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一周市場回顧

上周滬綜指收于2990點(diǎn)，全周上漲4.5%；深成指收于12096點(diǎn)，全周上漲5%。兩市總成交11172億元，較前周增長1997億元。

二十國集團(tuán)(G20)財(cái)長和央行行長會議九月四日至五日在英國倫敦舉行。中國財(cái)政部部長謝旭人和中國人民銀行行長周小川率中國代表團(tuán)參加了會議。此次G20財(cái)長和央行行長會議，主要討論了應(yīng)對危機(jī)的宏觀經(jīng)濟(jì)措施、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、國際金融機(jī)構(gòu)改革等議題。會議指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，金融市場逐步趨于穩(wěn)定，但仍存在諸多不確定因素。各國應(yīng)繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策，調(diào)整結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大就業(yè)，反對貿(mào)易保護(hù)主義，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇。會議強(qiáng)調(diào)，要加快推進(jìn)國際金融機(jī)構(gòu)治理改革，提高國際金融機(jī)構(gòu)有效性。

中央政府將于9月28日在香港發(fā)行60億元人民幣國債。中央政府在香港發(fā)行人民幣國債，體現(xiàn)了中央政府對香港經(jīng)濟(jì)社會繁榮發(fā)展的支持，將進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)地與香港的財(cái)政金融合作，豐富香港債券市場品種，強(qiáng)化香港作為國際金融中心的地位；有利于推動人民幣區(qū)域化的進(jìn)程，將會促進(jìn)香港離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，推動人民幣在周邊國家和地區(qū)的結(jié)算和流通，提高人民幣的國際地位；有利于促進(jìn)香港人民幣債券市場的發(fā)展，將為今后內(nèi)地機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券提供定價(jià)基準(zhǔn)，帶動更多內(nèi)地機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券，穩(wěn)步擴(kuò)大香港人民幣債券市場規(guī)模。

自從2季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中首次明確提出對適度寬松的貨幣政策實(shí)施動態(tài)微調(diào)以來，貨幣當(dāng)局的確加大了在公開市場上的貨幣回籠力度，以月度為單位看，今年5、6、7、8月貨幣凈投放分別為：1020億、1030億、1505億、120億，8月份的貨幣凈投放確實(shí)發(fā)生較大規(guī)模的下降，但9月份第一個(gè)星期又產(chǎn)生了較大規(guī)模的貨幣凈投放，這在一定程度上反映了貨幣當(dāng)局對經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展的矛盾看法。

貨幣投放回顧(數(shù)據(jù)來源：北方之星)

從商業(yè)銀行的信貸投放來看，目前遠(yuǎn)沒有進(jìn)入緊縮的區(qū)間，雖然7月新增貸款較6月有了較大幅度的下降，但上半年票據(jù)融資的到期為中長期貸款置換了較大的空間，7月份新增中長期貸款同比增長165.3%，預(yù)計(jì)在12月份以前中長期貸款仍能保持較高的增長速度。因此，對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，貨幣政策的微調(diào)影響較小。

隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，居民儲蓄開始顯現(xiàn)活期化傾向。7月份企業(yè)活期存款增長30.1%，較6月份多增了2%，定期存款和儲蓄存款增速則有所回落。存款的活期化反映在貨幣增速上就是M1相對M2增長的更快，這將對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場都能在流動性方面形成一個(gè)支撐。

上周A股市場震蕩走高。周一，市場受到周末海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖的消息提振而高開。農(nóng)業(yè)、有色、釀酒食品領(lǐng)漲。國家下達(dá)甲流疫苗訂單的消息導(dǎo)致醫(yī)藥板塊大幅高開。上證綜指最高上漲2%。午后，大盤出現(xiàn)一波回落，最終平收。鋼鐵、房地產(chǎn)等板塊跌幅居前。周二，市場延續(xù)了周一下午的調(diào)整，低開1%。隨后在商業(yè)、軍工、汽車、房地產(chǎn)等板塊的帶領(lǐng)下迅速上漲。午后，在河南小煤礦停產(chǎn)令和金價(jià)破千的傳聞影響下，煤炭、有色等資源類股飆升，市場收于全天最高點(diǎn)，上證綜指上漲1.7%，深成指上漲2.5%。周三，開盤后指數(shù)在有色、煤炭、券商等板塊帶領(lǐng)下迅速沖高。滬綜指接近3000點(diǎn)時(shí)，賣壓有所上升，市場震蕩加大。午后，五糧液公告受到證監(jiān)會立案調(diào)查，引發(fā)酒類板塊大跌，帶領(lǐng)大盤一度下挫至2900。之后，受到房地產(chǎn)開工數(shù)字好于預(yù)期的傳聞影響，鋼鐵、基建板塊迅速拉高，帶動大盤回升。上證綜指收盤微漲0.5%，深證成指收漲1%。周四，兩市縮量整理，前期漲幅較大的有色、券商、汽車等板塊跌幅靠前。周五上午公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍好于預(yù)期，投資者的做多情緒受到激發(fā)，市場呈現(xiàn)普漲格局。午后銀行、石化等權(quán)重股發(fā)力拉升，帶動滬綜指再次沖擊3000點(diǎn)。

A股市場展望

展望后市，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍好于預(yù)期，消除了7月數(shù)據(jù)不利給市場帶來的消極影響。尤其是房地產(chǎn)開工、信貸投放等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的回升，對市場信心有較好的提振作用。另外，出于國慶維穩(wěn)的需求，短期內(nèi)出臺利空政策的可能性很小。而上周美國公布的就業(yè)數(shù)據(jù)、企業(yè)盈利均好于預(yù)期，紐約主要股指創(chuàng)下年內(nèi)新高。海外市場的上漲對A股市場也形成了一定的支撐。但需要注意的是，8月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，顯示出口的復(fù)蘇尚待時(shí)日。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢不變，但過程仍可能較曲折。短期內(nèi)市場可能在3000點(diǎn)上下整固，成交維持活躍。 (上投摩根基金公司供稿)

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