xì)]
[高層預(yù)警]央行再發(fā)預(yù)警：通脹預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)
央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司發(fā)布《2009年三季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報(bào)告》指出，當(dāng)前應(yīng)密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，做好通脹預(yù)期管理，抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)貸款增長的可持續(xù)性，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。[詳細(xì)]
專家視點(diǎn) |
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寬松貨幣政策帶來通脹壓力 |
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天量貨幣引通脹壓力：之二改革開放以來通脹均為貨幣投放過多
高通脹卷土重來絕非危言聳聽。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，內(nèi)地改革開放以來所形成的通脹，都是貨幣過量供應(yīng)的結(jié)果。 天量貨幣引通脹壓力：之三天量信貸+GDP增速放緩+產(chǎn)能過剩加劇
投資和消費(fèi)的關(guān)系是經(jīng)濟(jì)中的基本比例關(guān)系，它的長期失衡必然造成嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。 物價(jià)回升動(dòng)力漸強(qiáng) CPI終轉(zhuǎn)正：之一11月CPI轉(zhuǎn)正 物價(jià)進(jìn)入快速上升期
11月CPI轉(zhuǎn)正除了表明我國經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢強(qiáng)勁外，意味著價(jià)格總水平可能正進(jìn)入一個(gè)加速上升的通道。 物價(jià)回升動(dòng)力漸強(qiáng) CPI終轉(zhuǎn)正：之三CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正 通脹預(yù)期增強(qiáng)
隨著2009年11月居民消費(fèi)價(jià)格同比增長“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，對于通脹走勢的爭論變得更為激烈。 |
外圍通脹壓力緊逼中國 |
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美元貶值催生全球性通脹威脅：之一美化解自身債務(wù)向全球轉(zhuǎn)嫁通脹風(fēng)險(xiǎn)
由于美國有美金霸權(quán)和全球化因素，印鈔票的結(jié)果不是由美國國內(nèi)來承擔(dān)，而是由全球持有美金的人來承擔(dān)。 |
銀行板塊 |
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房地產(chǎn)板塊 |
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