每經(jīng)記者徐皓發(fā)自上海

“目前基金公司還沒法開戶(股指期貨)，估計需要進(jìn)一步等待中金所明確特殊法人機(jī)構(gòu)開戶流程相關(guān)細(xì)則?！蹦称谪浌究偨?jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

雖然基金等機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨已獲“正名”，但由于程序和交易方面的準(zhǔn)備尚未就緒，短期之內(nèi)基金仍無法入場。但擁有巨大資金量的基金已經(jīng)讓期貨公司們翹首以待了。業(yè)內(nèi)預(yù)期，基金的加入雖不一定提升交易的活躍度，但持倉量將會有較大增加。

就差開戶一步了

基金參與股指期貨制度層面“三步走”已邁出兩步。

正名為先。此前中金所頒布的《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實施辦法》已經(jīng)明確了證券公司、基金公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等特殊法人參與股指期貨的權(quán)利。但同時作出較為寬泛的限定：“期貨公司會員只能為獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)從事股指期貨交易的特殊法人投資者申請開立股指期貨交易編碼?！?/p>

上周末，證監(jiān)會發(fā)布的《證券投資基金參與股指期貨交易指引》(以下稱《指引》)，則對基金交易的要求進(jìn)行了明確；同時，對基金公司參與股指期貨的交易流程、決策部門以及內(nèi)控均進(jìn)行了規(guī)范。

但目前，基金依舊無法入場。某期貨公司總經(jīng)理表示，目前基金公司還沒法開戶，接下來或?qū)⒌却薪鹚鶎?xì)節(jié)流程做近一步明確。

即便制度層面完全明確，基金公司真正走到開戶程序還有相當(dāng)一段路?！盎饍?nèi)部制度建設(shè)、投資策略與流程、投資前期準(zhǔn)備、系統(tǒng)構(gòu)建還需一定時間。”上述人士表示。

期貨公司翹首以盼

市場已經(jīng)對款款而來的基金大軍翹首以盼了。其中以期貨公司最為興奮：基金的萬億市值就是一座巨大的金礦！按照《指引》的規(guī)定計算，基金參與到期指的資金可達(dá)數(shù)千億元。但這座金礦并非所有期貨公司都能“啃動”。

按照目前的監(jiān)管規(guī)定，參與股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的期貨公司，注冊資本金要求不得低于客戶保證金的6%，其中警戒線為6%的1.2倍，即7.2%。

“即便只是后續(xù)新成立的基金進(jìn)來，國內(nèi)的期貨公司都‘夠嗆’”。期貨公司人士表示。目前成立的偏股型基金平均規(guī)模在20億份左右，按照最高額度20%比例參與，持有合約價值可達(dá)4億元，保證金規(guī)模達(dá)5000萬元。而2009年成立的偏股型基金總份額超過3000億份，這對期貨公司資本金要求的壓力也相當(dāng)大。

不過，期貨公司當(dāng)然不會放過這塊大蛋糕?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，已有期貨公司跟基金公司接觸，達(dá)成初步意向性協(xié)議。除了可能帶來手續(xù)費方面的收入，期貨公司也很看重基金公司在A股市場的投資經(jīng)驗對其帶來的幫助。

“市場的研判和策略是基金公司的強項，在這方面比期貨公司強多了。但期貨公司在實際套保中的經(jīng)驗，是那些沒有長期從事過期貨交易的機(jī)構(gòu)所不具備的?！逼谪浌救耸勘硎?，“雙方如果在優(yōu)勢方面有機(jī)結(jié)合的話，效果會很好?！?/p>

持倉影響大過交易

此外，基金的加入引發(fā)了市場對股指期貨市場擴(kuò)容的想象空間。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著基金逐漸加入，對股指期貨的影響主要體現(xiàn)在持倉量上，而非交易量。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金介入股指期貨的速度和資金量將是漸近式的，同時由于基金運用股指期貨工具主要是從事套保、流動性管理等策略，因而其參與的資金量以及影響力并非所預(yù)期的如此巨大。

國泰君安金融工程部分析師蔣瑛琨表示，從海外經(jīng)驗來看，并非所有的公募基金都會運用股指期貨來做套保，“只有一部分基金用一部分頭寸來做(套保)?！绷硗猓瑥幕鸬慕灰最愋蛠砜?，基金主要以持有合約的形式，作為工具使用，而非像目前市場上以短線交易為主。

蔣瑛琨認(rèn)為，相比私募、券商等，公募基金的交易意愿并非那么強，不一定成為市場主力。

不過，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，基金的參與將會較大地增加持倉量，對于穩(wěn)定市場，平抑期指波動有一定作用。

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