隨著年報的逐步披露，明星基金經(jīng)理王亞偉在去年四季度的布局也漸漸浮出水面。年報顯示，一只此前并不為基金所看好的個股成為王亞偉“新寵”，其攜華夏系四只基金一同進(jìn)入芭田股份(002170)前十大流通股東名單。但該公司去年業(yè)績表現(xiàn)較差，歸屬上市公司股東的凈利潤同比下降39.71%，僅6319.42萬元。不過，公司今年業(yè)績回升的明顯預(yù)期或者是王亞偉看好該股的重要因素。

-新快報記者 張藝

盈利能力持續(xù)低迷

據(jù)芭田股份年報顯示，該公司去年營業(yè)收入同比大增50.58%，達(dá)23.24億元，但營業(yè)利潤反而下降了約三成，只有8428.4萬元，凈利潤也大幅下降。

對此，公司在董事會報告中解釋稱，2011年，盡管國際市場需求低迷，出口收入同比增加了4829萬美元，實現(xiàn)了跨越式增長，但由于公司所處的復(fù)合肥產(chǎn)業(yè)行業(yè)集中度低、行業(yè)門檻低、產(chǎn)品通用性高、資源約束性強、價格影響因素多，使得公司去年經(jīng)營情況并不理想。因此，在各種原材料成本上漲等壓力下，公司去年凈利潤反而同比下降。

據(jù)其財報顯示，該公司復(fù)合肥去年的營業(yè)收入同比增長23.4%至18.55億元，營業(yè)成本則同比上升27.18%至15.77億元，毛利率同比下降了2.53個百分點，只有14.96%。而從細(xì)分產(chǎn)品來看，主要產(chǎn)品成本同比均大幅增長，當(dāng)中營收比重最高的芭田復(fù)合肥系列營業(yè)成本同比增加了35.77%。

該公司盈利能力低并不令人意外。英策咨詢曾在去年11月份出具研究報告表示，公司2011年凈利潤料將下滑。據(jù)其分析，雖然公司多年來在產(chǎn)能持續(xù)擴張的帶動下營業(yè)收入整體保持較快增長，但國內(nèi)化肥行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、產(chǎn)品價格大幅回落，原材料也大幅波動，使得公司經(jīng)營壓力大。另一方面，公司毛利率常年低于行業(yè)平均水平，短期難有明顯改變。

定增受阻未礙王亞偉青睞

如此看來，芭田股份所處行業(yè)整體競爭形勢令人擔(dān)憂，而其單一持續(xù)的依靠提升產(chǎn)能增加營業(yè)收入的模式也不容樂觀。去年，該公司曾擬以每股15.63元的價格非公開發(fā)行不超過4800萬股股票，募集資金不超過7.4億元，擬投入包括貴港市芭田生態(tài)有限公司灌溉施肥項目和有機肥產(chǎn)業(yè)化項目、徐州芭田生態(tài)有限公司的灌溉施肥項目和緩釋肥項目四個項目。但此后其方案不斷調(diào)整，目前打算募集的資金已大幅下調(diào)至6.61億元。

和公司業(yè)績下滑、增發(fā)方案不斷“縮水”形成鮮明對比的是，明星基金經(jīng)理王亞偉去年四季度突然看上了這只個股。去年三季度末公司前十大流通股東中尚無一家機構(gòu)，而到去年底，王亞偉操盤的華夏策略和華夏大盤分別買入149萬股和120萬股，分列第七、第八大流通股東，而華夏系的華夏紅利、華夏復(fù)興也分別買入254.62萬股和119.99萬股，分列第六和第九大流通股東。另一只基金廣發(fā)大盤成長則買入了430萬股，成為第五大流通股東。

公司和年報幾乎同時發(fā)布的今年一季度業(yè)績預(yù)告似乎能作出解釋。公告稱，2012年一季度公司實施調(diào)集資源實施配送服務(wù)中心模式，實現(xiàn)2012年易粒多能復(fù)肥等專項銷量大幅度提升的大創(chuàng)舉和通過工藝、農(nóng)藝創(chuàng)新提升六個第一品系的優(yōu)勢，實現(xiàn)其單系更高的利潤率，成為公司的主利潤中心的戰(zhàn)略。該公司預(yù)計今年一季度凈利潤同比將增長50%至70%。

不過，也有人質(zhì)疑其一季度的利潤提升是為了讓此前受阻的增發(fā)方案能順利實施。其年報顯示，去年應(yīng)收賬款為6408.29萬元，同比暴增860.75%，這被部分投資者所詬病，稱其此舉有刺激業(yè)績之嫌。而對于今年一季度的利潤大增，其中是否含有類似“水分”，還待其一季報揭曉。

2011年業(yè)績

股票代碼 股票簡稱 每股收益(元)分配方案

002585雙星新材 2.103910轉(zhuǎn)10派10

300064豫金剛石 0.470010轉(zhuǎn)10派1

002253川大智勝 0.670010轉(zhuǎn)6派3

002548金新農(nóng)0.640010轉(zhuǎn)5派3

600188兗州煤業(yè) 1.750010派5.7

600377寧滬高速 0.482010派3.6

601601中國太保 0.970010派3.5

601939建設(shè)銀行 0.680010派2.37

600028中國石化 0.827010派2

601991大唐發(fā)電 0.148110派1.1

002466天齊鋰業(yè) 0.270010派1

600318巢東股份 1.200010派1

300265通光線纜 0.410010派0.5

000631順發(fā)恒業(yè) 0.500010派0.4

000756新華制藥 0.170010派0.3

600981江蘇開元 0.126310派0.3

002170芭田股份 0.1600不分配

002594比亞迪0.6000不分配

600093禾嘉股份 0.0670不分配

600115東方航空 0.4334不分配

600257大湖股份 0.0417不分配

2012年一季度業(yè)績預(yù)告

股票代碼 股票簡稱 業(yè)績變動去年同期每股收益(元)

002170芭田股份 預(yù)增50.00%-70.00%0.0660

002585雙星新材 預(yù)減30.00%-60.00%———

002594比亞迪預(yù)減65.00%-95.00%———

300064豫金剛石 盈利3251.18萬元-4063.98萬元，預(yù)增20.00%-50.00%0.1800

300265通光線纜 盈利1100萬元-1300萬元，預(yù)增19.44%-41.15%———