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    揭秘基金春播路線圖:換股漸離強(qiáng)周期

    2012年01月30日 07:15
    來源:中國證券報(bào)-中證網(wǎng) 作者:鄭洞宇

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    2011年四季度基金整體小幅增倉。天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示,截至2011年末,股票型開放式基金平均倉位83.3%,環(huán)比增加了0.5個(gè)百分點(diǎn)。全部可比基金(包括開放式股票型、開放式混合型和封閉式股票型基金)平均股票倉位環(huán)比增加0.28個(gè)百分點(diǎn),僅混合型開放式基金股票倉位出現(xiàn)下降,較三季度減少了0.17個(gè)百分點(diǎn)至72.5%。

    天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,基金在四季度主要增持低估值的金融、地產(chǎn)股,減持較多的是水泥、煤炭、有色等強(qiáng)周期行業(yè)。進(jìn)入2012年,銀行、地產(chǎn)股價(jià)多數(shù)創(chuàng)下了近半年的新高,與基金加倉的時(shí)點(diǎn)“相得益彰”;而有色、煤炭等強(qiáng)周期個(gè)股,春節(jié)前漲勢兇猛,基金減持又看似“踩空”。

    多位基金經(jīng)理認(rèn)為,銀行股等低估值藍(lán)籌股在目前市場上安全邊際較高,今年將繼續(xù)看好。對于有色等強(qiáng)周期品種,有分析人士表示,雖然近期股價(jià)快速反彈,但由于經(jīng)濟(jì)處于回落階段,強(qiáng)周期行業(yè)仍存較大隱憂,遭基金“離棄”也在情理之中。在2012年“春播”前夕,基金把握低估值品種修復(fù)行情的路線較為明確。

    “下一站”金融股

    有一只股票在市場低迷的2011年全年漲幅達(dá)17.33%,至今漲幅逾30%,目前市盈率僅6.1倍,它就是民生銀行。進(jìn)入2012年,金融股整體表現(xiàn)依舊搶眼,多數(shù)個(gè)股創(chuàng)下反彈新高。分析人士指出,金融股的良好表現(xiàn)得益于其估值較低,具備較強(qiáng)的價(jià)值修復(fù)預(yù)期,更重要的是,受到市場主力軍——基金的青睞。

    天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2011年四季度,基金的金融類股票持股市值占基金凈值比例由2011年三季度的7.86%上升至9.66%,持股市值較2011年三季度增加了153億,居增持行業(yè)首位。業(yè)內(nèi)人士表示,金融板塊2011年四季度整體跌幅為0.85%,由此可以推測,四季度金融、保險(xiǎn)業(yè)持股市值的提升是基金主動(dòng)增持所致。

    2011年四季度基金增持幅度最大的個(gè)股是招商銀行,持股數(shù)由三季度的13.13億股大幅上升至15.6億股,持股基金數(shù)由三季度的114只上升至147只。在2011年三季度僅有兩只基金合計(jì)持有中國人壽207.03萬股,而四季度已大幅提升至28只基金合計(jì)持有1.4億股?;蛟S是得益于基金大幅增倉,中國人壽2011年四季度至今股價(jià)漲幅已超過了30%。

    金融股不僅在前十大重倉股中坐擁四席,在2011年四季度基金增持幅度最大的十只股票中更占據(jù)“半壁江山”。有基金經(jīng)理表示,高安全邊際、低估值、穩(wěn)定的盈利能力是他選擇金融股的原因,此外,隨著未來政策逐漸寬松,信貸的進(jìn)一步投放,金融股仍有上升的空間。

    消費(fèi)股仍受基金青睞。在基金2011年四季度前十大重倉股中,有五只是消費(fèi)類股票。貴州茅臺的增持幅度居第二位,持股基金數(shù)由136只上升至159只,更以260.91億元的持股市值,成為四季度基金第一大重倉股。但值得注意的是,以白酒為代表的消費(fèi)類股票,在2012年大盤超跌反彈時(shí),整體股價(jià)走勢偏弱。有基金經(jīng)理對于白酒產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)高漲的質(zhì)疑,建議警惕白酒等消費(fèi)股股價(jià)高位回調(diào)的壓力。

    “漸離”強(qiáng)周期

    據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì),2011年四季度強(qiáng)周期行業(yè)遭遇基金減持幅度居前,減持最多的是海螺水泥,基金持股數(shù)較三季度減少了逾2億股,持股基金數(shù)由38只下降至23只。潞安環(huán)能緊隨其后,三季度駐守的34只基金至四季度末有半數(shù)離席,減持市值36.73億元。五糧液、美的電器的減持幅度分別居于第三、第四位,基金減持市值均超過30億元。

    周期性較強(qiáng)的金屬、采掘、石化和機(jī)械行業(yè)是基金2011年四季度減持的前四大行業(yè)。其中減持幅度最大的是金屬、非金屬行業(yè),基金持股市值占凈值比例環(huán)比減少了1.68個(gè)百分點(diǎn)。有分析人士表示,周期性品種在經(jīng)濟(jì)景氣度低時(shí),隨著固定資產(chǎn)投資增速下降,對相關(guān)上市公司產(chǎn)品的需求就會(huì)減弱,周期性股票的業(yè)績和股價(jià)會(huì)出現(xiàn)下滑。雖然2011年強(qiáng)周期品種股價(jià)已大幅下挫,但出于對經(jīng)濟(jì)增速回落的擔(dān)憂,強(qiáng)周期行業(yè)仍存在較大不確定性,這是基金四季度選擇“撤離”的原因之一。

    然而有色、煤炭等強(qiáng)周期個(gè)股在2012年初出現(xiàn)了快速且幅度較大的反彈,頻頻領(lǐng)漲,這是否意味著基金調(diào)倉“踏空”?有基金經(jīng)理指出,有色、煤炭等強(qiáng)周期品種在2011年股價(jià)大幅腰斬,在進(jìn)入2012年市場出現(xiàn)超跌反彈的時(shí)候,這種高彈性的股票出現(xiàn)快速上漲屬于正?,F(xiàn)象。但現(xiàn)階段的反彈仍非反轉(zhuǎn),無論是市場行情還是行業(yè)都存在較大不確定性。漲得猛、跌得兇,正是強(qiáng)周期股票的特點(diǎn)。2012年的A股市場更適合做以優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌為標(biāo)的的價(jià)值投資。

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