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譚雅玲

經(jīng)濟(jì)全球化使得世界經(jīng)濟(jì)和國際金融發(fā)生深刻變化，金融危機(jī)的概念嚴(yán)重變異，金融危機(jī)的表現(xiàn)形式、狀況、影響都有極大的不同。傳統(tǒng)金融危機(jī)與新型金融危機(jī)的比較分析是應(yīng)對未來金融危機(jī)的重要基礎(chǔ)和防范關(guān)鍵，核心是國家戰(zhàn)略和國家利益的博弈。

我國外匯儲備逐漸高漲是國際焦點(diǎn)關(guān)注和我國政策拘謹(jǐn)關(guān)鍵。我國最新的外匯儲備數(shù)據(jù)已達(dá)2.27萬億美元，規(guī)模之大和規(guī)模之快引起關(guān)注和爭論。然而，時代發(fā)展的變化導(dǎo)致問題判斷和對應(yīng)的復(fù)雜，從新型危機(jī)形勢下我國外匯儲備角度看，我國要改的不僅僅是數(shù)量，更要改質(zhì)量——即制度的變化來消化數(shù)量的問題。

總體上看，外匯儲備增長在一定程度上有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用，通過國內(nèi)總需求與外部直接投資擴(kuò)大方式，增強(qiáng)綜合國力，增強(qiáng)國家抗風(fēng)險能力，這也是我國積極融入經(jīng)濟(jì)全球化、金融國際化，對外經(jīng)濟(jì)金融迅速發(fā)展的結(jié)果。但是值得關(guān)注的是當(dāng)前伴隨復(fù)雜的新型金融危機(jī)形勢，我國外匯儲備規(guī)模擴(kuò)大存在一些投機(jī)因素，尤其海外熱錢流向中國。在中國目前17萬多家有出口收匯業(yè)務(wù)的企業(yè)中，被外管局列入“關(guān)注企業(yè)”的有5300多家。

應(yīng)該看到，我國作為一個發(fā)展中國家，市場化水平和國際化標(biāo)準(zhǔn)處于初級發(fā)展階段，自身市場產(chǎn)品、手段，以及機(jī)構(gòu)作用和力量不足。雖然我國采取了一系列化解外匯儲備壓力、緩解流動性過剩的舉措，但是我們需要警惕我國在外匯儲備上升壓力中的急躁心理。當(dāng)前國際市場投機(jī)因素十分突出，其中包括有針對性設(shè)計的金融風(fēng)險等。因此，我們需要從根本上和本質(zhì)上思考，不能簡單地應(yīng)對問題和采取對策，而應(yīng)在國際大背景和國內(nèi)大環(huán)境中統(tǒng)籌規(guī)劃，以實現(xiàn)收益最大和損失最小的投資組合。

國內(nèi)外金融市場基于美國式金融危機(jī)的獨(dú)特、復(fù)雜而恐慌于美元危機(jī)之中，而實際上透過美國式金融危機(jī)的美元地位、作用和影響力，美元是在強(qiáng)化主導(dǎo)作用和市場競爭力，尤其是在所謂金融危機(jī)概念被市場認(rèn)定的時期，美國出現(xiàn)大規(guī)模和超常規(guī)的資本流入，其他國家是呈現(xiàn)快速的資本撤離。因此，從美元持有和美元投資角度看，美元短期和中期依然存在投資價值和保值基礎(chǔ)，外匯儲備并不能用短期價格變動的指標(biāo)考量長期價值的取向。具體表現(xiàn)在三點(diǎn)。

一是美元根基的長期經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢難以短期改變。美國式金融危機(jī)改革改變的是美國經(jīng)濟(jì)增長方式，沒有改變美國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和實力。美國式金融危機(jī)歷時2年，然而美國總體經(jīng)濟(jì)價值在上升。2007年美國經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)為2.2%，美國經(jīng)濟(jì)總量為14.03萬億美元，2008年美國經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)為1.1%，經(jīng)濟(jì)總量為14.26萬億美元。美國經(jīng)濟(jì)雖然較90年代的全球比重有所下降，但依然占到全球總量的25%。尤其是面對美國式金融危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革是值得關(guān)注的。雖然美國將傳統(tǒng)行業(yè)的制造、汽車和房地產(chǎn)不景氣表述嚴(yán)重，但美國卻具有全球之首的航空航天、生物醫(yī)藥、軍事裝備、服務(wù)信息技術(shù)、金融主導(dǎo)規(guī)模以及創(chuàng)新衍生品等。尤其是美國經(jīng)濟(jì)金融戰(zhàn)略的新型、現(xiàn)代和高端，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出全球經(jīng)濟(jì)的力量，顯示美國式金融危機(jī)至今沒有改變和削弱美國經(jīng)濟(jì)競爭力和金融創(chuàng)新力，美元匯率根基沒有根本改變。

二是美元長期金融壟斷難以有替代可能。全球局部或階段性的調(diào)整，并不代表美元總體狀況的改變。相反美元正在凝聚新的力量展現(xiàn)美元主導(dǎo)的新時代，即將金融格局滲入資源控制，貨幣價值組合將演變?yōu)槊绹厣陆M合——美元、石油和黃金新三足將鼎立全球金融架構(gòu)，成為金融財富的新象征。雖然歐元問世當(dāng)形成全球貨幣競爭格局的兩級分化——美元和歐元并列，但兩者強(qiáng)弱對比十分明顯，而美元正在以自己力量和戰(zhàn)略規(guī)劃協(xié)調(diào)與控制歐元，制造與醞釀歐元風(fēng)險和潰退環(huán)境，未來將力圖維護(hù)與擴(kuò)大美元霸權(quán)根基，而非全球恐慌的美元危機(jī)。美元危機(jī)定論為時尚早，未來美元將以先強(qiáng)后弱、先優(yōu)后險面對全球輿論的抗拒與挑戰(zhàn)，美元匯率的金融基礎(chǔ)依然占優(yōu)勢和主導(dǎo)。

三是美元價格的短期波折難以消除長期價值魅力。美元自2002年以來的貶值策略，初衷在于調(diào)整自我結(jié)構(gòu)壓力和應(yīng)對歐元的競爭。因為美元貶值策略帶來的是美元基礎(chǔ)條件與實際效率影響的改善和提高，包括市場焦點(diǎn)關(guān)注的美國雙赤字壓力的緩解，自我收益是明顯的，但導(dǎo)致的是歐元貨幣地位和形象的困難和壓力。透過金融市場價格較量可以看出，美國自我價格需求意愿的明晰，其他價格主見的缺失，被動于美元價格調(diào)整的表現(xiàn)預(yù)示美元投資魅力和前景難以替代和消失。

透過美元匯率以及美元戰(zhàn)略意圖揣摩的觀察。美元匯率短期價格的變化根本在于長期規(guī)劃的遠(yuǎn)見戰(zhàn)略與短期策略的搭配性，進(jìn)而觀察美元匯率并不能脫離其長期應(yīng)對的思路和規(guī)劃。貨幣的根基在于經(jīng)濟(jì)，美國式金融危機(jī)在改變美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，未來必然形成美元更加牢固的基礎(chǔ)，美元匯率將進(jìn)一步壟斷和強(qiáng)勢于全世界。

(作者為中國國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會常務(wù)理事、中國外匯投資研究院院長)

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