在種種事端之下，基金能否實現(xiàn)咸魚翻身，真正為基民帶來持久的長期收益？

文/本刊記者 李銳

導語：基金雖然還存有各種問題，但是其未來的表現(xiàn)還是值得期待的。

讓人愛恨交加的基金在今年的表現(xiàn)讓基民依舊很怨恨。天相的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，全部60家基金公司旗下652只基金(A/B/C級分開計算；創(chuàng)新型分級基金合并計算)在二季度總體虧損3513.73億元。而這個數(shù)據(jù)在今年一季度才884.64億元。

糾結的基金

偏股型基金是今年上半年基民心中的痛，許多上半年凈值跌幅較大的基金都擁有著高股票倉位，一方面是因為有相關制度或條款要求這些偏股型基金保持一定的股票倉位，另一方面是因為有些基金經(jīng)理看好某類型的板塊，提前布局，提高了股票倉位，在股指下行的局面下，虧損也就在所難免了。

但是，基金虧損并非是最打擊基民的事情。因為遭遇單邊下滑的市場行情時，泥沙俱下，連巴菲特都難確保能逆勢獲取不菲的收益，近來就不斷有關于巴菲特虧損的消息見諸報端，不管這事是真是假，終究也說明“股神”也無法避免虧損。真正打擊基民的是基金產(chǎn)品之外的事，如，與基金虧損形成鮮明對比的是基金公司卻是盈利的，前面的文章已指出，據(jù)相關機構推算，今年上半年基金公司的平均凈利潤率高達30%左右。而截至8月25日，據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,18家基金上半年管理費收入總額為51.03億元。在基金產(chǎn)品大幅虧損的局面下，基金公司卻顯得“旱澇保收”，著實讓基民不爽。

此外，基金投資失誤的報道也頗為常見，不禁讓基民有些質疑基金經(jīng)理的投資水平。但是更讓人出乎意料的是，原本只會在年初出現(xiàn)的基金經(jīng)理“跳槽潮”一直延續(xù)到了年中，似乎還有持續(xù)下去的趨勢……

在種種事端之下，基金能否實現(xiàn)咸魚翻身，真正為基民帶來持久的長期收益？

基金前景仍可期

基金的理財功能其實是足以信任的，否則基金行業(yè)也不會在短期內(nèi)得以迅猛增長。匯添富基金的劉勁文就認為基金除了在股票基本面研究、上市公司實地調(diào)研考察上具有散戶不可比擬的專業(yè)優(yōu)勢之外，在控制人性心理弱點方面同樣具有很強的相對優(yōu)勢。而且由于基金動輒以億計的操作方式與散戶的零散資金操作迥然不同，基金的風險意識和投資決策前的全面考慮都會強于散戶。

而上半年偏股型基金的虧損與股票倉位有關，這就決定了一旦股市反轉，走出了一波較好行情的時候，也就是這些偏股型基金反轉的時機。當然，并非所有的偏股型基金都會反轉，因為若基金加倉的股票并未出現(xiàn)大的變化，相反，在大盤上漲的時候該股票依然表現(xiàn)得萎靡不振，其基金業(yè)績肯定好不了。

7月股市反轉正好就證明了這個觀點。7月份上證綜指漲幅為9.97%，前期跌幅較慘的地產(chǎn)板、金融板等等都有不錯的表現(xiàn)。據(jù)好買統(tǒng)計，341只主動管理的偏股型基金全部實現(xiàn)了正收益，與6月份的情況正好相反。其中指數(shù)型基金的平均漲幅居首，達到11.42%；股票型基金和混合型基金平均漲幅分別為9.23%和7.93%；債券型基金平均上漲1.56%。

同時，針對基金經(jīng)理頻繁跳槽這種現(xiàn)象，各基金公司也采取了應對措施，如，加強研究員隊伍建設，細化基金經(jīng)理的操作使得基金經(jīng)理的職能具有可替代性等等，保證一旦基金經(jīng)理離職，隨時都有人能頂替上他的位置。

展望后市，好買基金研究中心認為，經(jīng)過4-6月份的大幅下跌后，市場對“內(nèi)憂外患”的悲觀預期得到比較充分的釋放，由于經(jīng)濟增速已經(jīng)下滑，政策面進一步緊縮的可能性也大為減小，因此，未來市場再度大幅下跌的可能性已不大；但“內(nèi)憂外患”依然存在，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩而新經(jīng)濟仍在萌芽，經(jīng)濟結構轉型是一個長期過程，下半年市場并不具備單邊上漲的條件。在經(jīng)過這一輪上漲后，部分超跌行業(yè)的估值已有所修復，市場信心也有所提升，后市更多可能將會是指數(shù)在一個較大上下限范圍內(nèi)箱型震蕩。

沉默的“一對多”

基金“一對多”原本是基金公司“一對一”業(yè)務的延伸。但是近期有報道稱，由于業(yè)務難以拓展，部分基金公司已將專戶“一對一”業(yè)務劃歸至年金業(yè)務部，成為年金業(yè)務部門的一項分支業(yè)務。

“一對多”的未來是否也會這樣？目前還難下定論，但是當前絕大多數(shù)“一對多”產(chǎn)品處于虧損狀態(tài)卻是不爭的現(xiàn)實。這其中既有市場因素在里面——股市大幅下跌——也有基金公司的原因在里面。銀河證券研究所基金研究總監(jiān)王群航認為“一對多”本是具有私募性質的基金，目前卻由公募團隊來做，而他們對大類資產(chǎn)投資的能力有限，這是導致一對多基金虧損的主要原因。

也有分析人士指出，“一對多”的操盤基金經(jīng)理大都是從公募基金經(jīng)理轉換而來，因此在操作上面就不免留有以前操盤公募基金時的做法，從而失去了“一對多”的靈活性，導致投資失利。

失利的可能不止是業(yè)績，還有發(fā)行的速度。據(jù)統(tǒng)計，“一對多”產(chǎn)品自去年發(fā)售起，每月的發(fā)行速度在20只左右，但是進入今年后，發(fā)行速度明顯就放緩了，今年前7個月“一對多”產(chǎn)品僅發(fā)行了約60只左右，平均每月還不到去年的一半。

難道“一對多”真會步“一對一”的后塵？

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